【一週財經】內地2023年首季度GDP按年升4.5% - 華盛証券

上周市況

美國公佈3月份零售銷售按月跌1%，遠差過預期跌0.4%及上月跌0.2%。為自踏入2023年以來最大跌幅的月份。同月份核心零售銷售亦跟跌0.8%，同差過預期跌0.3%及上月持平。再公佈同月份二手樓銷售按月下跌2.4%至年率計444萬間，遠低過預期跌1.8%，及上月升13.8%。4月份費城聯儲製造業指數急挫31.3，遠多過預期跌19.2，及上月跌23.2。並創自2020年5月最低。數據反映出經濟正在萎縮中，幅度更比預期大。當地消費似邁向極度疲弱的地步。上星期有多家大型銀行展開業績公佈，皆見似未受銀行危機或經濟略見疲弱所影響，仍可交出優於預期的成績。但當地銀行早前已表明，危機過後，經營會顯得較前保守，及會按情況收緊貸款力度。雖可令到聯儲局欠缺加息的理據，但市場已開始擔心踏入經濟衰退，情況更有可能持續惡化。雖未致出現系統性風險，或衍生出更嚴重的問題。但已令到整體經濟收縮的步伐加快。近日經濟數據已可反映一切。市場上高度憧憬聯儲局年內會減息，但局方已多次表明，年內絕無可能可以減息，僅可以暫停加息。而且高利率可能會維持一段長時間，直致通脹可回落至合理水平。

內地統計局公佈2023年首季度國內生產總值GDP按年升4.5%，優於預期升4%，按季升2.2%，同好過預期。同時公佈的3月份的失業率為5.3%，同勝預期5.5%。月內有多項經濟數據皆優於預期。反映出在疫情受控後，整體經濟復甦狀態良好。主要仍是當地政府早前大力推動的多個穩定措施及大量的寛鬆貨幣政策。未來仍要繼續實施精準的科學政策，以發揮內需潛力、深化放革和加大對外開放。根據美國財政部資料顯示，中國再度減持美國國債，已連續7個月減持。在2月份內減少106億美元，至持有美國國債8,488億美元，更創出自2010年10月以來，近13年的最細規模。同月份日本亦減持226億美元美國債券，到目前為止仍然是日本持有美債規模最大的國家，累計持有10,818億美元。全球央行或投資銀行持有美債規模減少至7.34萬億美元，按年下跌近5%。主要為債券息率持續上升而拖累債價下滑。沙特阿拉伯自跟中國關係日漸升溫後，當地基金已開始投放大量資金在追買A股。沙特主權基金內資產管理規模超越3.6萬億美元。自3月上旬高溢價購買（002493）榮盛石化後，資金繼續投放國內股票市場。到現時為止，已有超過13家A股的上市公司的前10大流通量股東，皆見沙特基金。主要投資板塊為石油化工、礦產資源、醫藥生物、機械設備及一帶一路相關的基建股等。

香港金管局月內第五度在市場承接69.16億港元沽盤。由於港元匯價再次觸及7.85的兌換保證，以致局方繼續出手承接。令到銀行體系內結餘跌穿500億元關口，至低見492.3億港元。並創出近14年的新低。月內累接港元277.81億元。資金持續的流出，導致近日港元同業拆息全線向上。隔離拆息急升至突破2厘，高見2.61762厘，創近月高位。1個月拆息亦跟升至高見3.97381厘，創近3星期高位。（9868）小鵬汽車發佈，利用5年時間，投放超過百億元人民幣研發的最新SEPA2.0《扶搖》全域智能進化架構，產品可以同時存放多個研發平台，更可以拓展旗下大部份的汽車產品。《扶搖》可以將整體汽車的研發成本減少50%，研發時間縮減兩成。更可以將零部件的通用化率大幅提升8成。目前正有10款不同類型的新款汽車在研發中。亦同步介紹明日將在上海汽車展推出的全新超智駕轎跑車SUV小鵬G6，為首款新型號汽車載入《扶搖》。消息刺激股價周內曾高見46.9元。同時帶動相關汽車板塊全面抽升。近期外圍的弱勢持續，而資金又大量流出，北水流入更見稀疏。全無動力支持港股造好。相信短期內向下尋低的機會非常大。4月份僅有一個星期，到5月，6月，為傳統的5窮6絕。相信更見淡靜。

本周焦點

（2020） 安踏體育用品有限公司

集團主要業務為從事設計、開發、製造及銷售體育用品，並用自家品牌「安踏」銷售。同時代理及銷售國際品牌產品，包括有FILA、FILAKIDS、Descent及Kolon Sport 。於2019年成功收購國際運動品牌集團 Amer Sports。擁有國際品牌 Arc’teryx、Salomon、Wilson、Atomic 及Peak Performance 等。

截至2022年12月31日止之全年業績為營業額增長8.8%至536.51億元人民幣，税後盈利輕微回落1.7%至75.9億 元人民幣。期內整體毛利率小跌1.4個百分點至60.2%。集團自1991年創立，並於2007年在香港交易所上市。由一家傳統民營企業，成功轉型至一家擁有強大競爭能力之上市企業，及全球著名的體育用品公司。緊貼國內零售市場變化及消費者因應潮流之需求，再配合「單聚焦、多品牌、全渠道」之策略。透過自家及代理品牌， 從而全面覆蓋大衆及高端市場。更擁有強大的上、中、下游能力，並發展至成熟的垂直整合業務模式。面對市場的千變萬化，集團採用混合營運模式，充份發揮不同品牌的優勢和定位。在批發模式或利用安踏DTC模式下加入的業務，準確善用各分銷商、加盟商，和通過授權經營的店舖，將產品銷售予終端消費者。同自家直接經營零售店，更能清楚瞭解消費者的需求或變化更具敏感度。

