2022.02.07 定論ECB轉鷹還遠
2022/02/07閱讀時間約 3 分鐘
今天來聊一下ECB（歐洲央行）是不是轉鷹了？
春節收假前新聞報導ECB意外轉鷹。除了英國率先升息、美國也已箭在弦上，若ECB加入收資金行列，那市場震盪在所難免。
（先叉開話題，再前一週的新聞說FED每次開會都要升息，在下找不到證據。只有看到FED說每次開會都不排除討論升息。這樣很難說很鷹。所以當新聞說ECB也轉鷹了，那我們一定要「特別留意」）
以下是2022.02.07新聞節錄：
【財訊快報/劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行行長拉加德(christineLagarde)不再排除今年升息的可能性，使歐洲央行向全球央行的政策緊縮立場靠攏。拉加德在上週四歐洲央行會後新聞發布會上的講話意外偏鷹，提到了最近高於預期並創新高的通膨數據，與維持通膨將放緩這個觀點不變的央行政策聲明形成鮮明對比。
學過經濟學都知道，央行最常用的武器叫道德勸說。只要嘴巴喊有用，實質上要不要做動作可以之後再談。由於美國狀況沒什麼問題，只是文章我寫了一半，所以我就補充聊一下歐元區，聊一下市場資金面是否仍可能偏緊。
歐元區整體概況：
- GDP：
歐元區去年Q4年增率為4.6%，與美國的6.9%相比看似遜色，但別忘了歐元區本身的複合成長率就遠輸給美國，所以比較起來這個數值算不錯的；
- 企業生產指數：
全球七大工業國有三個國家落在歐元區，其實代表歐元區也是重要的。而下圖雖然看起來數值有一點微幅下彎，跟2020年11月相比的年增率約是-1%，合起來看雖然不算高分，但也算是及格以上啦。
- 失業率：
總體來說持續穩定下降，而且還比2019疫情前更低，是好消息了。不過，當然還有一些可以聊的，下一節我們深入一點點談。
- 物價：
截至1月數值仍在5.1%，看似有點偏高，但實際上可能不是如此，一樣，我們下一節來聊。
細部來看：
- GDP
保持正增長是好消息，而且最大貢獻是私部門消費支出上升，即便去年不斷爆發確診人數，但仍表現出歐元區復甦有力的證據；不過小缺點是……去年第三季企業投資這一環是扣分項。也就是說即便歐元區的總分（GDP）上升，企業對内得投資動能仍需增強，如此後才能形成消費–>企業獲利–>投資–>就業提升–>消費的正向循環；
- 失業率：
法、德、義個別失業率為7.4%、3.2%、9%，但希臘與西班牙都維持在13.3%左右的失業率，個別國家表現兩極化，而且趨於明顯；
- 物價：
總體物價5%看似高，但各國差異也是極大，地圖偏東歐的小國最高12%，經濟老強權有低於平均值的法國3.4%與義大利、高於平均的德國的5.7%（荷蘭西班牙都是）。
這邊要解釋成
A。各國物價傳導不一致，義法二國消費者追價能力不足、
B。影響物價最大的兩項為能源與交通（下圖紅框），在冬季過後或俄烏事件緩解的話，能源壓力應該就會有機會減少，再者，聖誕行情已過，理論上消費欲望將會慢慢下降（即使要補庫存），那麼歐元區各國今年還能維持多高物價？
簡單結論：
雖說新聞認為ECB暗示明年或不排除升息，但比較能肯定的是目前的資產購買計劃到期之後仍會續做；再者，升息與否由基本面來看其實有點過早定論，畢竟義大利與法國的數據只能算差強人意，(法國就業要再成長有限、若油價跌太多甚至可能導致今年物價貼近低成長甚至0成長，而不是通膨)，故今年整體而言要維持寬鬆政策不變的機率仍是較高，除非能夠明顯看到義法兩國基本面「穩答答」。
而定論「穩答答」還需要時間，以目前來說最少也要半年再看，故不用過於擔心今年上半年的全球資金面」。畢竟半年之後還會發生什麼事情，也很難說啊。
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iamTony
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曾任資深投資顧問。專職教育訓練、數據研究，自認為是投資界最後一個文青。
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