歐元區將加息50基點，結束近十年的“負利率”時代

5月31日，歐盟統計局公佈了初步估計的歐元區5月通脹數據。歐元區本月消費者價格指數同比上漲8.1%，繼4月該指數同比上漲7.4%之後，再次刷新歐元區成立以來的歷史紀錄，也超出了此前外界預測的7.7%。

受到俄烏局勢的衝擊，能源仍是推高通脹的主要原因。歐盟統計局在報告中指出，5月份歐元區的能源價格同比漲幅達到39.2%（4月份為37.5%），食品、酒精和煙草為7.5%，非能源工業品和服務業漲幅分別為4.2%和3.5%。

通脹連月走高，能源進口卻在進一步限制。5月30日晚，歐洲理事會主席米歇爾宣佈，歐盟成員國領導人就立即禁止進口75%的俄羅斯石油達成一致。消息一出，國際油價應聲走高，歐洲通脹壓力再添一重。

8.1%的通脹數據,無疑令歐洲央行壓力山大。而從近兩日公佈的多項經濟數據可以發現，歐洲通脹“高燒”已覆蓋歐洲多個主要經濟體。

由於各國本身能源價格的迥異以及對國際能源依賴程度的不同，各國的通脹數據大相徑庭。

其中以核能為主要電力來源的法國5月通脹率僅5.2%，打破了自1985年9月以來一直低於5%的紀錄，為歐元區各大國之中通脹控制最得力的國家。

而以德國、西班牙為代表的天然氣進口大國通脹率則分別高達8.7%和8.5%，大幅高於經濟學家預測的8.1%和8.3%，

嚴重依賴俄羅斯能源進口的波羅的海三國愛沙尼亞、拉脫維亞和立陶宛的通脹率則冠絕歐洲，分別為20.1%、16.4%和18.5%。

令人擔憂的是，就在公佈數據的前夜，歐盟還通過了“對俄部分禁油令”。

繼續失控的通脹也意味著至今依然堅持拒絕立即加息的歐洲央行之前判斷失誤。面對持續高企的通脹數據，歐洲央行從“鴿”轉“鷹”的態度日趨明顯。

上周，歐洲央行行長拉加德表示，可能在7月開始加息，並在9月底前上調基準利率至零以上。

根據歐洲央行公佈的數據發現，2012年7月，歐洲央行將關鍵利率（存款機制利率）下調至0%，2014年6月，歐洲央行繼續將利率下調至-0.1%，開始步入負利率階段，隨後經央行多次降息，關鍵利率目前維持在-0.5%。

按照目前-0.5%的利率水準，意味著9月底之前要加息50個基點。外界普遍預測歐洲央行將在7月和9月兩次分別加息25個基點。

歐洲央行首席經濟學家Philip Lane稱，貨幣政策的正常化進程將是漸進的，正常化是以25個基點為幅度變動，因此7月和9月會議上各加息25個基點是一個基準速度。

德國商業銀行首席經濟學家Jörg Krämer對此批評道：“我無法理解為何需要等到第三季度末才結束負利率，新的通脹數字足以說明這種猶豫不決將帶來多大風險”。

對歐洲央行加息步伐不滿的還有奧地利央行行長Robert Holzmann以及荷蘭央行行長Klaas Knot。兩位央行行長均希望歐洲央行能夠於7月一次性加息50個基點。

一旦加息，歐元區將結束近十年的“負利率”時代。

經濟學家劉英認為，“但這算是歐央行所稱的‘貨幣政策正常化’，不能確認是貨幣政策‘大轉向’，而更傾向於是高通脹難以解決以及美聯儲快速大幅加息等帶來的歐元大幅貶值情況下不得不採取的措施”。

目前的通脹不僅是供給衝擊、供應鏈產業鏈問題帶來的，而且是美歐對俄制裁以及俄方反制裁導致的。歐元區現在的通脹不僅僅是貨幣增發帶來的，更類似一種剛性的通脹，即使採取加息行動，通脹短期也依然難以控制，目前的加息如揚湯止沸，恐難解高通脹，我認為要在年底前回到2%的通脹水準基本不可能”。

根據歐盟統計局數據，不含能源、食品、煙酒的歐元區5月核心調和CPI同比上漲3.8%，近乎歐洲央行2%目標的兩倍。“在歐美發達國家，消費是一個拉動經濟增長的主要引擎，利率上升必然會抑制消費，抬高企業成本進而投資意願下降。而且在加息之後，歐元升值也不利於出口。需求側三駕馬車都受到抑制，經濟增長就面臨更大的壓力。”

“同時，也有償還債務的考量。我認為，歐洲其實並沒有徹底走出債務危機的陰霾，歐元區利率上升，歐元區國家的債務風險就會加快暴露，這個債務風險對於一些歐元區的邊緣國家而言根本就是無法承受之重。”劉英補充道，其實這也是歐洲央行此前遲遲不願加息的部分原因，他們不僅需要刺激經濟，增加投資，同時還要防止一些國家再度陷入主權債務泥沼。

根據慣例，歐洲央行的重大決策均在由央行管委會主持的貨幣政策會議上制定。今年剩餘的貨幣政策會議將分別於6月9日、7月21日、9月8日、10月27日以及12月15日舉行。

考慮到拉加德提及的7月加息，JRFX外匯提醒投資者注意關注，8天之後歐央行即將舉行的貨幣政策會議，屆時歐央行將對剛剛公佈的8.1%通脹率做出反應。