這一篇你要看清楚，才不會走錯路。
昨晚台股夜盤跌得很慘，美股也是一片綠。我知道大家沒耐心看文字，先講結論：
市場已進入避險模式。 目前最需要關注的是油價走勢，也就是荷姆茲海峽開放的進程。目前美以掌握優勢，中東各國及歐洲均已表態加入，伊朗海軍已經不存在，空軍飛不上來，飛彈威脅規模也嚴重受限，小意外雖會干擾市場情緒，但戰爭態勢很清楚—美國將介入海峽船隻安全保護與保險，只要航商自我約制心理因素解除，海峽預估不會（也不能）封鎖太久。昨晚公布的美國非農就業數據出乎意料疲軟，這讓聯準會陷入兩難：究竟要為了壓制通膨而延後降息，還是為了保住就業而提前降息？這種對經濟衰退的恐懼與政策預期的不確定性，正是市場最不喜歡的東西。油價飆升、就業數據難看、加上消息面主導環境，這三者就是昨晚大跌的元兇。
明天我要陪孩子讀書，再慢慢補充。這個時候不要停止學習，很多標的會被錯殺，就像去年的川普關稅一樣；睜大眼睛仔細思考判斷，機會是給準備好的人。
晚點要跟兩位重要級前輩吃飯，我先用一個比較直覺的東西，說明現在市場在做什麼：
下圖是過去10天法人買賣超的節錄畫面
從過去 10 天的法人買賣超排行榜，可以看到目前台股籌碼流向具有非常鮮明的避險轉向、債券熱潮、以及調節權值股等特性。
1. 債券與高股息 ETF 成為避風港
在買超榜單中，可以發現債券型與高股息 ETF 佔據極高比例，法人（特別是自營商與外資）正將大量資金撤回相對穩健的資產。
- 長債佈局： 榜單前 10 名包含元大美債20年（第4）、國泰20年美債（第5）等。這是法人為因應不確定性，在股市高點進行資產配置轉移，鎖定殖利率。
- 00940 驚人買量： 第 1 名的「元大台灣價值高息」買超主要由自營商造市與避險貢獻(後面也有好幾個高息、優息之類的也是一樣喔)。這顯示第四法人對高息產品狂熱未減，但這也讓外資在高位倒貨時，有了穩定的承接出口。要長記性，您還記得00940剛掛牌時的故事嗎?
2. 法人賣超特性：賣超榜單反映法人正從漲多權值股撤離，或進行反向套利。
- 持續調節權值股： 台積電（第 10）與 0050（第 2）持續出現在賣超榜，顯示外資持續減碼大盤指標。這種連續性賣超反映了法人對整體動能持保留態度，這也是我晨報一直關注的重點。
- 減碼曝險： 凱基台灣TOP50（第 1）與元大 50 的巨量賣超，與買超榜的「避險債券」形成強烈對比，證實大莊家正大幅縮減大盤曝險。
總結體感
市場仍處於消息主導的情境，個股被邊緣化，法人正利用 ETF 偷偷摸摸進行防禦性遷移。我們要跟著大莊家的錢走，不要傻傻相信自己不知道哪裡來的直覺。
- 市場防禦情緒濃厚： 資金棄股保債，湧入長年期美債與投資級債。
- 別被「法人買高息」誤導： 買盤主力其實是自營商代散戶建倉，這是籌碼由法人轉向散戶的訊號，千萬別誤判是法人看好。
- 大盤修正預期： 外資持續減持市值型 ETF，暗示對大盤空間持謹慎態度。
