AJEOSSI的交易計畫書02 - 英特爾Intel

2021/07/24閱讀時間約 5 分鐘

“There’s never been a more exciting time to be in the semiconductor industry. The digitization of everything continues to accelerate, creating a vast growth opportunity for us and our customers across core and emerging business areas.”

“在半導體行業，從未有過如此激動人心的時刻。一切的數字化繼續加速，為我們和我們的客戶在核心和新興業務領域創造了巨大的增長機會。”

by Pat Gelsinger 21Q2

為什麼要談英特爾是因為AJEOSSI的持倉裡面多是針對HPC〈High Performance Computing〉這些半導體晶片巨頭的股票

台積電TSMC　　- 台股代號2330 or 美股ADR TSM
超微AMD 　　　 - 美股代號AMD
輝達nVidia　　　- 美股代號NVDA

對於英特爾的動向跟發展狀況也是息息相關的，觀察的重點仍然是在整個數據中心的發展及成長性上，看完財報還是跟大家分享一些AJEOSSI的觀察與看法。

【營收數據】

圖片來源: 21Q2財報

其實單從營收數據是不能說是很差，營收197億基本持平，毛利率有57%其實在一般的公司來說就是很好的成績了，但對於市場訂價上，仍然會希望這個半導體巨頭可以突破製程工藝困境或是CPU晶片效能上給出具亮點的財報。

【細分業務】

細分業務是看英特爾財報的重點，主要就是看未來的成長性跟競爭者AMD，NVDA間的發展狀況。

圖片來源:21Q2財報

客戶端計算事業部 (CCG) : 個人電腦或筆電CPU，這個是英特爾本業，營收占比一般都占50%以上，因受惠於疫情居家辦公、遠距教學需求，增長不會太差，但重要性一般。
數據中心事業部 (DCG) : 隨著 5G 和高效能運算 HPC相關的多年大趨勢，加上COVID-19 加速了數字化轉型，用於數據中心用的CPU一直是市場關注的焦點，在這個浪頭上，營收反而下滑9%，雖與上季相比20%的下滑有明顯收斂，但仍是英特爾為市場詬病之處，表示市占的部分一直被AMD蠶食，成長性不佳，即便整體財報漂亮，但股價不漲。
物聯網事業部 (IOTG) : 同樣受惠於 5G 和高效能運算 HPC相關的運算需求，GPU及相關嵌入式的成長幅度還不錯，有一亮點是來自收購以色列公司的mobile eye，對於自動駕駛的車用視覺來說成長相當不錯，但因為量體相對小，對營收幫助還不大，但確實值得期待。
可編程解決方案(PSG) : FPGA的部分也是乏善可陳，AJEOSSI自己的經驗是自從Altera被Intel收購後，FPGA的使用上跟售後服務跟以前差很多，這部分因為對於營收來說也相對小，也不太有成長性，所以就忽略吧。

【投資想法】龍困淺灘遭“蝦”戲

說真的英特爾的對手真的各個來頭不小AMD、Nvidia、TSMC及擁抱ARM而拋棄X86的Apple，所以英特爾的對手肯定不“蝦”

本業的個人電腦CPU及伺服器CPU被AMD蠶食市場份額
圖像運算單元GPU本來就不是強項面對Nvidia跟AMD的夾殺
晶圓代工的製程工藝遲遲停留在14nm，最近10nm終於取得進展離TSMC 5nm還有兩個世代的差距

但英特爾真正的對手其實管理層的思維，真的太“瞎”，一直被產業龍頭的想法困住，像個小朋友，晶片設計、晶圓代工全部都想要，導致晶片設計必須一直遷就製程工藝的泥淖，做不出好晶片的結果就只能看著市占率一直被AMD跟Nvdia搶占，也不能專心地把製程工藝好好推進，雖然今年開始新任CEO有些新的進展突破，包下台積電3nm的大半產能，就看這樣的合作是否能力挽狂瀾。

但是IDM2.0的策略真的是頗為愚蠢，畢竟晶圓製程進展本來就不容易，本業的晶片設計跟先進製程的做不好了，再另闢戰場搞個IDM2.0，講好聽是多元發展，講難聽就是多頭火車，實在是讓我擔憂這個半導體巨頭會不會被玩垮啊。

雖然對於目前CEO的一些決策上，完全看不出投資英特爾的價值，但是以目前的股價來說對於AJEOSSI 有些吸引力，具體投資理由:

因成長性不佳，所以天花板(股價高點)是固定的，在天花板不變的條件下，下跌反而讓獲利跌出空間。

法說會完7/23後直接跌5.3%來到53塊，目前AJEOSSI是用總倉位2%買進，之後跌破50塊會持續加倉最多到5%，後續會觀察一下管理層的動態決定後續的加減碼計畫。

Note:對於英特爾成長性有疑慮的讀者，千萬別貿然進場，AJEOSSI 只用2%的小倉位做投資，對總體投資是虧損傷害是不影響的。

每位投資者的資金部位、持倉成本及可容許的損失皆不相同絕對不可照單操作