邏輯投資

現在就是考慮到7/4關稅截止日，在思考有必要在材料-KY分割後第1天買進嗎，搞不好過個4天大盤又暴跌，可能要抱好久才會回檔...

二、「邏輯投資」觀點： 1. 公司在說明1Q25財報時，提到第一季取得昆山廠補助款3.4億元，對1Q25 EPS貢獻為0.7元，因此本業收入（尚未併購Lincstech）貢獻EPS 0.87元。4M25 EPS 0.55元，推估業外匯兌貢獻約0.1元，原精成科業務估貢獻EPS約0.33元，則Lincstech貢獻約0.12元。 2. 從法說會說法可知，精成科尚處於產能擴張、新舊廠產能調整、併購事業整合的陣痛期，導致既有事業（不包括Lincstech）的毛利率下滑，且至今年底未必能調整完成，仍將受到折舊、固定成本增加影響，加上產能尚需時間填補，以及匯損衝擊，預估今年獲利較去年衰退。 3. 承上，新併購的Lincstech不全然是高階產品，因混雜中低階產品加上跨國多廠區分散管理，毛利率估略低於精成科，且營業費用率高於精成科，使得獲利貢獻低於市場預期。 4. 此外，因公司今年規劃持續維持高資本支出（折舊增加），以及啟動增資、發債計畫，對股本稀釋估約5％，將導致利潤雪上加霜。預估今年EPS約5.5-6元，低於市場原本樂觀預期7-8元區間。 5. 自從公司公告自結損益以及召開法說會之後，併購Lincstech的故事線已經改寫，不再是併購高毛利事業的高成長故事，而是面臨轉型、擴產陣痛期的掙扎階段，因此「邏輯投資」預期股價將短期承壓，壓力來自匯損、業績不如市場預期等因素。 6. 然而請注意，併購Lincstech其實仍是精成科轉骨的關鍵，公司一舉跨入高階技術與產品行列，新增產品包括TPU、探針卡、AI 伺服器等，且此類需求相當暢旺，一旦精成科能順利協助Lincstech擴充高階產能，同時透過集團資源整合降低Lincstech費用率，綜效將逐步發揮，若檳城廠的產能利用率也能配合歐美客戶轉單與新訂單逐漸拉升，毛利率與公司利潤仍有上修空間，因此視為「短空長多」比較合理。 7. 若保守預估2025年EPS 5.5元，2026年 7元，預估本益比可以抓12-15倍區間，若能逢低買入，不失為是一個不錯的長線投資機會，以上提供讀者參考，非買賣建議。

受限篇幅，關於正文（4906）的投資思考寫在這邊： 今年仍處於轉型直供的陣痛期，加上關稅造成客戶觀望以及匯損，獲利面臨壓力，但好消息是接到印度大單，下半年開始出貨，能填補轉型造成的部分缺口，預期今年獲利頂多與去年相當，2026年才能見到明顯成長。 去年EPS 1.56元，預期今年可能跟去年相當，明年雖然看成長，但仍存在許多變數，所以是「評價」的問題，目前股價約26元，約當本益比16倍，顯示市場已考量公司未來成長性，評價合理。若下半年股價下跌，則已充分反映今年獲利困境之利空因素，可以納入觀察，提供讀者參考（非買賣建議）。