【ACY證券】越加息越貶值，英鎊到底怎麼了？

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最近英鎊的表現可以用“怪異”這個詞來形容。一般來說，一個國家的央行態度越是鷹派，通脹資料與預期越高，其貨幣便越容易升值。然而近兩周的英鎊卻在持續下滑，雖然其中有美元升值的影響，但對比歐元能夠發現，英鎊相對弱勢。

關鍵在於，最近英國的加息與通脹預期均遠高於歐洲與美國。由圖可見，在G10國家中，英國的CPI通脹同比是最高的，而且遠高於其他經濟體。英國核心通脹不僅是最高的，同時還在不斷上升。因此英國是最需要加息控制通脹的G10國家。受到頑固通脹影響，市場對英國終端利率的平均預測已經超過6%。更是在6月21日英國核心通脹發佈進一步上漲之時，利率預期一度飆升至6.25%。

然而就在一天后形勢逆轉了。6月22日，英國央行意外加息50基點，令英國一月期國債利率直接從4.67%飆升至5.25%，然而同一時間，英國十年期國債利率卻在下滑，英鎊的匯率也隨之貶值；同樣的行情也發生在昨天，英國央行行長貝利在央行小組討論會表示，英國核心通脹極具粘性，認為一次性加息50基點效果更佳。然而鷹派的態度非但沒能令英鎊升值，反而令其加速下跌。

英鎊這種罕見的行情並非沒有源頭。在去年8月，英國養老金系統突然陷入流動性危機，作為抵押的長端國債遭到大面積拋售，令十年期英債利率飆升至4.3%。為了避免養老金系統的崩潰，英國央行無奈暫停緊縮，大批量購債阻止額危機的蔓延。在此期間，英鎊匯率反而是先暴跌後暴漲。國債利率上升不僅會導致區域銀行破產還可能引發其他金融系統的流動性風險，市場也會恐慌性地同時拋售債券與貨幣。雖然英國目前還沒有再度發生流動性危機，但這種擔憂正在阻礙著英國長債利率與英鎊匯率的上漲。

就拿昨天來說，英債利率毫無徵兆地在歐盤時段暴跌，甚至連帶歐美國債利率一同下滑。背後正體現了正是主力開始平倉英鎊多單，頭部壓力開始體現。綜合來看，英鎊匯率雖然趨勢向上，但面臨著較大的下行風險。這一點和昨天分析中提到的日元正好相反。所以從交易週期來說，英鎊和日元是不錯的配對組合。

從鎊日一小時圖來看，受到英鎊昨日大幅貶值影響，鎊日匯率已經下穿短線上升通道，體現了一定的空頭力量。不過在跌破180大關之前，還不能說英鎊和日元的形態出現的逆轉。不過MACD和RSI相對強弱指標均出現明顯的背離信號，空頭力量並不弱，因此短線的策略還是以逢高做空為主。上方阻力在182.5-183區間，一旦回到趨勢線上便需要及時止損。下方的突破位置在182.2附近，支撐位置則要看181.8和181.4兩條斐波那契回檔線位置。長線看跌則需要耐心等待價格跌破180關口。

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