8069元太–券商報告閱讀心得

Summary：PER 16x ~ 20x

元太科技工業股份有限公司是永豐餘(1907)集團旗下一員，早期為台灣第一家TFT-LCD製造商，後因面板產業競爭激烈，轉型開發 ePaper電子紙技術，目前為全球最大電子紙製造商，市占率約95%，產品組合包含電子書顯示器模組及電子標籤材料，2020年營收比重分別為70%及30%。

電子紙技術發源於1970年代初期，直至2008年才得以大量生產，電子紙具備紙的薄度、超低耗電量、廣視角、不需要背光、可彎曲等特性，目前主要應用在電子閱讀器及電子紙筆記本，此外，在貨架標籤領域的應用也持續成長，因電子標籤可以比傳統紙標籤更能節省更換標籤所需的成本，以及減少錯誤標價的機率，且過去電子紙僅有黑白顏色，現在則有彩色顯示技術，預期未來的應用將更廣泛。

元太目前股本約114億元，總部位於新竹市科學工業園區，董事長為李政昊，2019年公司治理評鑑分數為全體上櫃公司的前6%~20%。

2020年元太營收153億元、年成長13%，營業利益與EPS均創五年新高，受惠於終端需求保持暢旺，不過第四季因台幣升值導致業外損益下滑，整體而言2020年營運符合預期。

展望2021年，雖然第一季是傳統旺季，不過公司表示客戶需求強勁，電子書及電子標籤相關應用成長，也有新款彩色技術產品推出，帶動產品組合轉佳，目前林口產線接近滿載，董事會已通過將在新竹新設4條產線，預計2021年資本支出為15~16億元，由於缺料的問題仍然存在，預期上半年的成長力道稍弱，但全年營運預估再創新高，各家預估公司2021年營收約172億 ~ 193億元、毛利率45.62%~47.02%、EPS約3.48~ 3.85元，並給予本益比16~20倍之評價。

我一開始認為電子紙的應用還要一段時間才會爆發，不過疫情真的加速了很多事情，我也在這段時間改變了想法，從實體書改為使用電子閱讀器，當時在黑色星期五後想找台kindle來用用，結果全世界都缺貨的樣子，又過了一陣子才買到手，深刻感受到電子閱讀器的魅力，也對電子紙的龍頭元太完全改觀。

雖然一直都知道元太在電子紙領域領先非常多，但他的股價走勢卻非常怪，讓我想買的時候都不敢買，也因為這樣避免被套牢好幾年，只能說我功力還不夠深厚，這家公司我還摸不透。