全球貿易保護主義升溫，美國總統川普持續揮舞關稅大棒。除原訂 7 月 9 日實施的「對等關稅」延至 8 月 1 日、對 22 國課徵 20% 至 50% 不等關稅外，最新震撼彈是對進口銅礦課徵 50% 關稅。銅是 AI 資料中心、電網與半導體的關鍵材料，高關稅推升美國銅價，紐約 9 月期貨曾飆升 13%，創歷史新高，恐拖累 AI 基建投資 ，與美國推動 AI 的戰略存在矛盾。 由於美國國內銅供應不足（2024 年可回收銅礦產量 110 萬噸，精煉銅消費量 160 萬噸），且新礦區開發需時甚長（平均 17 年），高關稅將進一步惡化供需失衡。國際貨源轉向中國，導致洋山銅溢價跌至每噸 62 美元、上期所銅價連跌五日，反映供應鏈重構。
美國對中國商品課高關稅，迫使供應鏈加速外移。美國 5 月對中國服裝進口總額降至 22 年新低（5.56 億美元），零售商加速轉單至越南、孟加拉、印度和墨西哥等地。QIMA 數據顯示，美國第二季自中國採購下降近 25%，對東南亞需求則增 29%。 為應對美國對「洗產地」的指控，越南正強化打擊貿易詐欺。此外，中國限制鎵、鍺、銻等關鍵礦產出口，促使美國買家透過泰國、墨西哥等第三國繞道轉運，例如 2023 年 12 月至 2024 年 4 月，美國從這兩國進口 3,834 噸銻氧化物，幾乎超過此前三年總和。 美國稀土礦商 MP Materials 與國防部簽下高達 9 億美元協議，打造本土稀土磁鐵供應鏈，降低對中依賴。
日本亦受波及，因汽車占對美出口約三成。面臨最高 25% 關稅，日本車廠大幅調降北美出口價格，出口價格指數年跌 19.4%，創紀錄新低。雖部分車企宣布漲價，但整體仍傾向吸收成本，令企業獲利與加薪能力蒙上陰影。首相石破茂強硬表態，強調日本是美國最大投資國，但商界憂過度強硬反使日本陷入弱勢。
世界貿易組織（WTO）報告指出，全球貿易政策環境持續惡化，貿易不確定性顯著增加。 聯合國貿易和發展會議（UNCTAD）亦警告下半年全球貿易恐受阻。英格蘭銀行示警，美國關稅政策已造成市場波動並影響企業投資決策。聖路易聯邦準備銀行總裁穆薩林（Alberto Musalem）表示，關稅對通膨構成上行風險，但現階段仍難以判斷是否會對物價產生持久影響。他預期關稅效應將在今年下半年的數據中更明顯的顯現。聯準會理事華勒 (Christopher Waller) 認為現在的政策過於緊縮，重申對美國央行 7 月降息的支持，並強調這不是政治考量。副主席鮑曼 (Michelle Bowman) 日前亦公開表態支持 7 月降息。
美國勞動市場顯示降溫跡象。初領失業救濟人數降至 22.7 萬人，顯示企業普遍未大幅裁員，但持續申請升至 196.5 萬人，創 2021 年以來新高，反映失業者再就業愈發困難。 在通膨方面，經濟學家警告，美國高額關稅的影響正逐步顯現。高盛估七成關稅成本終將轉嫁消費者，家居、玩具、服飾價格齊漲。富國銀行預測今年6 月 CPI 或升至 2.9%。南韓中央銀行因應 美國關稅帶來的不確定性及房地產市場過熱擔憂，7 月10 日維持利率 2.5% 不變。
美國國內政治不穩，川普屢批鮑爾甚至想讓財長兼任聯準會主席，引發法規疑慮。NASA 預計裁員逾 2000 人，德州洪災亦加劇執政壓力。
AI 競賽白熱化。輝達市值突破 4 兆美元，受惠於全球 AI 投資預期成長 60% 至 3600 億美元。Meta 為組建「超級智慧」團隊，傳以逾 2 億美元挖角蘋果主管，並吸引 OpenAI、Anthropic、Google 頂尖人才。OpenAI 擬推 AI 瀏覽器，威脅 Google 廣告版圖。特斯拉也加速 AI 應用，將Grok AI導入車載系統，但 Grok AI 涉反猶風波，特斯拉股價今年已跌 22%。台積電受惠 3 奈米與先進封裝，第二季營收達 9337.92 億元，年增近 39%，即便新台幣升值 11% 仍創高。惟董事長魏哲家憂心全球關稅可能壓抑需求。另外， 蘋果則規劃 2026 年推新款 iPhone（含低階 iPhone）、iPad、Mac，以提振銷售動能。好市多 6 月淨銷售年增 8%，電商業務增長 11.5%。達美航空上調全年獲利展望，高端旅客與忠誠計畫營收年增 10%。福斯汽車第二季電動車交車量年增 38%，歐洲地區更是成長高達 73%。中國汽車產銷上半年均破 1500 萬輛，新能源車占新車銷量逾四成，年增逾四成，但行業中位數淨利率已從 2019 年的 2.7% 降至 0.83%，顯示產能過剩與價格戰壓力。
歐洲則力圖「去風險」， 法國總統馬克宏呼籲減少 對美、中實施「去風險」策略，並促進英法在能源（如 EDF 向英國核電計畫追加投資 11 億英鎊）等領域合作。惟美銀預測 2025 年第二季歐洲企業 EPS 將年減 3%，恐現五季最大衰退 ，顯示需求疲軟和歐元走強的負面影響。同時，中歐峰會前歐盟要求放寬市場准入與稀土管制。摩根大通執行長戴蒙 (Jamie Dimon) 警告歐洲領袖， 歐洲經濟相對於美國的規模持續萎縮，顯示其在創新、生產力和經濟活力方面落後，在與中美的競爭中「正在落敗」。此外，他還批評全球金融市場對川普關稅威脅過於自滿。
在日本國內，2025 年上半年企業破產數量達 4990 家，創 11 年新高，主要因勞動力短缺和物價上漲。長期通縮導致的購買力下降（過去 25 年實質有效匯率減少 50%）也加劇了經濟挑戰。日本 20 年期公債招標需求疲軟，而日本政府退休投資基金（GPIF）對美國公債的投資增至 10 年來最高（佔外國債券的 51.8%），反映了對主權債務的擔憂及美元資產的吸引力。
多年來的惡劣天氣和作物疾病嚴重影響全球巧克力產業擊，可可豆價近歷史高點每噸約 8000 美元，投入成本年增 16%。根據多位業界消息人士指出，葉門「青年運動」(Houthi) 武裝組織連續襲擊並擊沉兩艘商船，造成至少四名船員死亡後，紅海過境的戰爭風險保費在短短幾天內已翻倍，從上週約為船隻價值的 0.3%，升至目前的 0.7%。
