既然絕大部分的籌碼變化都在我們先前的評估範圍內，有什麼理由值得你貿然改變看法?

自前一波見到多單極值以後(圖1藍框)，我們就認為盤勢有極高的機率很難直接再創新高。因為過往近乎所有的波段高點，都是由大量的多單推波助瀾上來的，因此接下來高機率就只剩回檔跟整理這兩個選項。

而如果深究選擇權細項我們可以發現，自去年底以來，空單長期處於低水位。無論是去年12月近一千兩百點的修正，或是今年1-5月的盤整，都沒有看到空單有任何飆升的跡象。

甚至到今天都尚未看到。

而這其實完全符合歷史資料的情況。

為什麼?

前一段空頭末期，空單的水位往往非常高(圖2橘框)。也因為甫經歷過高水位的空單，在進入多頭前中期的時候，你很難看到大幅增加的空單。

因為在空頭一整段跌勢下來，最後仍然選擇做多的寥寥無幾，留在場上的也大多只剩空單了。

例如2020年經典的我ok你先買。

而若是此種情況，回顧歷史資料可以發現。超過七成的整理及回測，幅度都落在7-9%左右。

去年十二月大盤從15152回檔至13981，恰好就是7%。

目前最高至最低(17463>16202)亦是7%。

而近期的籌碼變化也一再驗證，我們自七月中旬便不斷提及的中期整理格局(圖三粉框)。

截至目前為止，絕大部分的籌碼變化都在我們先前的評估範圍內。既然如此，我想不到貿然改變看法的理由。

綜合以上，我們仍舊認為這樣的整理，回測幅度要超過一成的機率並不高。