短期債券殖利率將被拉高？
2021/11/08閱讀時間約 3 分鐘
下列新聞標題：美國財政部宣布季度發債計畫 政府借款需求減少
內文簡單整理如下：
「財政部宣布，未來幾個月將採取以下行動：
- 未來三個月，2年期、3年期和5年期債券每月發行規模減少20億美元
- 未來三個月，7年期債券每月發行減少30億美元
- 從11月開始，將新的和續發行的20年期國債發行規模減少40億美元
- 從11月開始，將新的和續發行的10年期國債發行規模減少20億美元
- 從11月開始，將新的和續發行的30年期國債發行規模減少20億美元
- 在11月和12月，將浮動利率債券的續發行規模分別減少20億美元，在1月份將2年期浮動利率債券新債發行規模減少20億美元」
目前看起來從本月份（11月）開始到2022年1月，共將減少約840億美元的發債。
這個新聞其實八九月就有出爐，只是細節到上週才明白地公布，而且比聯準會的利率決策更早一點。
那為什麼這個新聞值得提呢？
我們都知道FED將在本月份稍晚開始「減少購債」規模，聯準會還是會買債，但每個月都會遞減，直至為零，這是屬於公債市場中「需求」方的減少；而財政部發行公債，是屬於公債市場中「供給」方的減少。
原本預計供給不變，但需求下降的情況下，那麼債券價格將下跌，殖利率將上調；但在供給與需求都同等下降時，就要看哪一方的力量大。
需求一共會下降5400億美元；供給到1月減少840億美元，但如果以摩根大通預計的全年度將到8600億元，那就跟需求整年度下降差不多了。（聯準會預計七月完全停止購買債券、摩根大通預測明年供給要下降1兆美元）
那麼，債券市場的波動幅度可能會加劇。
此外，從新聞稿來看可以得知，財政部想減少的主要來自於長債，但目前債券經銷商比較積極地在探詢「短債」，如果長債發行量減少，但把額度一部份移到短債發行量，那就比較有趣了。
因為「短債利率」決定了短期資金的使用成本（好像是廢話XD）。也就是，如果基建案過了，短期利率又在低檔，那通膨可能會隨之再上揚；但如果增加短債的供給＝短期利率上揚，那麼就有助於壓低物價。
小結論：
在下猜想，財政部與聯準會在針對物價上有聯手的可能，殖利率曲線可能會平坦一點（如下圖紅線），而且整條可能上移，以短率來抑制原物料炒作，控制物價平穩。
下圖一：各年期殖利率曲線。紅色為本人預估斜率，不代表實際或可能的利率；
下圖二：目前各年期公債發債量，紫框為預計、可能、或許，美國財政部想要降低的規模（為在下預估，亦不代表實際發行量）。
講得好像有點拗口。簡單說就是感覺美國想拉高短期殖利率，抑制短期資金流竄，並進一步控制物價上揚過快。
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iamTony
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曾任資深投資顧問。專職教育訓練、數據研究，自認為是投資界最後一個文青。
專為懶人、金融新鮮人、投資入門者寫下三分鐘快速閱讀，讓你輕鬆了解市場，掌握話題。
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