【個股淺談】裕日車(2227)殖利率高達8.7%,該買來存股嗎?|小人物講股

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2019-03-04
|閱讀時間 ‧ 約 5 分鐘
Nissan Kicks 一經推出就成為該分類銷售黑馬

一、前言與公司沿革

前幾天看到和泰車(2207)納入0050成分股,從過去的經驗來看,入選0050的公司短期內表現都不會太差,再加上本身也對車子有一點興趣,於是開始研究相關產業。 和泰車(2207)身為台灣汽車股龍頭公司,想必大家都已經很熟悉了,網路上也有許多人分析過,因此我不再野人獻曝。 看來看去,除了和泰車(2207)以外,目前對裕日車(2227)最有興趣。裕日車(2227)就是賣Nissan 和 Infiniti 車款的代理商「裕隆日產」。 公司簡介
裕隆日產股份有限公司成立於中華民國九十二年十月二十二日,創辦人為嚴凱泰。公司設立時原由裕隆汽車製造股份有限公司百分之百持股,於民國九十二年十月三十日將公司40%股權轉讓予日商日產自動車株式會社。 主要銷售產品為Nissan和Infiniti車款,2017年全年成車銷售共42,630台,市場占有率達9.8%。
2018年,Nissan沒什麼強大的新車發表,導致全年市佔率下降到只有8%左右,輸給Toyota, Honda和Mitsubishi,唯有下半年度發表的Kicks是個亮點,至去年11月開賣到現在為止已經掛牌6000多輛,是該分類的銷售黑馬(跨界休旅車CUV)。
2019年,Nissan預計還會發表第二代純電動車Leaf和大型房車Altima,而且會引進更多的平價進口車來抵銷國產車市場縮水的不利因素。
目前股價240上下,2017股利發放22塊,殖利率高達8%,非常可觀。

二、產品市佔率分析

Nissan

前面提到2018年整體車市市場表現並不好,尤其是國產市場,總體表現衰退2.1%。 有趣的是國產市場衰退了,進口市場反而進步,反映出消費者的喜好逐漸改變,平價進口車的威脅對國產市場傷害越來越大,最經典的Mazda 3、CX-5在馬路上能見度越來越高,快要跟Toyota Altis一樣可以辦車聚了。 Nissan 的整體市佔率衰退,除了因為主力車型都放在國產車以外,也可以歸咎於產品週期已步入尾聲,例如Tiida 2018年整體銷售掉了近35%之多,從2017年的第六名,到2018年直接跌出TOP 10榜外,殺傷力很大。 除此之外,Livina, Sentra的銷售狀況也呈現下跌,主力車型賣不好,Nissan 市佔率表現差由此可見一斑。
裕日車2018總市場銷售跌出榜外,是個警訊
年度累計銷售量來看,2018 年全年度 Sentra 累計 5,406 輛的領牌數,平均月銷售量為 451 輛,相比 2017 年的 5,899 輛跌幅將近 9 個百分點。

Infiniti

infiniti Q30 上市以來銷售成績不錯,是top 10 常客。
Infiniti主打豪華車,因此我們把焦點放在比較其他品牌的豪華車。 2018年豪華車市場的部分,前三名為賓士、BMW、Lexus,Infiniti為第七名。 豪華品牌要提升市占與銷量,向下拓展客源是不二法門,Infiniti 2013年在法蘭克福發表Q30的概念車,直到前年終於在台灣正式開賣,139萬元起的入手門檻就能體驗到豪華車的魅力,實屬一手好牌,2019年的一月分市場,Infiniti的Q30擠進前10,掛牌數為118輛,表現穩定。 2018年,靠著新開賣的休旅車QX50,Infiniti一度躍升豪華車品牌第五名,把奧迪等高端品牌拋在腦後。

三、景氣循環要注意

雖然裕日車(2227)並非傳統的景氣循環股,但車子也並非人人買得起的產品,依然會受到經濟好壞的影響,例如2008-2009年的營收和EPS的表現就非常差,所以總體經濟也是需要注意的一部分。

四、股利發放是否穩定?

裕日車近八年股利發放政策表現不穩定 圖源:財報狗
截稿前,裕日車的「五年平均現金股利殖利率」達到可怕的9.01%,相信是許多投資人買進裕日車的主要因素,現在我們就來看一下裕日車的股利政策到底如何。 從上面的資料可以看出,裕日車的現金股利發放率高,接近100%。 而根據高登報酬率公式的計算,裕日車的預期持股報酬率為8.68%+1.6%=10.28%這樣的公司習慣把賺到的盈餘全部發放給股東,留在公司內成長的盈餘就會比較少,可以判斷裕日車並非成長股,這點從歷年研發費用不多的情況也可以看出來。
裕日車高登報酬率計算 圖源:Mr. 西城
裕日車雖然配股很高,可是在2014年、2016年有兩次「現金股利發放率>100%」的現象,有借錢發股利的嫌疑,目前從財報、年報看不出這麼做的理由是什麼。


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作者介紹
西城
西城
臺北醫學大學藥學系畢業後,利用藥師這個職業生存著,順便養活自己的夢想。 2018年開始寫作,範圍從閱讀說書、醫療保健、自我成長、時間管理到投資理財,希望用淺顯易懂的文字分享自己的價值觀給讀者,並逐漸擴大自身影響力。 文章整合於個人網站《小人物講股》,歡迎全網搜尋!
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