維特投資I01-黑天鵝?我的老天鵝呀!

2022/11/15閱讀時間約 3 分鐘
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不要一再為難黑天鵝了!
黑天鵝何罪之有?
驅動IC設計廠2022上半年每股盈餘還有4元以上,未料第三季季報公告,單季每股虧損13.57元,導致2022年前三季豬羊變色,EPS虧損9.53元。
該公司宣稱造成單季大虧損,主要是提列存貨跌價損失近25億元,原因在於全球通膨、中國同業競價、俄烏戰爭、疫情影響云云,導致終端消費急凍,第三季營收季減28.8%,年減62.2%,尤其是低階手機、平板TDDI等產品淨變現價值低於存貨成本,因而一口氣提列跌價損失。
為了推動組織精實計畫,該公司宣布裁員10-13%、中高階主管減薪等措施,11/14股價67.5元,跌停作收,大量賣單排隊出場!11/15依然以跌停價60.8開盤,市場哀鴻遍野。
透過最近七個季度的營業收入與庫存金額趨勢圖如下:
2022Q1黃金交叉
話說2021年全年營收219.9億元,庫存淨額為38.2億元,每股盈餘逾30元。
年報已透露出柏拉圖式的思維:「內嵌式觸控面板已成為手機主流技術,TDDI的整體市場規模將持續擴大。」因而繼續增加投入。
時間來到2022年初,Q1營收已降到38.9億元,庫存淨額卻墊高至58.2億元,產生了「黃金交叉」。此後,庫存金額管控有如一輛失速的列車,縱使營收逐季衰退,庫存金額卻是不減反增,到了2022Q3營收只有23.7億元,提列存貨跌價損失前的庫存金額已經突破95億元。直到此刻,達到「自我組織臨界點」,才開始警覺到市場復甦不如預期,一口氣打消近25億元的庫存跌價損失。
這樣的營運結果,丟給三派人馬去承擔
1. 10-13%的員工遭到資遣!難道存貨管理政策是這些基層員工決定的?莫名其妙就丟了飯碗而「快速離職」,恐怕其他員工看在眼裡,也只能「安靜離職」了。
2. 中高階主管減薪,這又能貢獻多少成本精簡?不過就是象徵性地對外表示歉意,以掩飾領導階層不考慮下詔罪己的不負責任。
3. 股東踩到地雷,股價從2021年8/31最高點的298元跌到60.8(以11/15開盤價計),跌幅超過近八成,股東死的死、逃的逃。。
面臨「黑天鵝效應」,企業無從預測,只能思考萬一發生,如何透過以下管理機制快速處理資訊、觀察環境的長短期與自身的脆弱點、強化機制與反饋調整:
1. 每日即時營收快報與客戶端需求預測,以充分掌握營運實況。
2. 觀察產業供應變化與同業、客戶的因應措施,建立企業的危機感與應變性。
3. 強化庫存管控機制,調節或限制採購與生產的容量,快速降低可能的損失。
這年頭,很多企業階層的獎酬和懲罰不對稱,亦即「代理問題」。經營高層為了短期績效與獎酬利益,忽略管理機制與變動調適,一股腦沉浸在投機獲利與股價資本利得,一旦失敗,就拿他人的利益祭旗,唉呦,我的老天鵝呀!
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