看懂回測績效，如何評價一個交易策略或投資組合的好壞

可能有些人看到我網站上一堆數據會一頭霧水，或者跑完 ffn 報表後，完全看不懂，不知該如何看起。這篇文章主要要談怎麼去解讀回測報表

簡化說明起見，這篇文章只單純的看單一商品資料

一張 ffn 的統計報表長的像這樣，以下是SPY(S&P500指數)、TLT(20年期以上美國公債)、QQQ(Nasdaq指數) 從 2002-07-30 到 2021-11-26 的數據

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那個數據最重要? 寫過期貨程式交易模型的第一個選的一定是它 !!
什麼叫 Max Drawdown，顧名思義，就是你最多會賠多少錢

如果你和代操打過交道，一個「有良心」的代操問的第一句話會是「你最多願意賠多少 ?」

在談獲利之前先談虧損是投資不變的前提，如果你最多只願意賠 30%，但這個交易策略可能會賠到 50%，即使這個策略的報酬率一年可以翻兩、三倍也沒有用，因為不適合你

Max Drawdown 就一定最重要嗎 ? 其實也不見得，主要是金額大小和這筆錢對你重不重要，就像買樂透(或選擇權買權)，它的 Max Drawdown 是 100%，代表有可能錢丟到水裏拿不回來，但是還是很多人買，因為大家在買樂透前其實已經有這樣的認知，通常也不會一次花太多錢。面對一個高風險高報酬率的交易策略，投資一點真的賠掉也不會影響你正常生活的錢其實無傷大雅。

股票型 ETF 的 Max Drawdown 都超過 50% (發生在2000年網路泡沫和2008的金融風暴)，你如果要把錢全壓在股市，即使是風險較低的 ETF 都應該要有資產會腰產的心理準備

就總報酬率，應該沒有什麼好說

代表如果你在 2002-07-30 買了 100 美金的SPY，然後就把看盤軟體刪了，過了 19 年，現在這個帳戶的淨值有 733.23 美金。 (733.23-100)/100 = 633.23%

如果在 19 年前念頭把買 SPY 改成買 QQQ，現在帳戶的金額會差了三倍

CAGR、Daily Mean (ann.)、Monthly Mean (ann.)、Yearly Mean (ann.) 都是年化報酬率
ann. => annualized 年化
所以這幾個差在哪裏 ?

CAGR 是用 Total return (總報酬率) 下去計算的，所以很容易受到開始和結束的時間影響，像是你明明算的是19年的報酬率，但是統計的最後一天突然大漲或大跌，影響到最後的淨值，就很容易高估或低估實際的報酬率

看名稱也很容易理解，就是資料看的是以日還是月還是年為單位，如果你是每天都在看盤的投資人，你應該看的就是 Daily，如果你大概一個月看盤一次，你應該看的就是 Monthly，如果你基本上不看盤，那看 Yearly 就夠了，但這三個報酬率通常也不會差太多

投資不外乎兩個要求，提高報酬，降低風險，報酬看的是報酬率，風險看的就是波動率

波動率要求的愈低愈好，正常來說你看到一個高報酬率的交易策略，波動不太可能太低，但波動很高的交易策略，報酬率可能會很低，完全符合以前說的

高報酬 一定是 高風險 高風險 不一定 高報酬

對岸很流行: 複利是一場「 謊言 」複利到底是不是謊言取決於波動，一個波動非常高的交易策略，複利是沒有意義的，要讓複利的效果出來就必須讓交易「穩定」獲利，也就是波動必須要小

和報酬率一樣，也分日、月、年，通常單位時間比較長，波動率會小一點，就像盯盤比較緊的人比較會感受到波動，原理是一樣的

在波動小時，CAGR 和 Daily Mean 兩者的數值差異很小，但是當波動大時，就會有較大的差異出現，舉個例子，當先下跌50%再上漲50%(先上漲50%再下跌50%也是一樣)，以 Daily Mean 的角度來看，報酬率是 0%，但以 CAGR 的角度是 1*1.5*0.75 = 0.75 => -25%，Daily Mean 比較像是數學模型，CAGR 比較像是現實生活，要讓兩者的差異降低的關鍵也是波動率

公式: Sharpe = Mean / Vol
為什麼 Sharpe 值重要 ? 剛才才說過 投資不外乎兩個要求，提高報酬，降低風險，Sharpe 值就直接把這兩個值相除了

只看 Sharpe 值其實意義也不大，報酬 30% & 波動 30% 和 報酬 3% & 波動 3% 的商品，Sharpe 值都是 1，但兩者意義是完全不一樣的

只看跌幅的 Sharpe 值

原理是認為投資人只在意「負報酬的波動」而不在意「正報酬的波動」，所以不需要計算漲幅的部份，因為 Vol 變小，所以值會比 Sharpe 大。參考就好，我還是習慣看 Sharpe 值

把 Sharpe 值的分母改成最大虧損，分母變大了，所以值會比 Shapre 小。參考就好，我還是習慣看 Sharpe 值

沒寫到就是我認為不是那麼重要的

準備開始寫資產配置的介紹文，這篇算是預備知識吧

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