《有升有息》

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2023/06/21閱讀時間約 7 分鐘

投資理財內容聲明

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方格子希望您能從這些分享內容汲取投資養份，養成獨立思考的能力、判斷、行動，成就最適合您的投資理財模式。

摘要

受眾：新手投資者

難易度：🌟🌟

推薦度：🌟🌟🌟🌟🌟

引言

在資產配置中，資產分配和對沖策略是投資者必須仔細考慮的重要方面。《有升有息》中，作者提出了一種以波幅為基礎的資產分配理念，並使用期權、反向 ETF 和衍生品進行對沖。選股方面，作者強調了避開老千股、避開供股和新股等，並偏好具有穩定現金流的優質股票。之後再由淺入深地介紹作者說的「自己做莊」這個方法。

重點

這篇文章會先簡述作者的資產分配理念，再詳談作者認為應該避開哪些股票，之後介紹一下（期權）自己做莊的方法，最後以對沖作結。

作者的資產分配理念

作者以波幅分配資產並加上對沖，例如中波幅：期權、衍生品，低波幅：穩健收息股。買入股票之後，作者會定期檢查公司的情況，例如查看報表、查看公司網站、還有用 Google Alerts 來獲得通知。

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衡量波幅可以用一根陰陽燭（月/年）的最高位和最低位來衡量，以 KO 2022 年股價為例，最高位是 $64.773，最低位 $52.823，波幅 $11.95，股息 $1.76，即使買在最高位，也只需要六年的利息就可以抵銷波幅，可以說是極低波幅的股票。

除了資產分配，作者還會在大跌市中對沖減少損失。主要有三種方法，期權、期指、反向 ETF。期權：有一定難度，新手不太適合。期指：有槓桿成分，新手避開較好。反向 ETF：最適合新手。作者提醒一定要保留現金隨時作為對沖資金，但是這筆現金不要多於持倉金額。

選股

盈利和股息：盈利上升且派息上升則一切都在正軌；反之盈利下跌但派息上升則保持疑惑態度，因為這未必是好事，就好像恆大，會不會是為了維持息率所以強行派息？除了盈利和股息的關係，優質的股票最好連續 5 年有派息，確保可以穩定提供現金流。
避開老千股：老千股指市值 10 億以下，或者股價 1 元以下，或者成交量低，或者信用有問題。想查看公司信用可以看看核數的會計師樓，最好是 Big 4，其次看有沒有保留意見（Qualified Opinion），當核數師和公司對帳本數目有分歧，核數師就會保留意見，否則就是無保留意見，在 Google 簡單搜尋就可以看到（搜尋格式：股份名稱保留意見）。
供股：十年內有供股的公司都不在選擇範圍內，因為供股就是問股東拿錢，而投資的目的是現金流，而不是繼續投入金錢。
避開新股：避開五年內 IPO 的新股，因為對老闆來說，上市就是終點，雖然對投資者來說這只是起點。
行業：越難入行的越好，例如電力、公路建設等等，有錢也未必能做的生意，代表護城河強。
無衍生工具：無窩輪、牛熊等等，減少價格被大戶炒上炒落的不確定性。
避開政府任務股：不少股如公路股，很多都是中國政府是大股東（也就是國企），這些公司的終極任務是為了國家服務，所以有時候會超支建設，雖然不會倒閉，但對盈利有影響，自然對股價和派息有影響。
避開金融股和週期股：例如銀行股的帳目對散戶來說不易理解，週期股例如石油股，如果油價升，股價就升，油價跌股價跌，沒有什麼分析可言，只有週期性，這類股票的不確定性太高，是我們不想要的，萬一在最高買入就得不償失。

期權

最基本的術語

Option Premium 權利金
Strike Price 行權價
Expiration Date 到期日
Long 買
Short 賣

基本知識

一張 option 是指 100股的合約(US)，香港則每隻股票不一樣
Long 支付權利金，Short 收到權利金
Long Call：可以行使買入權利，Long Put：可以行使賣出權利
Short Call：買方（Long Call）行權時需要賣出股份，Short Put：買方（Long Put）行權時需要買入股份

認購期權 Call

到到期日之後，買方（Long）有權用 Strike Price 購買

例子：APPL(23/05/31)

Current Stock Price = $177.3

Strike Price = $190

Option Price = $0.02 * 100 = $2

Expiration Date = 23/06/02

假設到了 06/02：

Stock Price = $180（股價低於行權價的例子）Long Call 不會行權（股價較行權價便宜），所以虧損 Option Price $2Short Call 因為 Long 方沒有行權，所以盈利 Option Price $2*Long 虧，Short 賺，股份沒有交易
Stock Price = $200（股價高於行權價的例子）Long Call 會行權（股價較行權價貴），所以可以用 $190 買入價值 $200 的股票，盈利 (200 - 190) * 100 - 2 = $998，$2 是 Option PriceShort Call 因為 Long 方行權，最終獲得 $190 * 100 + $2 = $19002，對比現在價值虧損 $1000*Long 賺，Short 虧，股份有交易

認沽期權 Put

到到期日之後，買方（Long）有權用 Strike Price 沽出

例子：APPL(23/05/31)

Current Stock Price = $177.3

Strike Price = $160

Option Price = $0.03 * 100 = $3

Expiration Date = 23/06/02

假設到了 06/02：

Stock Price = $150（股價低於行權價的例子）Long Put 會行權（股價高於行權價），將價值 $150 的股份以 $160 賣出，並付出 Option PriceShort Put 則會用 $160 買入價值 $150 的股份，並獲得 Option Price*Long 賺，Short 虧，股份有交易
Stock Price = $170（股價高於行權價的例子）Long Put 不會行權，不會用 $160 沽出價值 $170 的股票，並需要付出 Option PriceShort Put 獲得 Option Price*Long 虧損 Option Price，Short 賺取 Option Price，股份沒有交易

做莊

方法就是作為期權的賣方，以 Short Put 落盤買入股票，以 Short Call 賣出股票。下面會由期權（Option）的基本開始講。

簡單小結

Short Call = 設置賣出限價單，所以手上要準備股票
Short Put = 設置買入限價單，所以手上要準備現金
如果 Option 被行使，那麼就等於限價單被成交加賺取權利金，如果沒有被行使，就賺取權利金。
風險：如果股價大升或者大跌，例如 Short Call（Strike Price = $200），但股價飆升到 $300，那就要用 $200 賣出價值 $300 的股票。所以這個策略應該用在波幅不大的股票上。