【一週財經】美國聯邦政府提升債務上限在危機邊緣 - 華盛証券

上周市況

美國公佈年內首季國內生產總值GDP按季增長1.1%，遠低過預期升1.9%及上月升2.6%。同季度內的核心個人消費開支PCE按季升4.9%，高過預期升4.7%及上季度升4.4%。數據反映經濟衰退正持續升溫，因受到當地企業投資正逐步萎縮所影響。唯個人消費開支卻持續強勁。經濟數據好壞參半。明顯反映出經濟增長已放緩，衰退正逐步浮現，但投資者將焦點放在聯儲局的加息步伐上。整體經濟的弱勢足以不支持局方再繼續加息。再加上3月份廣義貨幣供應量M2大幅急速回落4.1%至20.8萬億美元，連續4個月下跌，跌幅更創自1959年有記錄以來最大跌幅。M2是反映貨幣在市場上的供應量，市場上的資金減少，銀行在融資上亦因資金短缺而放緩，但可以藉此抑壓通脹回落。給予局方一個不再加息的理據。美國聯邦政府的提升債務上限仍在危機邊緣，尚未獲國會通過。更面臨債務違約的風險。財政部長耶倫也警告，若果真的爆發違約危機，利率將會長期處於高位，造成融資成本的上升，令到信貸市場持續惡化。足以影響企業出現倒閉或破產，令到問題更趨嚴重。

內地國有四大銀行（601398）工商銀行、（601288）農業銀行、（601988）中國銀行及（601939）建設銀行等將在下星期下降企業或個人利率。當中包括通知及協議存款等。在去年10月，上海證券交易所跟國信投資聯手發佈，齊開發中證國新央企的科技引領指數、現代能源指數及股東回報指數。日前已有3隻追蹤股東回報指數的ETF推出，包括招商、匯添富及廣發。另外有多家公私募基金也在積極部署相關的ETF產品。近期上市多隻ETF，籌集資金總額高達480億元人民幣。國內人民銀行公佈3月份金融數據，月內在債券市場合共發行7.27萬億元人民幣債券。當中國債佔8,060億元，地方政府債佔8,900.4億元，金融債佔1.26萬億元。截至3月底，債券市場托管總值147.5萬億元人民幣債券。月內銀行間債券成交28.5萬債元，日平均成交超過1.24萬億元，按年及按月分別上升14.3%及14.2%。而在交易所成交3.6萬億元，日平均成交1,578.4億元。境外機構在國內債券市場托管3.3萬億元人民幣債券，佔全國托管2.2%。在銀行間托管債券總額3.2萬億元人民幣。

（388）港交所公佈年內首季度業績，收入及其他收益總額55.58億港元，按年上升19%。盈利34.08億元，同增長28%，遠優於預期增長18%。主要是旗下附屬公司投資獲得回報5.49億元，比上錄得1.04億元的虧損較理想。期內收入及盈利皆僅次於2021年的首季紀錄。期內港股日平均成交額1,278億元，按年下跌13%。但交易所買賣產品ETP及衍生产產品分別按年上升31%及6%至140萬張合約。結算所基金及保證金的投資回報率季度收益9.86億元，比去年同期上升1.59%，大部份皆來自銀行存款，因為期內利率持續抽升所帶動。目前港交所內已有兩隻虛擬貨幣期貨的ETF上市，包括（3066）比特幣期貨ETF及（3068）以太幣期貨ETF。證監會為放寬零售投資者可到平台上直接投資比特幣、以太幣或相關虛擬貨幣，將在5月發出虛擬資產交易平台的發牌指出。亦準備在6月正式推出虛擬資產交易平台新發牌制度。港交所持續優化新上市機制或條例，以吸引更多新經濟公司上市。未來將以虛擬資產及數碼經濟為重點的發展，希望可以吸引更新更多的資金流入。

本周焦點

（3800）協鑫科技控股有限公司

集團主要業務為光伏行業製造多晶硅及硅片。致力於通過硏發創新及智能製造，並掌握高效光伏材料技術的發展方向。另有部份開發及經營光伏電站。為全球領先的高效光伏材料研發和製造商。成立於2006年，更於2007年11月成功到香港交易所上市。

截至2022年12月31日止之全年度業績為營業額增長1.1倍至359.3億元人民幣。而股東應佔盈利更大幅上升超過2.2倍至160.3億元人民幣。期內整體毛利率增加15.6個百分點至48.7%。集團主要業務是研發、製造及銷售多晶硅及硅片。擁有自主知識產權在多晶硅生產技術上，突破性地採用矽烷流化床法FBR生產顆粒矽，比跟西門子的做法，更可做到低能耗，及低成本的優勢。再創新研發出GCL法多晶矽生產技術，能更高效地利用三氯氫矽。產品製造過程更綠色環保。另外CCz是直拉單晶的終極技術，具有連續投料，及連續拉晶等特點。以單爐產量更高達6–10根單晶矽棒，電阻率分佈更窄。單套年產能25萬噸，屬於世界先進水平的冷氫化系統。已先後推出鑫多晶S1、S2、S3及S4共4代高效多晶硅片，每一代產品皆能在客戶端的性能表現保持領先地位。

