【每日分析】外匯干預！日元貶值？別被騙了，日元其實不弱！

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10月3日昨天晚間，在美國發佈遠超預期的職位空缺之後，加息預期升溫，美債利率上升，美元隨之升值，帶動美元兌日元匯率觸及150重要關口。然而僅僅10分鐘後，行情便逆轉了。

USDJPY五分鐘圖

由圖可見，日元瞬間暴漲，美日匯率在短短2分鐘內從150跌至147.4附近，不過隨後快速反彈至148.8並開始水準整理，一直持續到今日亞盤。

是什麼引發了日元的暴漲？單靠技術面是無法解釋的，市場猜測是日本財務省出手干預了，在150關口攔截了日元頹勢。不過，這種做法其實和日本官員最近的態度截然相反。昨天下午，日本財務大臣鈴木俊一表示干預外匯是看波動性而不是匯率水準，就差直接點出150大關了。而日本央行10月2日週一再次宣佈計畫外購債，行長植田和男也在此前的決議中堅持了鴿派的態度。昨天，日本真的干預外匯了嗎？

2022年日本財務省的三次外匯干預

大概率是的。去年9月-10月，日本財務省曾三次干預通過拋售外匯儲備（美元）來支撐日元的匯率。當時，財務大臣鈴木俊一的態度和目前如出一轍，都表示干預外匯看的是波動性，而不是匯率水準。而現實是，三次干預的時間點恰恰就是美日抵達145（兩次）和150（一次）關口的時候。不僅如此，在實施干預後，鈴木俊一面對媒體的詢問時，都表示“不予置評”。現在誰又不知道，所謂“不予評論”其實就是官方的承認了（就好比最近的碧桂園與恒大債務問題，在真的發生違約前，對外也是不予評論）。而對昨晚的日元暴漲，他也再次“承認”（不予置評）了。

更巧的是，每次干預之前，日本央行都會宣佈計畫外購債。（去年）9月21日，央行宣佈計畫外購債，22日，財務省第一次干預外匯；10月20日，央行宣佈計畫外購債，21日，財務省第三次干預外匯；（今年）10月2日，央行宣佈計畫外購債，3日，日元匯率暴漲。這仿佛就是一道尋找規律的小學奧數題。

更有意思的是，每次干預下的K線形態都是一樣的。在重要水準（145和150）形成上影線，收出實體陰線，加一根長下影線。昨日的美日日K線簡直是一模一樣。

綜上所述，不管是技術面還是消息面，明顯就是日本財務省出手干預外匯了。

為什麼日本財務省遮遮掩掩的，不能明說呢？主要有兩方面的考慮。首先是國際輿論，日本今年好不容易摘掉了“外匯操縱國”的標籤；如果公開表示將匯率控制在150，很可能再度被美國列入觀察名單當中。其次，成功的外匯干預必須要出其不意。一旦財務省暴露了自己的立場，外匯市場反而會變得混亂，日元也將失去定價能力。這反而對日本的進出口貿易更為不利。

那麼財務省干預後，日元是否能像去年10月21日一樣扭跌轉漲呢？不可能。外匯干預是一個治標不治本的方案。在干預的過程中，日本會拋售美債（外匯儲備大頭），從而導致美債利率上升，美元反而會獲得支撐。

美元兌日元 vs 美國國債利率

通過對比美日匯率和美債利率，能夠發現，去年11月份，令美日轉跌的並非是什麼外匯干預，而是美債利率的見頂回落。因此想要看跌美日，關鍵要看美債利率什麼時候開始下跌。最好是等待美國銀行業破產（更有可能）或市場開始炒作美國經濟衰退（目前資料強勁）的時候，再行做空美日。不過能夠發現近兩周來，美日匯率和國債利率有很大的偏離。明明美債利率漲了很多，美元兌日元的匯率卻沒有跟隨。這是因為日元其實並不弱。

從各國的貨幣政策來看，日本是少數沒什麼（加大）寬鬆空間的國家。不管是歐洲、英國還是澳洲，最近都傳出通脹受控，暫停加息的信號。因此除了美元外，日元兌這些貨幣其實並沒有顯著貶值，甚至兌英鎊一直在升值。總體來看，美元兌日元還是以短線還是以看漲為主，但歐元和英鎊兌日元已經可以考慮順勢看跌了。

EURJPY四小時圖

從歐元兌日元四小時圖來看，在日元暴漲之際，歐日跌破了關鍵的頭部頸線支撐，形成了多重反轉結構，交易策略應該以逢高做空為主。現價上方的阻力在156.5-156.7的多頭突破阻力，入場時機可以配合1小時級別的隨機指標超買區死叉信號。下方支撐可以看155.8、155、154.5等位置。上方阻力則要看157. 2，一旦突破便需要及時止損。再上方的做空位置則要看158關口。

2023.10.05重要經濟數據

16:00 歐洲央行行長拉加德發表講話

17:00 歐元區8月PPI月率

20:15 美國9月ADP就業人數

22:00 美國9月ISM非製造業PMI

22:00 美國8月耐用品訂單月率

22:25 聯準會(Fed)理事鮑曼發表講話

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