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10 月因放假天太多導致觀察中的國統、根基和潤弘營收都較 9 月衰退，合理推測遞延的部分會使 11 月營收表現不錯。本專欄每月營收文章為公開，至於財報、年報和法說會等資訊則是訂閱專屬，讀完本文如有興趣進一步了解，歡迎訂閱支持，半年 450 元，我的沙龍付費訂閱簡介
☆ 近期公開文
觀察股 2025/9 營收｜國統、根基、潤弘冠德獲選為高雄車站專用區四、五及部分商四都更案最優申請人，以及與根基之關係
☆ 近期訂閱文
國統 8936
Goodinfo
2025/10 營收 5.5 億年增 54.7%，前 10 月累計營收 50.5 億年增 21.1 繼續創新高，10 月營收較 9 月減少 1.83 億或月減 24.9%，推測係因放假日太多所致，因此遞延的營收將推至 11 月
2024 取得的三大工程更新進度至 10 月如下：
- 台南海淡廠(一期)統包工程：
2025/5 進場辦理地盤改良作業，淺層地改：74,645/115,390 m2、PC樁 749/2,010支，一支25m - 新竹海水淡化廠輸水管線及受水池統包工程：
實際進度 4.08%，超前0.92%，2025/7 新竹市政府備查交維計畫(修正版)，8/4 取得路證，9/17 進場，持續辦理地改和開挖等工作 - 石門水庫至新竹聯通管跨河放水段工程：
2024/8/20 開工，實際進度 9.11%，進度超前 0%，全線總計埋設 531.2m/8,130m
25Q3 財報部分，毛利率 29.09% 還不錯，可能與管材營收占比拉至 19.38% 有關，9/8〈國統 7.51 億的管材要出貨了？〉這篇有說：「管材是隨工程進度出貨不會一次交貨完畢，所以 8 月 9 月甚至 10 月以後都可能交貨」，目前看不出管材在 25Q3 是否明顯出貨，然後 10 月營收 5.5 億也還好，難道要等到 11、12 月？
或有負債部分，馬公案露出曙光，業主同意返還違約金 37,198 仟元，國統已於 10/13 收到支票，全案影響金額 2.24 億尚待審理中，至於廈門國新案也是尚待審理，可參考〈國統 25Q3 財報與 10 月營收｜當季 EPS 1.34 元創新高、毛利率創近 7 季新高、近期展望〉
根基 2546
Goodinfo
2025/10 營收 20 億年增 39.8% 創第 5 高，前 10 月累計營收 177 億創歷史新高，同樣道理 11 月營收可能會不錯
25Q3 財報公布，EPS 3.13 元與推估的 3 元差不多，截至 25Q3 在手訂單總額 824.8 億雖沒續創新高但依舊處於高峰，未收取金額 386.4 億能見度約 2.15 年。2025 已經過 3 季，投資根基 5 年多來第一次發現，毛利率在 Q1 Q2 Q3 三季都很平均：7.96%、8.06%、8.33%，以前都是鋸齒狀的，那 Q4 毛利率會走平均路線？還是走認列廠房工程邁入高峰使毛利率攀升呢？(過去 5 年 Q4 毛利率為 12.93% 11.27% 12.73% 10.66% 8.11%，平均 11.14%)，可參考〈根基 25Q3 財報與 10 月營收｜單季 EPS 3.13 元創第 3 高、累計 6.59 元，在手訂單 824 億〉
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潤弘 2597
潤弘，Goodinfo
潤泰材，Goodinfo
潤德，Goodinfo
2025/10 營收 25.9 億年增 19.5% 創第 5 高，前 10 月累計營收 247 億年增 16.4% 創新高。同步觀察潤弘子公司潤泰材(8463) 10 月營收 5.92 億、潤德(6881) 10 月營收 2.14 億創新高，兩家子公司在營收方面對潤弘助力很大
25Q3 財報公布，潤弘 EPS 3.08 元與推估的 3 元差不多，我自己推估 EPS 約為 10.04~11.53 元，如下表
作者提供
台積電 11/11 通過資本支出決議，把約 4600 億台幣用於廠房興建及廠務設施工程等，另發債 235 億用於 F20P3、F22P4、AP7P2 等。潤弘雖不在重訊供應商名單中，但實際上仍在供應鏈裡面，是間接的並不直接面對台積電，其角色是主承商如根基和達欣工的「分包商」
有網友致電潤弘公司問問題，獲得的答覆是(扼要摘錄)，關聯企業德欣正在規劃第三座廠房，預計 2026 投產，可替潤弘消化預鑄訂單，又潤弘訂有獎勵機制，因此 Q4 營收往往是該年度最高的一季，越快完工所需耗費成本越少，毛利就越高
截至 25Q3 在手訂單總額 1114 億創新高、其中未認列金額 580 億以及內案在手餘額 300 億也都創新高，如下表。從這些數據的創高不難理解潤弘數年來必須擴增產能達 4 倍：消化訂單始終是個問題，而不是煩惱訂單，可參考〈潤弘25Q3財報與10月營收｜25Q3淨利創次高、今年EPS挑戰10~11.5元，在手訂單1114億〉
作者提供
