投資有風險，投資環境丕變，文章純為觀察心得之分享，無股票投資勸誘之意，投資股票前應審慎評估並自負盈虧。
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台股震盪期間，擁有可以安心抱緊的個股是一件幸福的事。承熙在上一篇分享崇友（4506），從瀏覽量可以知道挺受歡迎的，這篇要分享中保科（9917）。
台灣當局在 5/15 緊急宣布雙北進入防疫三級警戒，然後 5/16 起連續好幾天本土確診破百例，尤其 5/17 更激增到 333 例，已經為台股帶來劇烈震盪，直到防疫降回二級甚至二級以下，恐怕都不會好。而中保科是承熙認為即便下跌也可以安心抱緊的個股之一。
★ 系列文章：台股因疫情大跌，有哪些個股可以安心抱緊（1）｜崇友 2021Q1 財報更新（免費）
一、中保科與大盤漲跌幅比較
大盤大跌時個股表現是檢視可否安心抱緊的重要方式。(一) 5/11 大跌以來：
根據 Goodinfo 資料，5/11 以來大盤總共下跌 -6.32%、中保科則是下跌 -4%，雖然都下跌，但中保科比大盤抗跌「2.32%」。
不過，5/18 大盤大漲 5.16%，中保科卻只微幅上漲 0.77%，這是因為她具有避險性質，這要留意。
圖一，中保科與大盤 5 月第 2 周的漲跌幅比較，來源：Goodinfo
(二) 萬七以來：
把時間拉長。大盤 4/15 站上萬七後，股市變得比較動盪。觀察 4/15 至 5/18 期間，大盤累計下跌 -4.04%，中保科則是只下跌 -1.3%，就更能看出中保科的穩定了。
圖二，中保科與大盤自 4/15 至 5/14 的漲跌幅比較，來源：同上
二、回顧 2020 三月股災時的跌幅與後來表現
(一) 最大跌幅：16.6%
回顧周 K 線圖，2020 股災中保科從 3/6 的 90.4 元跌到 3/20 的 75.4 元，最大跌幅為 16.6%，這比上一篇崇友的 21.6% 好 5%。
圖三，中保科周 K 線圖，來源：Yahoo奇摩股市
(二) 花多久時間恢復：4 個月
中保科去年 7/24 股價 89.8 元已經接近股災前的高點 90.4 元，恢復期間為 4 個月，跟崇友相比，旗鼓相當。
三、股利政策
(一) 連續發放股利年數：長達 33 年
中保科已經連續 33 年發放股利，比崇友的 29 年還厲害。
圖四，中保科股利政策，來源：Goodinfo
(二) EPS 及股利雙雙創新高！
2020 是新冠疫情年，中保科還繳出 EPS 5.42 元及發放現金股利 5 元的好成績，這就值得挖下去了。
(三) 穩定性：歷史股災期間 EPS 也是正數
金融海嘯的 2009 EPS 還有 3.36 元，直至 2020 均為正數，其中 2016 因為認列轉投資復興航空損失 EPS 只有 1.4 元，不過這無關本業。
(四) 盈餘分配率：九成以上！
2020 的盈餘分配率高達 92.3%，或許與保全業的先收錢再提供服務的特性有關。
(五) 法說會表示未來可望維持高股利：
2021/04/13 法說會時中保科表示，受惠智慧城市業績成長，今年營收預估再超越去年，高股利政策可望繼續維持。詳情可參考〈中保科 110/04/13 法人說明會 Q&A〉這篇。
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⊿ 中保科 110/04/13 法人說明會 Q&A（達人阿福）
⊿【長期投資 6 】存股族最愛之一的中保科(9917)其優異性與三大關鍵（承熙）
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四、中保科優秀到連競爭對手的關係企業都入股
打不過它就加入它，在這篇文章承熙有分析，中保科優秀到連競爭對手新光保全（9925）的關係企業新光人壽都入股中保科，還高居前 10 大股東，2019 三月底時持有中保科 40,142 張（8.9%）。
時間經過兩年，截至 2021/04 新光人壽持股變成 43,384 張，從原本的 8.9% 增加到 9.62%（+0.72%），可見競爭對手的關係企業更看好中保科了。
圖五，中保科前 10 大股東，來源：中保科 2018 年報 p41
圖六，中保科 2021/04 前 10 大股東，來源：元大證券
此外，前 10 大股東中還有中華郵政及富邦人壽，這兩種大型基金的持股比率跟兩年前相比都沒有變化，是中保科可以讓人安心抱緊的旁證。
五、財務比率：四率三升
財務比率部分，2021Q1 與2020Q1 相比雖然毛利率微幅衰退 0.03%，但營益率、稅前淨利率及稅後淨利率都微幅成長，呈現四率三升的好成績。
圖七，中保科財務比率，來源：Goodinfo
六、轉投資貢獻情形
由於中保科已經是多元化經營的成功企業之一，經查公開資訊觀測站-財務比較E點通，按照轉投資 2021Q1 貢獻中保科金額高低進行排名，順便跟去年同期比較，藉此觀察成長性。
圖八，中保科轉投資情形(國內)，來源：公開資訊觀測站-財務比較E點通、承熙整理
中保科轉投資公司多達 75 家，上圖是貢獻度前 10 大者，經過比較有兩點值得留意。
(一) 「中保投資」成長 157% 最高：
中保投資貢獻 14 百萬雖然不是最多，但成長率 157.49% 最佳。她是一間控股公司，旗下投資十幾家公司，例如立捷國際(股)公司（認列 40 百萬）、中保防災工程(股)公司（認列 9 百萬）、立偉電子(股)公司（認列 5.6 百萬）以及國產建材實業(股)公司（認列 3.8 百萬）。
(二) 中保科集團共持有國產建材實業(股)公司股票 18 萬張：
更值得關注的是，中保科隸屬國產實業集團，從上圖也可看出中保科轉投資國產建材實業(股)公司（2504）的收益認列成長性也都超過一倍。
同樣根據法說會的說明，中保科集團持有國產大約 14% 股權，由於去年國產營收獲利表現良好，導致中保科業外進補。再查 Goodinfo，國產 2020 EPS 為 1.9 元，2019 則是 0.8 元，成長 137% 非常大，而且 2021Q1 EPS 已經有 0.45 元的好成績。
圖九，國產財務比率，來源：Goodinfo
而同樣查公開資訊觀測站-財務比較E點通的資料，把中保科及其子公司持有的國產股票相加，總計高達 180,467 張股票喔。
七、現金殖利率 5.48%，下次大盤大跌時可以伺機買進
跟崇友一樣，承熙認為分析中保科不用太複雜，估價方面用「現金殖利率」就好。中保科目前現金殖利率為 5.48%，如果下次大盤大跌帶動中保科也下跌，那現金殖利率還會更高，我覺得投資她是一個好選項。
圖十，中保科現金殖利率走勢圖，來源：財報狗
對了，今年已經過去 1/3，中保科一至四月累計營收年增率為 +6.6%，創下歷史最高、24 年新高以及連續增加 4 年的好成績，如果真的按耐不住，進場的現金殖利率也可以稍微降低喔。
圖十一，中保科一至四月營收，來源：Goodinfo
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