日央行6月利率决议：利率不变 减少购债规模仍未确定

6月14日，日本央行结束了为期两天的货币政策会议，决定继续把短期利率维持在0到0.1%的水平，符合市场预期。日本央行还宣布，未来将逐步缩减国债购买规模，具体缩减计划将在下次会议上决定。

和一如市场预期的利率决定相比，日本央行对国债的缩减计划显然更令市场关心。在长期宽松的货币政策下，日本央行为了压低长期利率，刺激经济，开启了大规模的国债购买计划，程度相当于“软性降息”。目前，该行每月的国债购买量约为6万亿日元，总持有量约为国债总数的一半。

在长期宽松形成的惯性下，日本央行对于缩债规模的把控显得格外谨慎。该行表示，未来将减少日本国债购买规模，以允许长期利率有更大波动，但是未来1-2年的具体债券购买计划，还要等到下次会议才能进一步明确。央行称，将成立专门的“债券市场小组”会议，对这一问题进行讨论。

原本市场预期，日央行将在本次会议上缩减购债计划，7月会议上可能加息25个基点，但愿望落空。日央行在债券购买方面显得“含糊其辞”，虽宣布减少国债购买量，但本次并未公布具体计划。

受此影响，利率决议公布后，日元下跌，美元兑日元短线走高70点，最高至157.77；日本十年期国债收益率下跌，大概率连续两周录得阴线；日经225指数期货则掉头上涨，午盘开盘上涨0.5%，东证指数上涨0.7%。

分析称，尽管日本仍然保持相对宽松的货币政策，该国2%的通胀目标仍然受到国内消费疲软的影响。萎靡的国内需求，仍旧是日央行加息的最大掣肘。

根据10日公布数据，日本一季度GDP年化环比由下降2.0%调整至下降1.8%，虽然下降幅度有所收窄，但仍低于此前市场预期的下降1.5%。数据显示，日本一季度个人消费环比0.7%，连续四个季度下降，成为拖累日本一季度GDP下滑的重要原因。

日元贬值压力下，日本央行目前面临两难境地。一方面，日元的疲软助推了国外消费的火热，日本的旅游业今年持续蓬勃发展；而另一方面，日元的疲软给普通民众最直观的感受则是进口成本上升造成的物价上涨，这会进一步抑制本国民众的消费水平。

分析师称，对于日本民众而言，输入型通胀正在逐步抑制消费，个人消费者和企业都在一季度不断削减开支，仓库存货加上未售出的商品在不断增加。日本政府近期两次出手提振日元，虽力度空前，但收效甚微，加息减少流动性也将抑制消费，“日本央行似乎已进退维谷”。

最新数据显示，日本的核心CPI同比涨幅来到了2.0%至2.5%之间，服务价格持续温和上涨，这主要是受到了工资增长的推动。日央行预计，潜在CPI通胀将逐渐上升，因为预计产出缺口将改善，中长期通胀预期将随着工资和价格之间良性循环的持续加强而上升。

展望未来，日本央行表示，随着海外经济继续温和增长，加之金融环境宽松等背景，以及从收入到支出的良性循环逐渐加强，日本经济有望继续以高于潜在增长率的速度增长。虽然过去进口价格上涨导致的成本上涨对消费者价格的传导效应预计将减弱，但预计到2025财年CPI同比涨幅将被推高。

不过，日本经济活动和物价仍然存在很高的不确定性，包括海外经济活动和物价的发展、大宗商品价格的发展以及国内企业的工资和定价行为。在这种情况下，有必要充分关注金融和外汇市场的发展及其对日本经济活动和物价的影响。

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