【美國牛棚】美國CPI將超預期回落？摩根大通：很可能低於一致預期

本週四，美國將公佈其12月CPI數據。市場對此數據的一致預期是，同比增速為6.5%，核心CPI同比增長5.7%，總體通脹環比下降0.1%。如果最終數據符合市場預期，這將是去年8月以來首次出現連續負增長，也是新冠疫情爆發以來的第二次。

摩根大通公司認為，週四將要公佈的美國12月通脹數據很可能會比預期值還低，從而有助於美股當前處於熊市中的反彈。該公司的Andrew Tyler團隊認為，週四公佈的數據和市場共識預期相差10個基點以內的可能性幾乎達到三分之二，並偏向更低的一側。

他們認為，由於投資者基本上處於防守狀態，任何表明美聯儲抗擊通脹行動正在奏效的證據都將引發人們急於解除看跌頭寸。在這種情況下，他們認為，在數據公佈當天，標準普爾500指數在盤中有望上漲1.5%至2%。如果通貨膨脹率低於6.4%，該團隊認為這種情形出現的概率大約為20%，那麼標普500指數有望上漲3%至3.5%；對債券市場來說，除非數據大幅低於預期，例如通脹率低於6%，否則美債市場走勢將較為溫和。

該團隊的分析顯示，只有當CPI低於4.5%至5%的區間時，美聯儲在3月會議上才有可能暫停加息。而如果CPI讀數高於6.6%，則預計將打擊風險資產，債券收益率將上升。如果高於6.8%的話，則可能令投資者震驚，該團隊認為這種情況出現的概率極小。

CPI已經成為過去一年中美國市場波動的重要因素。 2022年，標普500在CPI數據公佈之日的平均日波動為1.9%，幾乎是前五年波動幅度的三倍。

摩根大通股票衍生品主管Bram Kaplan的測算顯示，美股市場將在周四當天出現2%的波動，歐洲、澳洲、中東股市隨貨的波動將為1.3%，新興市場股市的波動將達到1.7%，美元的波動也將達到1.1%。

如果通貨膨脹率低於6.4%，該團隊認為這種情形出現的概率大約為20%，那麼標普500指數有望上漲3%至3.5%；對債券市場來說，除非數據大幅低於預期，例如通脹率低於6%，否則美債市場走勢將較為溫和。

該團隊的分析顯示，只有當CPI低於4.5%至5%的區間時，美聯儲在3月會議上才有可能暫停加息。而如果CPI高於6.6%，則預計將打擊風險資產，債券收益率將上升。如果高於6.8%的話，則可能令投資者震驚，該團隊認為這種情況出現的概率極小。

CPI已經成為過去一年中美國市場波動的重要因素。 2022年，標普500在CPI數據公佈之日的平均日波動為1.9%，幾乎是前五年波動幅度的三倍。摩根大通股票衍生品主管Bram Kaplan的測算顯示，美股市場將在周四當天出現2%的波動，歐洲、澳洲、中東股市隨貨的波動將為1.3%，新興市場股市的波動將達到1.7%，美元的波動也將達到1.1%。

摩根大通首席經濟學家Michael Feroli對12月的CPI數據最新預測則是基本符合市場預期。

他們估計12月的CPI基本沒有變化，這種溫和的月度變化使得相應的同比增速從11月的7.1%下降至6.5%。

12月能源價格下跌5.2%，不過這一下跌被食品價格0.5%和核心通脹0.34%的漲幅抵消。核心通脹則有望從11月的6.0%下降至12月的5.7%。

在核心通脹中，12月的租金指標將持續走強，上漲0.72%；住房價格將上漲0.8%。 12月，許多其他主要核心指標將更為溫和，醫療保健價格將延續跌勢。二手車價格在12月有望下跌0.7%，新車價格將小幅下跌0.1%，公共交通價格將在11月下降2%的基礎上繼續下跌0.5%。通訊價格在11月上漲了1%，將在12月下降0.1%。服裝價格變化不大。