用「伊屁打」做財報分析？屁屁幹嘛要被打？︱聽故事學財報EP16
投資理財內容聲明
- 文內如有投資理財相關經驗、知識、資訊等內容，皆為創作者個人分享行為。
- 有價證券、指數與衍生性商品之數據資料，僅供輔助說明之用，不代表創作者投資決策之推介及建議。
- 閱讀同時，請審慎思考自身條件及自我決策，並應有為決策負責之事前認知。
- 方格子希望您能從這些分享內容汲取投資養份，養成獨立思考的能力、判斷、行動，成就最適合您的投資理財模式。
通常財報出爐的時候，大部分的投資人，應該都會關注毛利（率）、營業淨利（率）、稅後淨利（率），因為這是最直接了解獲利的方式。
如果這獲利三率又都能比上一期提升（三率三升），代表公司營運又更上一層樓，這樣股價就有機會被推高！
除了這獲利三率以外，還有什麼值得關注的嗎？
當然有嘍！就是PaPa今天要講的「EBITDA」！中文翻譯為「稅前息前折舊攤銷前獲利」。
EBITDA = 稅前淨利 + 利息費用 + 折舊與攤銷費用
以這個公式而言，就是把「利息費用」、「政府徵稅」、「資本支出」這三個因素先放一邊，純粹看一家公司在營運上所賺得的獲利。
看到這邊，你可能想問，看獲利3率就好了啊，為什麼還要看「伊屁打」這個東西，你並沒有很想屁屁被打啊？
好的，是這樣的，EBITDA這個數字，在很多投行以及外銀裡面是非常泛用的，投行會拿來計算「企業估值」，銀行則拿來計算「支付利息能力」、「支付貸款能力」，因為它們認為有以下的幾個好處：
第1：EBITDA所呈現的公司獲利，排除了財務槓桿、資本支出、政府稅負等因素，單純針對公司的商業模式來進行獲利的分析。
所以常常被當作「營業現金流」來計算估值，也用來計算公司支應「利息費用」、「稅負支出」、「資本支出後產生的折舊費用」的能力。
第2：在做投資併購或是銀行放款的時候，並不會只有「上市櫃」的公司！也會有小型或是未公開發行的企業，所以不一定能取得詳細的「現金流量表」！
在沒辦法了解所有「現金」項目的情形下，EBITDA會是一個很接近「營業活動現金流」的數字，可以說是一個用來判斷公司獲利好壞的常用指標。
不過有好就有壞，以上所講EBITDA的優點，反倒也是批評者所說的缺點！
因為上述EBITDA暫不考慮的那些項目，都是一家公司營運時所需要面對的，刻意扣除的EBITDA，會有高估公司的獲利能力的可能性。
所以股神巴菲特是不使用EBITDA來做分析。
PaPa本身則是在分析公司「償債能力」的時候會用到EBITDA，用法的公式如下：
「外部總借款 ÷ EBITDA」
這個公式算出來如果大於5的話，代表這家公司要累積超過5年的EBITDA，才能把所有的債務還清。一般來說，我們不喜歡看到超過5，但到底超過多少才算是太多，仍得依照產業以及同業來做出客觀的比較。
那為什麼要特別用EBITDA來計算償債能力呢？
這是因為公司在購買廠房、機器設備的時候（資本支出），現金就已經花出去了！
但後續產生的折舊費用，會因為會計原則的關係，必須每年每年按比例攤提在損益表中，所以才會說，折舊費用越高就會壓縮獲利表現！但這卻又得在現金流量表中加回來，因為並不是真正的現金流出。
所以把折舊與攤銷費用，加回到扣稅之前的獲利，會比較可以代表公司當期真正所獲得的現金流。
而因為要還銀行錢總是用現金，所以就會用EBITDA來代表現金的獲利，以此計算公司還錢的能力囉。
今天的聽故事學財報就分享到這邊（而且好像也沒有故事了XDDDD），如果你喜歡PaPa的文章，歡迎你來追蹤FB粉絲頁喔（連結）。
好的，那我們一樣不敬禮解散！拜拜！
贊助支持創作者，成為他繼續創作的動力吧！
留言0
查看全部
