風險調整後報酬 20250422

- 很高興越來越多人知道何謂風險調整後報酬，而不是成天跑過來嗆說他贏了大盤多少 % 賺了多少倍，結果最近這些人異常安靜。

- 這時又要拿 Howard Marks 的圖出來教育一番，不論你是找工作、尋求主動或被動投資、主動投資中要用什麼態度如何產生 Alpha、投資組合為何會爆倉、交易圈和機構投資圈的投資世界觀如何影響報酬率的分布與變異…幾乎所有跟風險-報酬有關的議題，都可以用這張圖說個大概。

- 真正的 Alpha 是（1）有效降低風險的情況下，維持報酬；（2）承擔同等風險的情況下，獲得更高的報酬；（3）降低風險的情況下獲得更高的報酬。務實的人實際上有辦法做到的是（1），但你會看到多數人都想要（2），或是自認為在做（3）。

- 坦白說不是能 100% 理解為何要用爆倉來學到那些關於風險管理的教訓，撇除掉那些心理偏誤造成的問題，學術研究、書本、經驗分享、Monte Carlo Simulation…都能讓你看到自己仰賴的策略大概會如何失敗（對，大概而已）。

- 我發現許多交易者不是投資策略出問題，而是他們把自己過度放在一個「我得贏」、「我得存活」的環境中，甚至完全忽略（甚至鄙視）緊急預備金、多重收入來源…這些理財 101，殊不知這些忽視的一切往往是一套投資機制能順利運作的基石。