1. 為什麼你需要認識Marvell

Marvell(邁威爾，美股代號MRVL)是美國IC設計公司，為全球通訊及儲存晶片領導廠商，成立於1995年，總部位於美國矽谷，市值約584億美元。

因其生產伺服器中的高速交換器(Switch)晶片，以及未來將幫Amazon等雲端服務提供商(CSP)業者代工AI晶片，被視為AI概念股之一。

_{資料來源：Marvell，3Q24財年期間為2023年8~10月(以下同)}

2. 近期營運表現

(1)營收：

單季營收動能主要來自資料中心和電信基礎建設，分別成長21%及15%，資料中心內的雲端應用(cloud)季成長30%，AI帶動800G應用的成長。預期4Q24(11~1月)資料中心將有35%的季成長。

(2)獲利及展望：

4Q24營收持平，主因資料中心的成長被其他應用衰退所抵銷。

毛利率等獲利表現因產品組合變佳而持續改善。

_{註：non GAAP基礎}

3. 法說會重點or券商關注焦點

(1)  AI應用在2024財年貢獻400M美元營收，預計2025財年會貢獻800M美元營收。

(2)  目前有兩個ASIC計畫進行中，一個將在2025財年tape out(TSMC 3nm)，一個將在2026財年。

(3)  AI及資料中心伺服器升級將持續帶動800G switch的升級

(4)  合併Inphi後，提供完整的光纖傳輸解決方案，3Q24單季營收317M美元，2024財年>1bn美元。

(5)  短期仍處於庫存去化階段，一但庫存清完，企業支出回升，將可顯現成長動能。

4. 盈餘估計

_{註：參酌市場之估計}

5. 結論與評價

(1)受惠資料中心及AI應用成長趨勢，中長期基本面展望佳。

(2)基本面得分(小哥指標)：

(3)評價

目前股價約68元，以2025財年EPS估計約34X PER。

過去半年股價區間落在47~71元間(23.5X~35.5X)。

同業評價參考如下表：