群聯財報做假事件簿!︱聽故事學財報 EP8 應付帳款︱財學爸

2022/11/29閱讀時間約 6 分鐘
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每個投資人都應該是柯南
好久前有個粉絲朋友和財學爸說,之前用南山人壽淨值事件,配上財報教學很有感ㄟ!所以希望以後多用一點市場上的實例來教學。
好!我懂你的舷外之音!我知道我的真實故事很無聊…
好啦!為了滿足粉絲的需求,今天和大家分享就是「應付帳款」的分析方法,以及「群聯電子做假事件」。故事要開始囉!

【群聯電子財報做假】

群聯電子(8299)是全球最大的快閃記憶體晶片供應商,是台灣IC設計業裡的要角!從2015年開始,群聯的EPS每年都超過20元,在2020、2021這2年更是上衝到了40多元!2022年雖然下半年受到庫存調整影響,前3季累計的EPS仍然來到26元以上,真的是屬於非常會賺錢的公司,因此股價也總是屬於高價一族的。
但它卻在2016年爆發了做假帳的弊案。
當時主導的前董座潘健成,從2008年10月新上任董事長兼執行長的位置之後,馬上為了穩定公司的進貨成本,就使用自己成立的人頭公司「聯東」,向日本東芝購入快閃記憶體,並且從聯東調低價格後,再出售給群聯,然後這些多出來的進貨成本,就由聯東做吸收,當然,這些交易並沒有出現在群聯的合併財報裡面。
另外,潘健成為了美化公司營收,用「開立假發票」做「假出貨」的方式,在人頭公司「聯東」與「華威達」裡面轉一圈之後,再回到群聯!每轉一次就認列一次假營收,因而營收就越推越高!但實際上卻沒有任何一個貨品被賣給真正的客戶,只是在集團內部繞了一大圈!
以上就是所謂的「循環交易」。像之前非常知名的博達案,也是運用循環交易的手法,騙過所有人!
2009年到2014年間,這樣的「關係人交易」高達4000多萬美元(12億新台幣),超過了群聯的實收資本額的20%,也超過1億元台幣。
依照法令,這樣必需要揭露在財報當中。但調查後發現,潘健成是指示部屬把每次交易的發票與單據,刻意分類到「非關係人」裡面,藉此把聯東和華威達完全從財報裡消失掉,讓應收、應付帳款的部份完全失真!
真的是為了業績,什麼事都做得出來啊!如果今天是你當CEO,你會為了業績這麼做嗎?XDDD
最後在2022年8月,依《證交法》申報及公告不實罪、偽造文書罪,潘健成被判刑1年10個月,但因為潘建成犯罪後態度良好,加上法官認為假帳目對群聯以及投資人所產生的危害不大,全部刑責均緩刑5年,但條件是要支付給公庫3000萬元,並參加5場法治教育。
如果單從股價來看的話,影響似乎真的不大,就算發生造假事件,股價也沒有大幅度的下跌,2017年還1度創高。
圖1:群聯股價/Goodinfo!
好了,故事講完之後,就來看看群聯怎麼造假財報吧。

【群聯被動手腳的財報】

畫面中就是群聯2011年「假財報」中的流動負債項目,用紅色圈起來的就屬於「應付帳款」的部份。
圖1:群聯2011年造假應付票據與帳款
從財報上可以看到,「應付票據」、「應付帳款」、與「應付-關係人」,都是應付帳款的範圍,所以我們分析的時候,必需要全部考慮進去才是正確的。接下來就先教學一下,應付帳款的分析方法。

【應付帳款分析方法】

分析應付帳款的時候,一定要看的重點是:
公司是不是很慢才付錢給供應商?
因為我們要從中了解2種狀況:
  1. 當一家公司的營收獲利越來越好,基本面沒有太大問題,付款的時間卻可以越拉越長,代表公司的「議價能力」是越來越好的,可以拗供應商拉長付款的期限,因此可以保有手上的現金,去做更多的生意!
  2. 第2種狀況就相反了!是一家公司在營收獲利上出現問題,加上回收應收帳款的時候,頻頻出包,所以手上根本沒有現金去付給供應商!所以是拖欠帳款的不良狀況!

