香港的外來投資資金主要來自神秘的離岸公司 | ecyY 姚松炎 — vocus

香港是世界上其中一處最多資金流入的城市,根據聯合國UNCTAD (2018) Investment Trends Monitor [1],2017年香港的外來直接投資(FDI)新增金額為 850億美元,世界排名第三高,而第一及第二位分別為世界最大經濟體:美國和中國,金額分別為3110億美元和1440億美元,其他細小經濟體還有新加坡排第八,金額為580億美元,為何那麼多的外來資金來香港? (圖1)

每年的新增外來直接投資已在香港累積至非常巨大的頭寸(position or stock),比較香港和新加坡在2016年的外來直接投資金額頭寸,香港的高達18131億美元[2]。比新加坡的11233億美元[3]多61.4%,而且香港的FDI頭寸是生產總值的5.7倍,比新加坡的3.7倍為高,外來直接投資對香港的經濟影響舉足輕重,其中尤其在投資、保險、房產和專業服務方面,能夠吸納超過6成的FDI,反映資產價格的升跌一定程度上與外來直接投資金額有關。

然而,香港和新加坡的外來直接投資的來源地分佈差異極大,反映兩個相似的細小經濟體在吸引外資的來源南轅北轍,受國際經濟的影響亦各有不同。

香港2016年外來直接投資資金頭寸的來源地的頭五位分別為(1) 英屬維爾京群島 (British Virgin Islands) 30.5%,(2) 中國內地 (The mainland of China) 22.9%,(3) 開曼群島 (Cayman Islands) 6.9%,(4) 荷蘭 (The Netherlands) 5.6%,(5) 百慕大 (Bermuda) 4.2% [2]。頭五位當中有多個經濟體是離岸公司的主要註冊地,反映香港是世界上非常吸引離岸公司投資的經濟體。必須指出,單是頭兩位已佔總外來直接投資資金頭寸的53%,單單第一名的英屬維爾京群島已經提供超過30%的外來直接投資 (註:不但外來(inflow)如此,向外(outflow)直接投資金額頭寸的頭兩位同樣是中國內地和英屬維爾京群島,佔比例更高達7成),可見離岸公司資金對香港的外來和向外資金流向有凌駕性重要。

相反,新加坡2016年外來直接投資資金頭寸的來源地的頭五位分別為(1) 美國 (USA) 19.4%,(2) 日本 (Japan) 9.0%,(3) 英屬維爾京群島 (British Virgin Islands) 8.5%,(4) 開曼群島 (Cayman Islands) 7.8%,(5) 荷蘭 (The Netherlands) 7.4%。[3] 雖然頭五位當中也有一些經濟體是離岸公司的主要註冊地,但所佔比例較低,依賴離岸公司資金投資較少。

由於來於避稅天堂離岸公司的資金充滿神秘色彩,香港的外來直接投資資金的真正來源地變得難以確定,譬如有報導指在香港有不少來自離岸公司的資金其實是中國資金在避稅天堂成立公司後再把資金回流[4]。

事實上,2017年揭發的Paradise Papers事件,有報導指有為數不少的離岸公司資金是來自香港 (圖2),這與統計數據相同,而香港主要的外來直接投資資金來源地正正與文件所示的主要離岸公司註冊處吻合 (圖3)。神秘的離岸公司成為香港外來資金的主要來源地,由於這些資金大量投放在金融、保險和房產投資市場,不但炒高香港的資產價格,亦令到逃稅更難追查!

[1] 聯合國 UNCTAD (2018) Investment Trends Monitor,2017。http://unctad.org/en/PublicationsLibrary/diaeia2018d1_en.pdf 

[2] 香港統計署 CSD (2017) 香港對外直接投資統計 2016年版,https://www.censtatd.gov.hk/hkstat/sub/sp260_tc.jsp?productCode=B1040003

[3] 新加坡Santander (2018) Foreign Direct Investment FDI in Figures 2016,https://en.portal.santandertrade.com/establish-overseas/singapore/foreign-investment

[4] Holland, T. (2016) How Hong Kong makes it easy for wealthy Chinese to launder billions of dollars, HKFP April 6. https://www.hongkongfp.com/2016/04/06/how-hong-kong-makes-it-easy-for-wealthy-chinese-to-launder-their-money/

[5] The Guardian (2017) What are the Paradise Papers and what do they tell us?, Nov, 5. https://www.theguardian.com/news/2017/nov/05/what-are-the-paradise-papers-and-what-do-they-tell-us