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ONTO 公布 1Q25 財報，營收為 2.67 億美元，低於我們 Model 預期的 2.71 億美元，但合於 Bloomberg 共識預期的 2.67 億美元；non-GAAP EPS 則為 1.51 美元，低於 Model 預期的 1.56 美元，但高於 Bloomberg 共識預期的 1.5
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FN 公布 FY3Q25 財報，營收為 8.72 億美元，高於我們 Model 預期的 8.63 億美元，也高於 Bloomberg 共識預期的 8.60 億美元；non-GAAP EPS 為 2.52 美元，低於 Model 預期的 2.60 美元，但高於 Bloomberg 共識預期的 2.49
發文者
21 小時前Fish27 yep, 會有, 我知道今天跌很重，我簡評一下，ONTO 財測表現不佳，主要是受到 TSM 的影響。
我們在 TSM 本季財報分析 (https://vocus.cc/article/68012c54fd89780001e06de1) 時有提一些，由於 TSM 2026 年的 CoWoS 產能已接近平衡再往後可能就有供給過剩的疑慮，故 2026 年目前的 CoWoS 增長能見度較差，故 TSM 對 CoWoS 設備採購開始轉向保守。
在 2025 年資本支出 (CAPEX) 強勁增長之後，WFE 供應鏈也正預期 TSM 的 2026 年 WFE 採購量成長率將下滑，這符合我們的理解，由於當前 TSM 的 N2 產能建置速度低於預期，N2 產能建置放緩直接影響到了 ONTO 先進製程設備採購。
另外，由於 TSM 擴大了美國市場的資本支出，所以 TSM 的資本支出預算正在重新分配，所以目前 TSM 2nm 的進度放緩、韓國記憶體廠延續上一季採購動能放緩，導致了 ONTO 財測低於市場預期，我認為 2025 年 ONTO 大概都是比較承壓的業績了。
ONTO 下一個催化，可能要等到 TSM 美國亞利桑那廠的 2nm 設備產能建置，這邊要等蠻久了，是 2026-2027 的事情。
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ANET 公布 1Q25 財報，營收為 20.1 億美元，高於 Model 預期的 19.7 億美元，也高於 Bloomberg 共識預期的 19.6 億美元；non-GAAP EPS 為 0.65 美元，高於 Model 預期的 0.61 美元，也高於 Bloomberg 共識預期的 0.59 美
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重點摘要：
5 月會議維持利率不變，一如預期並未給予 6 月降息指引
關稅已帶來影響：有觀察到企業推遲了投資決策、家庭延遲消費決定
5 月利率會議後，市場主流仍是預期漸進式降息
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1. 5 月會議維持利率不變，一如預期並未給予 6 月降息指引：
聯準會 (Fed) 在
發文者
2 天前Barron Cho 應該不至於，因為如果全年是這個結果，這可能向市場指引 Fed 看到了通膨預期真的在上升，市場有可能去思考 Fed 2026 年可能升息個 1-2 碼，我不太認為這是 Fed 想指引的市場預期方向。
真的不行 Fed 比較可能的做法預計是降息 1 碼，起碼錨定市場的預期不要往升息那邊跑，這是我個人目前的判斷。
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聯發科 (2454-TW) 公布 1Q25 財報，營收為 1533 億新台幣，高於 Model 預期的 1528 億新台幣，並高於 Bloomberg 共識預期的 1482 億新台幣；EPS 則為 18.43 新台幣，高於 Model 預期的 17.81 新台幣，並高於 Bloomberg 共識預期
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ABNB 公布 1Q25 財報，營收為 22.72 億美元，約合於 Model 預期的 22.70 億美元，並高於 Bloomberg 共識預期的 22.59 億美元；調整後 EBITDA 則報 4.47 億美元，高於 Model 預期的 3.50 億美元，並高於 Bloomberg 共識預期的 3
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週五美國公布 4 月非農就業報告，新增非農就業人數報 17.7 萬人，大幅高於 Bloomberg 共識預期的 13.8 萬人，失業率則持平 3 月數據在 4.2%，並且薪資增長持續降溫，整體而言，美國 4 月非農報告仍是表現強勁，並未出現大規模失業的狀況，我們認為這是因為 DOGE 裁員速度不如預
6 天前
alllen好，關於非農就業報告有一些疑惑想跟您請教，因本身非經濟專業所以是使用AI來幫助了解非農就業報告的計算。
AI回覆給我的內文提到一個"支付週期"的概念，統計數據時用的是每個月12日的支付週期，這樣是不是通常在每個月中下旬例如是20日之後的數據，其實並沒有被良好的反應在這份報告中?
如果考慮到關稅效應可能是從四月中旬左右發酵，這次的報告是否也不太能用來評估關稅對經濟的傷害?
另外在一些平台有提到這次"birth and death model"較為誇大，請問allen對於這個細項的想法是甚麼?
感謝您!
發文者
6 天前翁翌銘 1.是的，所以才會有下個月修正上個月前值的狀況，就是要修正這種統計誤差。
2.肯定是，關稅效應還沒顯現，即使顯現、傳遞到勞動力市場也不會這麼快裁員，企業通常會先削減其他支出來保守現金，然後在這段期間內趕快再找到其他供應鏈、並且幫助供應鏈進行產品認證 (Certification)，我不太認為關稅會讓企業很快裁員，除非關稅讓企業的營收 (也就是銷量) 下降的太快。
3. 我們先來理解 Net Birth-Death Model (NBD) 模型的原理，由於在美國，每分每秒都有新公司成立、新企業破產倒閉，所以 BLS 在計算非農報告的時候就遭遇到一個問題：「新註冊的公司在經過註冊登記、到進入統計樣本篩選、最後出現在 CES 企業調查樣本上」這個過程大概需要花費 12 個月，所以新成立的公司，BLS 很難快速捕捉到企業帶來的就業數。
但由於新公司成立與新企業倒閉帶來的就業影響極大，所以 BLS 在計算就業變化時，就必須同時考慮企業成立與倒閉所帶來的影響，所以採用了 Net Birth-Death Model 的模型，同時考慮進新公司成立與新企業倒閉後的「淨值」，並且納入每月的非農統計，這就是 Net Birth-Death Model 背後的原理及意義。
回來您的問題：本月 Net Birth-Death Model 是否誇大了？我認為不一定。
因為 Net Birth-Death Model 只是很單純的基於美國新註冊公司減去倒閉公司後的淨值，然後按這個的淨公司數去推估可以帶來多少的新增就業，公式本身是客觀的，並且每月都在做。
從本月 Net Birth-Death Model 指向帶來新增就業 39 萬人來看，我認為，我只能說最近美國新註冊成立的公司非常多，有可能是報稅用途等，每年季節性都有這種現象，去年同期也達到約 38.5 萬人。
整體看，我認為 NBD 公式和數字本身是客觀的，我並沒有為此認為美國經濟已經有問題，且其實 39 萬人也沒有非常多，NBD 本來透過模型估算波動就會很大，且具有季節性，甚至每年 1-2 月、9 月都還會跌到 0 以下。
