風險無處不在：漢達(6620)投資心得

最近颱風剛走、出門上班，總能看到滿地瘡痍

等到上了班、開了機，走進熟悉的廁所隔間後

我嘆了一口氣...哎

大概手上持股也剛經歷了颱風，入眼均慘不忍睹...

難道這是只有我受傷的世界嗎

但當初進場的理由不變，雖然公司發布的消息有諸多利空，但似乎都是可以預料的事情

那這樣，該怎麼解釋這種如鯁在喉、悶了一肚子鬱卒的感覺？

這就要從這間公司開始講起了...

漢達(6620)，一家興櫃的生技公司，被譽為是生技界的IP股

類似於只開發新藥賺取權利金及銷售分成，其他製藥、銷售全部不管

毛利率高達9成的，主要費用都在研發及管理

這種公司我的判斷是：「人、藥、資金」缺一不可

借鑑了鬼手易生前輩的語錄，生技股都是同一概念~

也就是厲害的研發團隊、精確瞄準市場銷售份額高或具特殊性的藥、並投入大量資金

通常這類的公司初期是很難賺錢的，只會一直燒一直燒

所以很難進入我的守備範圍

但漢達...

漢達本身已經有獲利了，且持續有好幾款藥在進程上，讓我感到安心(誤！

除了Dexlansoprazole(簡稱Dex，治療胃食道逆流疾病)這顆藥，還有TASCENSO(簡稱Tas，治療多發硬化症的505b2口服速崩新藥)。

Dex在去年競爭對手較少的情況下銷量很不錯，而Tas則是要打入醫院通路，讓患者慢慢從原廠藥轉到漢達的Tas，只要成功就會持續服用。

而且綜觀公司研發的新藥或學名藥，今年有機會出成果的就有2顆(HND-033，治療血癌的新劑型藥；HND-032，戒菸的學名藥)，通過的話絕對是錦上添花，能夠讓公司今年及明年的獲利大幅提升！

再加上公司預計要從興櫃轉上櫃，這些利多讓大家對漢達有無比的期待！

風險就是你沒預料到的事 From一如既往

接著的事沒一件在預料之內：

1. HND-033未能通過FDA補件：4/17-19在多場閉門法說會內提及HND-033在空腹試驗下數據表現不如預期，將轉向低脂（Low Fat）進食條件試驗，導致股價短短三日崩跌逾兩成。
2. 退回上櫃審議委員會重行審議：5/24櫃買中心表示，漢達因藥品Vysentri(HND-033)的試驗進度等重要業務資訊於上櫃審查期間未完整說明，決議撤銷其申請上櫃案。
3. 505b2公司之重訊發布準則會再規範：漢達屬505(b)(2)公司，故其藥品是要與原廠藥做PK試驗，不需如505(b)(1)公司執行三期臨床試驗，後續針對上櫃及興櫃505(b)(2)公司，重訊發布準則該如何訂定，櫃買中心已在諮詢外部專家，未來針對上櫃申請及相關重訊發布等規定，也可能有微調，讓資訊揭露得以更加完善。
4. 股價崩跌：股價從3/6高點191元，一路崩跌到7/5的105元，跌了將近45%。

但我料到了，前面看法人的資訊研究，一直遲遲不敢下手，結果現在直接打了快對折？

買進、買進、大量的買進，錯過就沒有惹！

就在自己貪婪的進場後，自信滿滿的想著所謂的價值投資(or抄底)

這回沒問題了！7/19漢達還提交了HND-032的補件申請(FDA會在收到後確認並告知審查日期，但最近似乎真正的日期都會Delay)

結果好日子還是沒過幾天= =

7/23漢達發布重訊，更正公司113年4月、5月、6月營收及113年4-6月各月累計營收，比之前公開的營收少了不少！

原因是，合作夥伴每月提供給本公司之預估營收，係配合本公司營收公告需求及時限，由合作夥伴依據其推估之售價進行設算後提供之，而每季結束後合作夥伴提供之最終報告，則是提供實際營收予本公司 => 所以會有落差！

也因此，股價又繼續崩跌到7/29的82.3元...

20%以上的跌幅，讓我撿便宜試試看的心態稍微崩潰，也一直產生鬱悶的心情

另外Dex的價格在7月又下探到每顆3.86美金，會對漢達下半年營收產生很大的影響

這也難怪真正的價值投資真的很難，除了真正的價值很難估計

在等待價格向價值靠攏時，各種意外和風險，都會再再考驗投資者的心理

投資是一件長期的事，如果你想長期投資，你就得承受得住50%的跌幅而面不改色。

看來我跟查理蒙格之間，大概差了30%XD

那這幾天如何調適呢？

1. 把投資經典的書籍再拿出來看一次。
2. 重新閱讀漢達的財報、法人資料及搜尋藥品相關資料

可能需要一點自我安慰和偏執，才能安住心、抱下去吧！