【每日分析】恒大地產遭到調查，借不到錢股價大跌，企業問題殃及樓市！

最近，中國對地產市場的刺激政策不少，認房不認貸、金融十六條、特殊再融資債券以及下調存量房貸等等，主要是圍繞家庭債務和地方（和城投）債務為主。受此影響，近期國內的看房量顯著提高，不過由於很多客戶還在觀望，成交量的增長並不顯著。

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和房市的回暖不同，中國股市仍然在底部震盪。尤其是受到美國股市大跌的影響，A股和港股上周同時大跌，直到週五才有所反攻。這種區別的背後是流動性的差異。流動性越好的資產越容易受到預期影響，因此房市一旦中有風吹草動，最先反應的是股市，而非房地產市場。

就拿今天的股市來說，由於上週末，中國恒大方面宣佈，自從境外重組債務公告之後，公司的銷售情況不及預期，因此臨時取消了重組會議；同時由於恒大地產被立案調查，公司無法滿足發行新票據的資格。這個消息一出，恒大的股價開盤大跌，甚至連帶本在上漲的A股一同扭漲為跌（北京時間早上9:15）。這裡就要說一說恒大這次事件了。

所謂的票據，就是Commercial Paper商票，是企業在無抵押的情況下短期借貸的一種手段。恒大也曾是“玩票據”的高手，然而常在河邊走，哪有不濕鞋。在恒大宣佈債務重組時，其商票債務的規模已經超過三千億，遠高於其他開發商。可想而知，現在恒大想要再借錢，那是困難重重，更別說是無抵押的商票了。恒大地產被調查的消息更是讓本就脆弱的信心再度支離破碎，股價下跌還是小事，無法完成“保交樓”才是大事。

要實現“保交樓”最重要的就是借錢。在去年發佈的金融十六條中，強調了“保交樓”的金融服務政策。簡單來說，就是讓後續的投資人能夠更加放心地投資或借款，幫助受困的房地產企業渡過難關，而企業也被迫以更高的利率進行回報。不過即便利率再高，一旦企業違約，那也是竹籃打水一場空。恒大面臨的就是這樣的窘境，即便地產市場有回暖的跡象，但由於企業自身的問題，融資上極為艱難。沒有錢去支付人工、材料和設備費用，又哪能實現“保交樓”的目標。這種對樓市“爛尾”的擔憂直接反映在今天的股市當中。

不過所謂塞翁失馬，焉知非福。金融市場的邏輯並沒有那麼簡單。當房市的恐慌達到極點，市場就會開始期待“國家隊”的入場救市，從而提前買入股票。這也是最近A50指數伴隨消息面大漲大跌，但始終沒能突破的原因。

從中國A50指數日線圖來看，100日均線持續向下，還未形成拐點，指數已經在12300位置已經形成了很強的心理關口。考慮到地產板塊的實際占比並不大，同時A50指數受到美股的影響有限，因此交易策略應該以底部左側看漲為主。入場時機要看12350-12400附近，上方的目標位置可以先看12800關口，然後是13500附近。不過地產再出利空，指數價格跌破12300，就需要及時止損，避免更大的損失。

2023.09.26重要經濟數據

13:30 日本央行行長植田和男舉行發佈會

21:00 歐洲央行行長拉加德發表講話

22:30 美國9月達拉斯聯儲商業活動指數

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