從產業結構進行觀察，目前台灣產業狀況產生正是荷蘭病現象。引用元大投顧周報內容，當前的台灣出口攀升，反而台灣企業越來越多表示經濟能見度降低，僅有2成的行業外銷超過10年平均，8成的企業出口率低於十年平均，整體出口產業由科技產業支撐。
如果投資標的是AI設備相關的長期賽道倒是沒有太大疑慮，唯獨擔憂總經風險。
國發會發布9月景氣對策信號已連續三個月進入藍燈，「藍燈」表示景氣低迷。
從美國成長期過渡到榮景期的庫存調整，我個人的觀點是無論減碼未來再加回來，或是挺過這一波修正都是可以的選擇的方式，主要原因還是來自於投資的標的是否屬於正確的趨勢。
現在股市高位階應留意的不是少賺，而是少輸！
騰出部分現金為的是接下來的加碼機會。
在總體經濟框架無疑慮、股市修正回落之時，我們提出的觀念為天下大亂、投資大好。
隨著景氣進入轉換週期，居高思危、降低曝險反而是更好的操作策略，也許會少賺，但評估之後在這個時間減少虧損比少賺要來得更為安心。
在這個時候景氣位階準備要進入榮景周期，仍欠缺1-2個修正(甩轎)。
台北股市的動向與＂資金＂有關，搭配聯準會銀行存款準備金量體持續收窄，我們仍關心流動性風險的外溢效果衝擊台北股市。
觀察本周聯準會資產負債表，銀行存款準備金下降至3.18兆，本周減少613億美元、上周減少923億美元、上上周減少179億美元。美國財政部餘額(TGA)水位升至6619億美元。顯示財政部大量發債補充財政水位。
當流動性逐漸收窄情況下，市場的波動將會加劇，銀行存款準備金是市場流動性的基石，準備金越多、資金市場越穩定，這也是我們於當前交易節奏較為保守的原因。
再來就是這一次美國ADP的數據結果增加就業人數僅5.4萬人，ADP首席經濟學家指出，今年年初就業成長強勁，但這一勢頭因不確定性而受到衝擊。多種因素可能導致招聘放緩，包括勞動力短缺、消費者擔憂以及人工智慧的顛覆。這也符合我們對於當前工作崗位分析概況。
長期勞動力結構現況無法改變，但就要側重短期失業人口擴散的規模程度
美國初請失業金請領人數，本周爆出初請失業金為23.7萬人、連續申請失業金為194萬人。採取4周平均初請申請救濟金人數已連續三周呈現相對傾斜的斜率上升。
續請失業金真正大幅上升的時間點則落在4月-7月之間，就業市場要緩解，採取降息不是一時半刻可以直接性的傳導到實體經濟，降息效果要一段時間才會傳導到實體經濟，商業活絡之後才會有聘僱勞工的需求。
另外，美國8月PPI數據也體現了企業毛利壓縮問題，面對內需疲軟不敢漲價的風險。
綜合許多數據進行觀察，都指引出7月的數據為最高峰，接下來任何總體經濟數據開出來都會結構性走疲。
問題：多久會反映在資本市場上？ 可以很快、也可以很慢
近五個交易日，台股牛氣奔騰，但細心的投資人已經看出了結構完全不對。這完全吻合2015年當時衝破萬點的景象，拉指數、個股不動。(對2015年的記憶會這麼深刻，主要的原因來是那次對我的衝擊非常大)
(上漲的結構不對)
美國8月生產者物價指數(PPI)，環比錄得-0.1%，核心PPI的部分錄得0.3%。進一步觀察商品與服務變化，生產者物價服務指數環比錄得-0.2%、商品則增長0.1%，這也意味著當前美國企業在服務端的定價能力持續減弱，但在商品端的物價指數增長，也表現出原物料的壓力持續存在。
細部確認「貿易指數」大跌1.7%(圖三)，這是衡量的是所獲利潤的變化由批發商和零售商提供。
綜合該次美國8月PPI數據結論，目前的概況比較類似於需求疲軟但成本底部持續墊高狀況未消失。然而，上窄(成本墊高)、下瘦(服務端議價能力減弱)的概況下，企業毛利確實受到一定程度的影響。
(圖一、PPI&核心PPI；資料來源：BLS)
(圖二、最終商品與服務PPI指數；資料來源：BLS)
(圖三、利潤率環比大跌1.7%；資料來源：BLS)
(圖四、利潤率年增率尖頭反轉；資料來源：BLS)
關於批發商和貿易商的角度來看，這是仰賴民間商品消費和進出口的主要產業，當前所遇到的困境為需要維持競爭力來留住客人、但卻無法有效反映成本上揚，整體的銷售量又呈現疲軟，確立了該產業的雙輸格局(毛利、營收雙降)，從實體層面的角度進行省思，美國股市維持在現在的水準是否難以延續？
根據外電報導進一步檢視美國集裝箱進口趨勢，供應鏈技術公司Descartes週二表示，儘管來自主要供應國的貨運量下滑，美國8月份集裝箱貨物進口量同比仍增長1.6%，但在特朗普貿易政策不確定性的背景下，年末前景蒙上陰影。8月份，美國海港共處理了250萬個20英尺標準箱（TEU）的貨物，低於7月份接近創紀錄的260萬個TEU。
截至8月，今年的進口量比去年同期增長了3.3%。美國最繁忙港口洛杉磯的負責人表示，集裝箱進口可能在7月份達到峰值。行業官員表示，由於持續的貿易動盪、國內製造業萎縮以及對飽受通脹困擾的消費者將在冬季假日季削減開支的擔憂，2025年剩餘時間的貿易前景黯淡。
我們的觀點，靜待烏鴉啼，回落是為了下一次衝高。
