羊群效應：你應該追逐熱門概念股嗎？

俗話說「三個臭皮匠勝過一個諸葛亮」，事實真是如此嗎？社會心理學的研究結果顯示，三個臭皮匠不但勝不了一個諸葛亮，聯合起來的智商甚至比不上一個個體。幾乎每次金融市場的崩跌都源自群體心理的不理智，比如人類歷史上有記載的第一次金融泡沫——鬱金香泡沫。

16 世紀中期，鬱金香這種花朵傳入西歐國家後，受到了人們的熱烈追捧，1634 年，這股熱潮甚至一度變成荷蘭的全民運動，一株鬱金香球根的價格從 1000 荷蘭盾炒到 20000 荷蘭盾。從富有階級到貧困階級的人們都爭相投資鬱金香。1636 年，為了方便這種花卉的交易，阿姆斯特丹的證券交易所開設了專屬的交易市場。再過一年，鬱金香價格的總漲幅高達 5900%。

就在人們沈浸於鬱金香的狂熱中時，賣方突然大量拋售，鬱金香市場在 1637 年 2 月 4 日突然崩潰，一夕之間鬱金香球根的價格一落千丈，成千上萬的人們在這場大崩跌中傾家蕩產。

不只是鬱金香泡沫，人類歷史上的幾乎每次金融市場大起大落都足以用相同公式解釋。人呈現出理性與非理性的一面，當非理性的一面在群體中被統一以後，群體智商就會連一個人的智商都不如了。

市場有起伏漲跌，人們理性上知道股市修正時應該是低買的好機會，可是真的下跌來臨時，卻不會像理性理論預期的那樣，反而會落入恐慌情緒，競相拋售，從而使價格進一步偏離，甚至造成慘不忍睹的崩盤。

社會心理學在金融市場上最重要的表現是羊群效應，指的是投資者放棄獨立思考，轉而追隨他人判斷的現象。

就比如，你本來沒考慮買入某檔股票，因為發現周圍人都在買，於是你也買了；股價下跌時，你本來沒有任何想法，可是發現周圍人都慌忙的賣出，你也趕緊把股票賣掉。這種行為傾向不只出現在個人投資者身上，機構也常常出現。人們經常觀察到他人的行為後，放棄自己的觀點，用別人的決定代替自己的決定。

股票市場還存在一種現象：「產業輪動」。隨著經濟從繁榮到蕭條，再從蕭條到繁榮的週期性變化，在每個特定的時期有特定的產業受益，投資者會根據這種情況配置不同產業的股票，從而形成不同產業股票之間的強弱變化。有時候，這些週期的變化跟基本面之間沒有太大關係，更大程度上是反映投資人的「熱錢」往哪裡聚集，例如概念股炒作。

羊群效應在概念股炒作中發揮了關鍵作用。根據行為金融學的研究，整個過程是這樣發生的：超級大戶作為「領頭羊」直接入場，拉抬股價，而後佔有市場 60-70%的「羊群」跟進。超級大戶和散戶的買賣行為剛好相反，「領頭羊」建倉的速度很慢，但是賣出部位的速度非常快；而「羊群」的賣出比較慢，通常情況下，「羊群」陸續進場時，「領頭羊」已經建倉完畢，在股價上漲時已完成出貨動作，而小散戶離場不果斷，在炒作結束後被套住的比例很高。

通過這番分析，我們可以發現，投資人追逐熱門概念股的行為是不理性的，關鍵問題如下：

第一，很多概念股缺乏基本面支撐。他們可能是人為製造，僅僅依賴於羊群效應，就達成推升股價的目的。炒作完全是零和遊戲，贏家是大戶，輸家是散戶。

第二，羊群效應發生的過程中，上市公司、分析師、各方投顧老師、媒體都扮演了推波助瀾的角色，誘使羊群進場。對上市公司而言，這為他們帶來短期利益，公司內高階主管可能單獨或機構聯合，也就是通過內線交易，將短期內的股價拉高後出貨。而分析師可以藉此提升自己的業內評價，投顧老師們則可以帶領會員短進短出促成利益，穩固生意。

第三，成為羊群的投資者往往是被高收益所誘惑，忽視其高風險。

我們無論何時都要認清，在概念股的炒作中，真正能獲利的只有那些「領頭羊」，普通散戶沒有能力去比他們捷足先登。不少投資人愛根據技術線來買股票，如果你有種錯覺，以為自己觀察到了某種訊號，認為自己抓住了機會，請別忘了保持警惕，你多半只是跟隨入場的羊群之一。