美國9 月核心個人消費支出（PCE）物價指數年增率降至 2.8%，略低於預期，月增率為 0.2%，連續第三個月持平，這讓市場強化了對聯準會（Fed）下週降息一碼（25 個基點）的預期，並預期將持續寬鬆至 2026 年。然而，數據中也隱藏著通膨的結構性壓力：商品價格月增 0.5%，創下今年以來最大單月漲幅，主要由食品和能源價格推動，分析認為這是美國政府的關稅政策持續推升商品通膨所致。這導致 Fed 內部對利率政策出現分歧：鴿派主張降息以避免勞動市場疲弱，而鷹派則擔憂關稅引發的通膨壓力持續，主張維持更嚴格的利率水準。多數經濟學家預期 Fed 將在明年 3 月開始再降息兩次一碼。除了降息，市場預期 Fed 可能宣布每月購買 450 億美元國庫券來擴大資產負債表，以維持短期利率穩定。此外，首席經濟顧問哈塞特（支持謹慎降息，預期 2026 年 AI 投資將使生產率提高 4%）被暗示可能接任 Fed 主席。
在消費端，儘管 9 月個人收入月增 0.4% 優於預期，但個人支出月增僅 0.3%，且經通膨調整後的實質個人消費支出增幅縮減至零，顯示消費者購買力下降。儲蓄率維持在 4.7%。同時，經濟壓力也反映在企業破產潮：中小企業破產件數（Subchapter V）創六年新高（超過 2,200 件），大型企業破產數亦創下 2010 年同期新高。就業市場持續轉弱，招聘步伐放緩，初階職位難尋，且有研究指出人工智慧（AI）技術可能自動化超過 2,000 萬名勞工的工作任務，佔美國勞動力的 11.7%。勞動所得與生活成本差距擴大，導致資產高度集中，最富有的 1% 人口財富在過去一年增加了 4 兆美元。不過，密西根大學消費者信心指數 12 月初值升至 53.3，為連續四個月下滑後首次回升，主因是消費者通膨預期下降（一年期降至 4.1%）。
美國新版《國家安全戰略》（NSS）的核心思維轉向**「美國優先」和放棄全球霸權理念**，標誌著全球戰略的**「大收縮」。新戰略將「重新聚焦西半球」列為首要任務，執行「門羅主義的川普推論」以應對移民和販毒。NSS 對歐洲盟友態度強硬，要求盟友承擔更多防務責任，將盟友關係轉向「交易性工具」。在亞洲議題上，文件論述集中於中國，定位其為經濟競爭對手和供應鏈脆弱性的來源，但論述「去標籤化」，強調發展「互利為基礎的經貿關係」，顯示美國外交正轉向現實主義。不過，NSS 警告若盟友不投入更多資源，未來可能使「保衛台灣變得不可能」，同時重申對台政策不變，但未再提及「不支持台灣獨立」。在地緣經濟上，美國正加強與日、韓等 8 個盟友在半導體、AI 技術與關鍵礦產供應鏈**上的合作，意圖將中國排除在外。與此同時，中法兩國則在核能領域（包括 SMR、AI 應用與核聚變 ITER）深化合作，中國並贊同法國提出的 2050 年前全球核能增至三倍的宣言。
全球 AI 產業正處於一個十年超級週期的第二年，市場需求持續成長。鴻海 11 月營收年增 25.5%，創歷史同期新高，反映AI 伺服器需求持續強勁。市場關注博通（谷歌 TPU 核心供應商）和甲骨文最新財報，其中博通的 AI 收入在 2026 財年有望實現三位數暴增。但 OpenAI 的商業模式面臨可持續性質疑，德意志銀行預測其在盈利前可能累計虧損超過 1,400 億美元。在算力競爭方面，中國「國產 GPU 第一股」摩爾線程上市首日收盤價暴漲 425%；百度旗下的崑崙芯計畫 2026 年第一季申請上市，估值近 30 億美元，其營收已超過已上市的同業。此外，中國開源 AI 模型市場份額飆升至近 30% 的峰值，全球 AI 格局從「一家獨大」轉向「群雄割據」。華為創辦人任正非則強調通訊技術（CT）基礎設施的重要性，認為**「沒有網路的算力是資訊孤島」。在 AI 應用入口的爭奪上，小米等手機巨頭憑藉「人車家」生態和 AI 助手，具備結構性優勢。AI 基礎設施建設的熱潮也導致結構性瓶頸：DRAM 成本上漲速度超過預期，導致伺服器價格出現兩位數成長，記憶體製造商如美光已停止生產消費級產品，優先服務 AI 伺服器大客戶；此外，摩根士丹利預測美國資料中心在 2027-2028 年面臨 10-20% 的電力供需缺口，天然氣發電機組、儲能系統等離網解決方案**需求激增。
在中國經濟方面，萬科債券展期（涉及 37 億人民幣）事件，反映房地產市場的流動性壓力持續，市場信心不足。儘管如此，中國國家外匯儲備規模截至 11 月底為 3.46 兆美元，連續 4 個月增加；黃金儲備也持續連增 13 個月，顯示中國經濟的穩定性和外匯儲備充足。中國工信部長李樂成強調，「十五五」開局之年（2026 年）要以綜合整治「內捲式」競爭為重點，全力促進工業經濟平穩增長。
在中日關係上，中國戰機在日本沖繩群島附近對日本軍機啟動射控雷達，引發日本抗議，加上中國對日本稀土出口手續出現延遲，加劇了兩國的緊張關係。歐盟方面，正考慮以法律強制產業降低自中國的採購比例，並推出 ReSourceEU 計畫來降低供應鏈依賴。同時，歐盟六國領導人呼籲放寬 2035 年燃油車禁令，允許在 2035 年後繼續使用插電式混合動力車等，主張採用技術中立原則。
在商品市場，受惠於運輸電氣化、AI 資料中心建設熱潮和全球能源轉型，國際銅價週五創下每公噸 11,617 美元的歷史新高，今年迄今已累計上漲超過 32%，花旗預測強勢情境下上看 15,000 美元。最後，在串流媒體市場，Netflix 宣布以 720 億美元收購華納兄弟探索，若交易獲准，將鞏固其領導地位（全球訂戶數達 4.5 億），但面臨美國司法部的反壟斷審查挑戰。
