編輯嚴選【專欄】空空：什麼是本益比? 本益比真的越低越好嗎? 本益比的迷思!
編輯嚴選
常常看到新聞媒體說，某某股票本益比才3倍、4倍或5倍等等的，然後大就一窩蜂的搶著買進或賣出等等的，那本益比到底是什麼呢?要高點好? 還是低點好?
又常常聽到朋友說，某某股票以前的本益比15，現在只有9而已，不買可惜，不管是看到新聞或是聽朋友說的，其實都還是要自己多加思考，才能判斷是否正確喔 !
常常看到新聞媒體說，某某股票本益比才3倍、4倍或5倍等等的，
然後大就一窩蜂的搶著買進或賣出等等的，那本益比到底是什麼呢?
要高點好? 還是低點好?
又常常聽到朋友說，某某股票以前的本益比15，現在只有9而已，不買可惜，
不管是看到新聞或是聽朋友說的，其實都還是要自己多加思考，
才能判斷是否正確喔 !
你是對是錯，並不因為別人是否贊同你而有所不同。
你對，是因為你掌握的事實和推理正確。
巴菲特
既然連股神巴菲特都說要掌握事實與推理正確，
我們就來用事實說話和看看本益比是什麼吧!
1. 本益比是什麼?
2. 本益比怎麼用?
3. 好股票可享有較高的本益比
4. 什麼股票應買在高本益比、賣在低本益比呢?
5. 本益比真的越低越好嗎? (迷思)
6. 應從未來盈餘看本益比
7. 計算本益比要剔除一次性的獲利
8. 本益比是每一家公司都適用嗎?
9. 總結
1. 本益比是什麼?
什麼是本益比呢? 簡稱 : PE Ratio
用白話文就是說 : 多少年回本的意思
是不是很簡單呢? 只是本益比是財報語言，多少年回本是一般人的語言，
但本質再說的都是同一件事情 !
2. 本益比怎麼用?
假設1張股票10元，每年的盈餘給你1元，那這檔股票的本益比就是10倍，
假設1張股票5元，每年的盈餘給你1元，那這檔股票的本益比就是5倍，
這個公式不只可以用在股票上，也可以用在其他地方上，
比如 : 房地產、工作等等的
A套房 : 市價(投入成本)是700萬，每年租金(未來每年的收益)是35萬
B套房 : 市價(投入成本)是1500萬，每年租金(未來每年的收益)是50萬
那麼A套房與B套房的本益比就是 :
A套房 : 700萬 / 35萬 = 20倍 (也就是投資700萬要20年後才能回本)
B套房 : 1500萬/50萬 = 30倍 (也就是投資1500萬要30年後才能回本)
如果沒有發生意外的可能與未來條件不變的狀況下，那A套房會比B套房划算。
3. 好股票可享有較高的本益比
台股的本益比長年落在12~15倍，就代表說幾乎所有股票落在12~15倍之間，
但是還是有很多股票長年低於12倍，也有些股票長年高於15倍、20倍甚至30倍的，
為什麼會這樣子呢?
因為它可能是好股票所以才可以享有較高的本益比，
比如 :
旭隼(6409) 是做客制化的不斷電系統(UPS)，除了2014年之外，
長年的本益比維持在24倍以上，甚至還有到30倍以上的，
所以好股票享有更高的本益比喔!
4. 什麼股票應買在高本益比、賣在低本益比呢?
答案是景氣循環股，因為景氣循環股會受到景氣的循環的影響，所以獲利不穩定，
在景氣循環股獲利低點時，它的本益比通常很高，
但這的時候才是買入的時機，因為景氣回溫之後，獲利會跟著上來，這時候本益比會降低。
(景氣循環股包括 : 汽車、鋼鐵、能源、營建等等)
舉例:
華固(2548)屬於景氣循環股(營建股)，在2003年本益比雖然是37.15倍，但股價卻只有4.83元，
因為那年獲利並不好，只賺0.13元而已，等到2007年景氣復甦之後本益比卻只有13.39倍，
但股價卻已經141.5元了，如果你買在2007年的141.5元的話，反而會套牢，
所以景氣循環股要買在高本益比，賣在低本益比，要反向操作喔!
