正借力 NVIDIA Blackwell GPU 量產重新點燃成長曲線

公司已明示 2025 年 6、9 月訂單將放量，並重申 2026 財年營收挑戰 400 億美元；同時在歐洲一次推出 30 款 Blackwell 架構伺服器（含氣冷、液冷版本），意在搶佔新一輪資料中心與 AI 工廠建置需求。先發設計能力與液冷製造優勢，使其在全球 AI 基礎建設供應鏈中維持領導定位。

估值面與故事敘事仍具吸引力：

公司未來一年營收年增率預估 61%，FWD PEG 僅 0.67 倍，遠低於產業中位數 1.75 倍；EV/EBITDA 約 12.4 倍雖高於歷史均值，但反映了市場對 Blackwell 驅動訂單的定價。

隨 hyperscaler（Microsoft、AWS、Google 等）持續拉高 AI CapEx，SMCI 作為整機平台供應商將直接受惠，尤其在資料中心總量預計 2030 年前增至 3 倍、AI 基建投資上看 6.7 兆美元的長線趨勢下。

短期需關注 Blackwell 換代的供應鏈瓶頸及歐美出口管制變數；海外擴張亦面臨物流、人員與法規風險。

股價自 2024 低點已大幅反彈且盈餘波動度仍高，市場多數機構轉趨中立，等待營收與毛利率實際驗證。

對投資人而言，建議基本面以掌握 Blackwell 驅動的下一段成長紅利。