在過去兩年，傳統體育用品市場亦出現結構性的變化，市場集中度稍有下降。主因是小衆運動風潮的興起，國民健康意識也漸見提升，多元化的健身方式蓬勃發展。造就消費者對品牌差異有更高的要求。令到小衆運動品牌成功走入大衆視野而搶佔份額。可於現價99.60元附近買入，中長線可見143元，跌穿87元止蝕。

後市展望

美國聯儲局公佈經濟報告褐皮書，內容指出當地整體經濟活動在過去的幾個星期都不見有大變動。而通脹雖稍見放緩，但仍在近高位附近徘徊。勞工市場亦見輕微放慢增長。唯銀行危機後，信貸收緊越見明顯。當地自3月爆發銀行危機後，聯邦政府即時出手解決所有，暫似見平息。但隨後已衍生出很多不同的問題。日前已有基金披露拖欠1.61億美元的12座寫字樓抵押貸款，正跟特殊服務商談判，借貸方再執行的協議。主要是出租率由79%急降至52%。銀行亦因為風險管理問題再收緊信貸，導致上月有超過4.2萬宗申請破產，連升3個月，為自2021年4月以來最多宗數。而收緊信貸也是客戶的存款大幅流走，在資金短缺的情況下所造成。但近期的經濟數據持續穩定，公司業績更勝預期。反映出可以繼續加息。5月份加息0.25厘的機會再升至88%，而6月的加息0.25厘的機會率，亦由原先的成半升至超過26%。有投資銀行指出，雖然近日銀行危機的壓力漸見舒緩，而市場亦寄望加息可能會暫停。更藉此帶動美股似見反彈，唯升幅有限，僅個別股份由消息刺激而抽升，更未見能全面造好。聯儲局早前已明確表示年內不會減息，很清楚顯示出風險正持續升溫。因此在下半年，股票已變得沒有吸引力，要大幅減持，繼續高度增持現金。

國內四大國有商業銀行（939）建設銀行、（1288）農業銀行、（1398）工商銀行及（3988）中國銀行，自3月下旬開始，已合共發行超過2,050億元人民幣的二級資本債券，目的在補充資本需求。預計在稍後6月，各銀行亦將會齊在岸發行百億元人民幣的具備總損失吸收能力債券TLAC，以符合到2025年的國際最低資本充足比率要求。同時TLAC債券能給予銀行一個另類的，更𣈱順的融資模式。及可以在發生突發的流動性，甚至破產清算風險事件上，能夠吸收在額外一級資本債券AT1，和二級資本債券Tier2之後的損失。在上海證券交易所上市的（600941）中國移動股價連日突破歷史紀錄至高見105.5元人民幣，更將總市值推高而超過2.3萬億元人民幣，再超越（600519）貴州茅台的2.18萬億元人民幣，而成為目前A股市場上最大市值的上市公司。而貴州茅台則退居次位。日前兩企業公佈2022年度業績，皆能交出優於預期的成績。相信股價在短期內仍會繼續爭持。日前國內航天科工集團公佈相關在6G通信技術的研究。主要是首次在國內成功做出赫茲軌道角動量的實時無線傳輸通信實驗。重點是利用高精度螺旋相位板天線在110GHz頻段，完成4個不同波束模態合成，在10GHz的傳輸帶寛上完成100Gbps無線實時傳輸。為國內6G通信技術一個重大的突破及進展。

（700）騰訊繼去年3月及年初3月，分別向股東派送（9618）京東及（3690）美團股份後。日前根據披露資料顯示，旗下公司向外部資本夥伴再派送（1024）快手科技股份。由於是無償派送，所以不涉及交易代價。是次派送股份5,115萬股，按收市價計，涉及資金約26億港元。而騰訊亦由原先持有的20.46%下降至19.02%。唯目前仍是（1024）快手科技的最大單一股東。消息拖累股價曾在周內創出月內低位48.2元。近日國內三大電訊商（941）中國移動、（728）中國電信及（762）中國聯通分別公佈首季度業績，整體皆能交出勝預期的成績。營運收入最高為中移動2,507億元人民幣，增長10.3%。純利281億元，增長9.5%，但不及中聯通的11.2%，但盈利僅51.6億元。期內收入972.2億元。中電信收入超過1,306億元，增長9.2%。純利79.8億元，上升10.5%。如以投資為目標，首選是中移動的最高息率6.48厘。目前港股仍欠缺方向，跟隨外圍升跌而上落。最近企業公佈業績好壞參半，股市僅能原地踏步，未有任何進展。恒指周內日升日跌，繼續維持在窄幅區間內波動，每日平均成交額更減少至1,095億元。周內高見20864，未能衝上21000後，回落至今日低位19974。失守20000關口後，就會看淡一些，到時可能會再跌至19700、19500等。甚至可能再低一點。

本人確認，我及相關聯繫者皆沒有出現以下兩種情況：

《1》在執筆前三十日內，曾買賣上述分析股票；

《2》在文章發出後三個交易日內買賣上述的股票。

筆者現時並無持有上述股票。

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