美中貿易戰的影響正在浮現，中國大陸剛剛公佈2019年上半年的最新進出口數據。對美國的出口收縮了-8.1％，相比去年(2018年)上半年的出口增長+13.5％，相差21.6%。更糟糕的是，從美國進口的貨量更下降了約-30％！誠然，這不僅僅是貿易戰的結果，而是全球經濟放緩的結果，因為同期中國的整體進口也下降了-4.3％（去年同期是增長19.9％），這反映中國不僅僅是轉向從其他國家購買替代品，而是整體需求下降。（Chan，2019） 美中貿易戰的影響更已蔓延至新加坡和香港。新加坡和香港的GDP增長和出口年度變化受到美中貿易戰和全球經濟放緩的嚴重影響，似乎正邁向衰退。由於這兩個經濟體高度依賴貿易，美中是它們的最主要貿易伙伴之一，而新加坡更被譽為亞洲地區的經濟領頭羊。（Jamrisko，2019） 根據最新的GDP增長率數據，圖1和圖2顯示了這兩個經濟體的2016Q3至2019Q2的GDP年增長率，近期四個季度都出現非常相似的持續增長下降趨勢。新加坡和香港的GDP年增長率從2018年第一季度的4.6％雙雙下降至2019年第二季度的0.1％(新加坡)和0.6％(香港)。 圖1 新加坡GDP年度增長率，2016Q3 - 2019Q2。來源：Trading Economics 一年多以來，兩地的GDP年增長率已減少了4.0-4.5％的增幅。事實上，以香港為例，最新的+0.6％ GDP增長率主要來自政府消費支出的強勁增長（年增長+4.5％），這意味著其他經濟環節正面臨嚴重打擊。 圖2 香港GDP年度增長率，2016Q3 - 2019Q2。來源：Trading Economics 由於這兩個經濟體都高度依賴貿易，美中貿易戰和全球經濟放緩已經將近幾個月貨物進出口的年度變動拖入負數區域。 以下我只集中討論出口的數字，圖3和圖4顯示了2013年7月至2019年6月新加坡和香港的出口年度變化。新加坡的出口連續4個月下降，而香港的出口更已連續8個月下降。 2019年6月新加坡的出口下降幅度最大，達到-17.3％！而2019年6月香港的出口下降了-9％。換言之，新加坡的出口下降速度較快且深，香港的出口下跌速度較慢而淺。 圖3新加坡非石油國內出口同比增長。資料來源：Jamrisko（2019） 圖4香港的出口總額同比增長。資料來源：CSD (2019)。 香港的情況與2016年非常相似，但新加坡的情況是過去十年未見；如圖5所示新加坡的GDP年增長率在過去10年中穩定在2-4％左右，但近期已跌入低於1%的區域，似乎將會進一步跌入負數區域，出現經濟衰退，大家晰目以待。 圖5新加坡2009 - 2019年GDP年增長率。資料來源：Trading Economics 我估原因是新加坡的製造業佔GDP的比例較高，而貿易戰和全球經濟放緩對製造業的影響大於對服務業的影響。圖3顯示了電子設備的PMI和整體PMI，兩者都低於50，表示正處於收縮階段。 雖然PMI在2016年也曾出現低於50的情況，但這次GDP的表現似乎有很大不同，近期的PMI是否被高估或是有其他原因影響GDP增長減慢？則仍須進一步研究。 [An English Version is available at Yiu (2019)] 參考 Chan, E. (2019) China’s weak exports in first half of 2019 are also bad news for its major trading partners, SCMP, July 26. https://amp.scmp.com/economy/china-economy/article/3020066/chinas-weak-exports-first-half-2019-are-also-bad-news-its?fbclid=IwAR3aZ-wG9K9zU9iSdxN0ZGBrGRnSrKaqhR5V0YXgXlyimf9WVbeMM43hMD0 CSD (2019) Table 055 : External Merchandise Trade Aggregate Figures, Census and Statistics Department, HKSAR Government. https://www.censtatd.gov.hk/hkstat/sub/sp230.jsp?tableID=055&ID=0&productType=8 Jamrisko, M. (2019) Trade War Spurs Recession Risk in Singapore, Bloomberg, July 24. https://www.bloomberg.com/amp/news/articles/2019-07-24/trade-war-spurs-recession-risk-in-former-tiger-economy-singapore?fbclid=IwAR2MZHla4OBJjCVVl0bAZiBOVhOjWdBWmXJtgLTF59ComdgXj2B87424Ugg Yiu, C.Y. (2019) Compare the Impacts of the US-China Trade War on the Economies of Singapore and Hong Kong, Medium, July 25. https://medium.com/@edwardyiu/compare-the-impacts-of-the-us-china-trade-war-on-the-economies-of-singapore-and-hong-kong-581388b70818