【公司付款的速度】

那我們要怎麼知道公司付錢的速度呢?這時候,我們就可以使用「應付帳款週轉率」或者用「應付帳款天數」就可以看得出來了。
這2個公式一樣不用背,Google一下就有了,但我們還是看一下公式:
應付帳款週轉率 = 營業成本 ÷ 平均應付帳款金額
應付帳款天數 = 365天 ÷ 應付帳款週轉率
財學爸比較常使用「應付帳款天數」,這個數字比較直觀,因為數字越大,公司付錢就付得越慢
好了!知道了分析方法之後,我們再回到群聯的案例。

【群聯真假財報比一比】

圖2:群聯2011年真財報vs.假財報
紅色是真的,綠色則是假,比較後會發現「應付票據及帳款」以及「應付票據及帳款-關係人」的項目,加加減減下來,居然相差了將近18億!「應付-關係人」的部份,在假財報裡面被洗的非常乾淨,手法真的是非常嚇人。

【做假的端倪】

所以你可能要問了,這些畢竟是破案的結果了!那有沒有什麼跡象,讓我們可以提早警覺呢?
財學爸也要說實話,畢竟這是經過了精心設計的騙局,所以要在第一時間發現,真的是不容易!
群聯之所以會被踢爆造假,有一派的分析是說,因為群聯的好伙伴「日本東芝」同時被踢爆造假,時間上和群聯重疊度相當高,因此就有人聯想到群聯可能也有累似狀況,就被抓出有造假。
雖然不是一件容易的事,但我們也不要因此放棄當柯南的機會,因為人在做壞事的時候,還是有可能露出馬腳的!更何況如果有錢投資在上面的話,更是要小心為上!
所以我想先借《大會計師教你從財報數字看懂經營本質》的這本書,裡面所提到的「挪用公款大法」:
  1. 提早付清假交易中的應付帳款(給人頭公司)」。
  2. (從人頭公司)延遲回收假交易中的應收帳款」。
這2個挪用公款大法共用,就可以讓公司先把現金停泊在人頭公司很長的一段時間,然後有心人再從人頭公司帳戶提領現金做挪用,用完了再還回人頭公司,要不然就是捲款潛逃了!
剛剛我們已經學了應付帳款天數的計算方法,這時就可以拿來計算一家公司是否有提早付清應付帳款了。計算結果如下:
圖3:群聯應付帳款天數/財學爸計算製表
我們直接看到第一行的假數字,群聯是從2009年之後開始造假財報的,2010年的應付關係人天數,就比2009年一口氣少了13天,2011和2012年的時候,更降低到6天與10天。和下排的真實數字一比較,也會發現差異非常的大。
另外,財報附註(下圖4)裡的資訊也十分關鍵!
圖4:群聯2011年財報第49頁
在圖4中,我們可以看到群聯的應付關係人天數,都是月結30天,所以6天、10天這種很短的天數,就很值得注意,有機會一定要和公司詢問清楚,為什麼要提早這麼多天付款?接著再看看管理階層怎麼回應,通常有作弊的人講話會前後矛盾,容易被聽出破綻的。
好囉!今天的聽故事學財報就分享到這邊,那麼趕快拿出你關注公司的財報,看看它的應付帳款有沒有以上的異常的狀況喔。
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那我們一樣不敬禮解散!拜拜~
我是2寶爸,10年外銀社畜。到這邊可以學財報怎麼看,一邊聽點故事,順便學財報分析。喜歡的話,可以來我的FB(財學爸)給我個讚,當做鼓勵!雖然內容可能會一樣(汗)。
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