5. 本益比真的越低越好嗎? (迷思)
常常聽到有人會跟你說現在的本益比很低，應該是進場的時候，
甚至會跟你說本益比當然是越低越好，但真的是這樣嗎?
我們來看看瑞軒(2489)的本益比
2000年12月31日的本益比為7.15倍，股價24.3元，
本益比7.15夠低了吧! (前面有提到台股的本益比長年落在12~15倍)
按照一般人的方式，應該可以買入了吧?!
過了快20年的時間
2019年5月17日的本益比為279倍，股價11.15元，
如果在2000年12月31日買入到2019年5月17日，報酬率是腰斬(24.3-11.15=13.15)，
(先忽略配股配息)
要說的是本益比並不是越低越好，因為低還有更低。
6. 應從未來盈餘看本益比
如果本益比不是越低越好，那難道是越高越好嗎?
當然也不是，而是要看這家公司未來成長的動能(未來盈餘)，
所以不應該只問本益比高或低，應該要思考說這家公司的未來成長動能是否足夠，
大立光(3008)2005年12月30日股價為518元，本益比為34.7，
是不是很貴呢? 大家是不是會跟你說太貴了不能買，
到了2019年5月17日股價為3850元，本益比為21.19，
本益比反而比2005年低，但你不會覺得它便宜，因為它的股價3850元，
所以關鍵不是本益比高或低，而是這家公司成長的動能，
雖然2005年本益比很高，但大立光(3008)的成長動能卻是很高的，
而成長的動能在於未來盈餘，所以決定一家公司的貴與便宜在於未來的盈餘而不是本益比。
股價給你的唯一價值，是這家公司未來的利潤成長，而不是股價本身。
公司的淺力從根本上決定著股價的成長，除此之外，我找不到任何一個讓我投資的理由。
巴菲特
7. 計算本益比要剔除一次性的獲利
2015年 台灣高鐵(2633)稅後盈餘為7.19元，但是當時股價只有15元，
那這樣台灣高鐵(2633)的本益比不就只有2倍多? 所以2年後就回本了?
但事實卻不是這樣的，把它2015年的財報，
原來2015年實施減資，加上一次性的收益，導致稅後盈餘大漲，
所以才會有稅後7.19元出現，本益比才會有2倍。
所以在計算本益比時應該要剔除一次性的獲利，因為你不可能每一年都會有。
8. 本益比是每一家公司都適用嗎?
陽明(2609)從1992年~2018年的本益比從無到最高695倍都有，
(會有出現無的代表那年稅後是虧損的，所以無法算出本益比)
剛剛上面有提到說要看未來的盈餘來算本益比，
那陽明(2609)的本益比範圍這麼大從無到695倍，
那要多少才合理?
答案是不知道，如果算不出來就不要算了吧!
如果一家公司的稅後起伏很大，會導致本益比起伏也很大，這樣的公司不適合用本益比去算。
本益比只適合用於公司穩定起伏不能太大的公司。
9. 總結
其實本益比並不是萬能的，但是因為可以很簡單、很快速的讓大家知道能不能買進，
所以大家通常會很懶得去研究，只想知道本益比高或低，來決定進場點。
這樣是非常危險的，因為本益比有很多誤區(就是我上面提到的)，單單看本益比的數字，
怎麼可能知道能不能投資呢? 所以我們應該要改掉我們的惰性，勤勞的去看本益比背後的意義，
然後你就會發現事情根本不是你想的那樣時，你就會更加的成長喔!
希望這篇文章對於原本本益比有疑惑的人，能夠解開問題。
有問題或不懂得地方，可以私訊我喔 !
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