頭層報價是什麼？對於衡量平臺流動性這麼重要！

我們經常會提到一個詞，叫頭層報價。

以我所在的EBC交易平臺為例，你會看到他一共提供了五層報價，其中EURUSD第一層報價點差為0，這就是頭層報價。

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頭層報價代表了我們所能獲得的最優市場報價。從一定程度上，他也是衡量平臺流動性水準非常重要的一個指標。

我們今天就從報價層級的視角，聊一聊頭層報價。

一、頭層報價是什麼？為什麼這麼稀缺

頭層報價是什麼？你可以理解為機構級報價或者銀行間報價，這也是這個報價層級成本很低的一個原因。

我們知道，有一個市場叫同業拆借市場，就是銀行之間互相借款，他的借款利率基本等同於市場利率。換個說法，銀行之間互相借款基本沒有額外利息的，你在市場上借款都不可能找到比這個還要便宜的地方。

在交易市場，也是同樣的道理。銀行間交易，他們的報價也基本是沒有成本的，因為他們也是同業合作的範疇，並且量足夠大。

這也是解釋了一個問題：一般流動性越好，說明交易越活躍，交易量也越大，但在我們實際交易中，頭層報價的數量往往是最少的。

因為當銀行處理訂單時，他們會優先對沖對自己有利的單子，並拋向銀行間市場進行匹配。

所以，雖然這個價格的訂單交易量很大，而且成本很低，但是絕大部分都被銀行拿走了，只有很少的流動性報價會分配給我們普通交易者。

二、如何獲得頭層報價

所以我們想要獲得頭層報價，一個大前提是，你的平臺得接入銀行間市場。

一般來說，交易平臺得具備這幾個特點：

①有頂級監管的牌照

②接入了頂級流動性

第①點，非常關鍵。前面說了，銀行間市場的主要玩家是頂級機構，我們都說人以群分，想要獲得他們的入場券，你的資質一定說的過去，所以銀行間市場想要接入，一般就只看頂級牌照和資金這兩點。

比如EBC就擁有英國FCA、澳洲ASIC和開曼CIMA這三大頂級監管牌照，在和銀行接洽時相應的資質和信用背書就足夠過硬。

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所以，如果一個平臺連頂級牌照都沒有，還宣稱接入了銀行間市場，那麼100%是有問題的。

第②點，要看有沒有接入頂級流動性。

就像前面說，平臺接入銀行間市場有門檻，銀行想要加入大銀行們的小團體，也是有足夠硬的背景的。現在市面上70%的流動性其實就在10家銀行手裡，比如摩根大通、瑞銀、法巴、德意志銀行、美國銀行、花旗銀行等等。

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所以銀行間清算也是這些銀行的清算，如果你所在平臺接入的都是一些不知名的小銀行，你也小心其中的貓膩。

值得一提的是，接入的頂級流動性數量，會直接影響頭層報價的數量。比如EBC接入了這10大銀行中的9家，所以你看到EBC頭層報價的數量達到了40手，相比之下，行業平均水準大約在10手左右，這種差距也是顯而易見了。

三、除了頭層報價，市場深度同樣重要

雖然，我們前面一直圍繞著頭層報價展開的，但是這並不是說二層、三層、四層報價不好。

只要報價是連續的，基本都是接近最優報價的，都是可以成交的價格。比如你回過頭看EBC的五檔報價，你會發現價格之間只有0.1個點，這是報價的最小單位，說明價格是連續的。從實際交易看，我們日常交易中，0.1個點對於我們交易的影響也是微乎其微的。

之所以會產生二層以上的報價，有兩個原因.

一個是訂單雖然接近頭層報價了，但是銀行不想付出額外成本，所以差額部分就要交易者自己承擔，這個差價就是點差。

還有一個原因是，銀行的訂單處理能力達到極限，或者交易量不足以吸引銀行提供更多流動性時，他們可能會選擇只為少部分單子提供流動性，並適當收取一些成本。

但是總體上來說，這些報價都非常接近最優報價，都非常適合成交。在我們實際交易中，二層以上報價可以成交的空間更大，是不可以忽略的流動性。

這裡就牽扯出了一個概念，叫市場深度，他指的是各個報價層級上所有訂單總和，你可以理解為可以承載流動性報價的能力。

一般來說，目前行業的平均市場深度大約在300-350手左右，如果高於甚至數倍於行業的平均水準，也能說明交易平臺的整體流動性要遠遠好于行業平均水準，比如EBC的市場深度大約在700手左右。

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總的來說，頭層報價反映了交易平臺與頂級流動性接洽的能力，以及平臺的監管資質，是體現平臺實力非常重要的一個指標。但是我們在注意頭層報價的同時，也要注意平臺的整體深度，這是我們獲得穩定報價的關鍵。