現時世界經濟發展高度依賴石油及煤炭等化石燃料，而資源亦急速地消耗。再加上極端天氣等問題，嚴重威脅人類可持續發展。因此需要大力發展清潔可再生能源，以提升清潔能源的供給。所以減排降碳的工作急需加快推進。也造就光伏為清潔能源電力裝機迅速增長，更成為清潔能源供給的主力。在2022年，全球新增光伏裝機255GW，增長40%。到2023年估計可達到400GW，中國寄望可佔40%至120GW。更預計到2030年內，光伏新增裝機可達到太瓦級。可於現價1.96元附近吸納，中長線可見3.10元，跌穿1.70元止蝕。

後市展望

美國金融市場上，繼上月矽谷銀行及Signature Bank 兩家銀行遭接管後。近日再有第一共和銀行FRB出現資不抵債的危機。但官方機構表明不會出手，更以下調評級以阻止向聯儲局取得融資。迫使銀行要加快出售資產，以增財力。或尋找買家，以解決當下困境。引發巿場對當地的銀行危機憂慮急速升溫。更拖累股價兩日跌近9成。美國債券市場上的2年期國債及10年期的國債間的孳息率，自去年7月開始出現倒掛後，持續拉闊至今天，仍未見回復正常。曾在10月下旬，最多拉闊至超過74點子，並創出自1981年以來的最嚴重倒掛。根據以往的記錄，出現倒掛的情況是反映未來當地會出現經濟衰退。昨晚10年期國債息率再回落至3.398厘水平。而2年期息率亦跌至3.896厘。孳息率的倒掛仍超過49點子。因此投資者憂慮美國經濟衰退會惡化並非無因。而當地在去年6月曾創出近40高的通脹9.1%後，已見持續按月向下調整至上月的5%。如通脹能繼續下降至聯儲局的目標2%，將可大幅下調加息的機會。更可將孳息率的情況逐步改善。

國內五一黃金周假期將於周末展開，在4月中旬，各大旅遊平台、機票火車票預售、酒店餐飲預約或景點門票等皆大幅倍數的超額認購，較2019年的五一假期增加近2倍。根據旅遊平台資料顯示，國內假期整體的預訂按年上升超過12倍，跟2019年近高峰持平。而出境離國的預訂亦有超過18倍的增長。相關業務的股份也略見造好。同時也帶動消費品，及零售等板塊的股價亦跟造好。國內統計局早上公佈多項首季度內全國規模以上工業盈利等相關數據，整體仍維持跌幅，唯比上大幅收窄。反映出工業正在復甦中，多個不同行業皆在不同步伐增長中。僅計3月份，工業企業收入已見增長0.6%，扭轉連跌5個月的劣勢。企業雖仍見虧損，但上游價格已見向下調整，實有利於下游盈利的改善。未來仍要繼續推動市場需求再擴大，以改善企業盈利上升。國內外匯管理局公佈，在3月份的跨境收付使用人民幣增加至近5,500億美元，比上月增加1,155億美元，增幅接近27%。在所有跨境交易中，使用人民幣佔比升至48.4%。年內很多國家在進出口貿易結算上，皆利用自國本幣或人民幣。當中包括俄羅斯、巴西、印尼、阿根廷等，另有多個國家亦表示，未來會跟中國擴大貨幣互換協議，有助強化本國央行內的外匯儲備。反映出人民幣步向國際化再邁進一步。

今天為4月份最後一個交易日。恒指整月累計跌近505點。收市仍維持在20000關口以下，收19894。隨後亦展開黃金周假期。下星期開始就踏入傳統的《五窮月》。如果以近20年的記錄顯示，5月份都稍見偏淡。跌的日子會比較多，約有7成左右。但其實跌幅有限，也僅是幾個百分點吧。跌幅超過1成是在2012年的跌近12%，其次已跌少過1成，僅在2019年的9.4%。5月會跌，但僅輕跌，主要都是3至4月的業績公佈期後所引致。業績期過後，亦沒有特別好消息出台。在成交稀疏的日子，也難有動力將股市推高。加上外圍的銀行危機，及聯邦政府的債務違約風險，皆能影響全球金融市場大幅動盪。國內整體經濟尚算穩定，但仍未見可以全面復甦，投資者更憂慮第二季可能轉弱。影響A股市場後，也未能支持港股繼續造好。早前多隻大型新經濟或科技股齊遭大股東減持，當中包括（20）商湯、（700）騰訊，及（9988）阿里巴巴等。更直接影響市場氣氛。因此，去到5月也不敢期望太高，如能穩守，已算萬幸。

本人確認，我及相關聯繫者皆沒有出現以下兩種情況：

《1》在執筆前三十日內，曾買賣上述分析股票；

《2》在文章發出後三個交易日內買賣上述的股票。

筆者現時並無持有上述股票。

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