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外送小哥的雙開人生

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1. 為什麼你需要認識Marvell

Marvell(邁威爾,美股代號MRVL)是美國IC設計公司,為全球通訊及儲存晶片領導廠商,成立於1995年,總部位於美國矽谷,市值約584億美元。

因其生產伺服器中的高速交換器(Switch)晶片,以及未來將幫Amazon等雲端服務提供商(CSP)業者代工AI晶片,被視為AI概念股之一。

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資料來源:Marvell,3Q24財年期間為2023年8~10月(以下同)

2. 近期營運表現

(1)營收:

單季營收動能主要來自資料中心和電信基礎建設,分別成長21%及15%,資料中心內的雲端應用(cloud)季成長30%,AI帶動800G應用的成長。預期4Q24(11~1月)資料中心將有35%的季成長。

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(2)獲利及展望:

4Q24營收持平,主因資料中心的成長被其他應用衰退所抵銷。

毛利率等獲利表現因產品組合變佳而持續改善。

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註:non GAAP基礎

3. 法說會重點or券商關注焦點

(1)  AI應用在2024財年貢獻400M美元營收,預計2025財年會貢獻800M美元營收。

(2)  目前有兩個ASIC計畫進行中,一個將在2025財年tape out(TSMC 3nm),一個將在2026財年。

(3)  AI及資料中心伺服器升級將持續帶動800G switch的升級

(4)  合併Inphi後,提供完整的光纖傳輸解決方案,3Q24單季營收317M美元,2024財年>1bn美元。

(5)  短期仍處於庫存去化階段,一但庫存清完,企業支出回升,將可顯現成長動能。

4. 盈餘估計

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註:參酌市場之估計

5. 結論與評價

(1)受惠資料中心及AI應用成長趨勢,中長期基本面展望佳。

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(2)基本面得分(小哥指標):

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(3)評價

目前股價約68元,以2025財年EPS估計約34X PER。

過去半年股價區間落在47~71元間(23.5X~35.5X)。

同業評價參考如下表:

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擁有者

因緣際會重啟人生,開啟了我的外送和投資的雙開人生,除了分享外送的甘苦經歷外,也將自己對投資做的功課分享與交流 !!
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