2021年債務上限議題，美國政府存放在美聯儲的帳戶TGA(位於美聯儲資產負債表右端)，其TGA資金流向隔夜逆回購(ONRRP)，黃金進入兩個月的多頭行情，價格由1677美金/盎司上漲至1916美金/盎司，然而這次的債務上限問題，究竟是否會推使黃金創下歷史新高呢？ 一、 2021年4月財政部釋放流動性

到底通貨膨脹為什麼一定要定錨在2%增長呢？難道3%或4%的增長不行嗎？為什麼各國央行信奉2%通脹是一個安全且正常的水準！本篇評論從歷史文獻進行介紹，進一步瞭解為什麼市場的共識已經完全不採信美聯儲官員的觀點。 一、通脹率目標2%從何而來？這是最適通脹目標嗎？ 通脹2%的目標為1980年代惡性通貨膨脹的

延續前篇，我們試著用過去歷史背景與投資人分析當前經濟體狀況，文末我們提及三個宏觀經濟劇本： 1. 中國經濟體迎向復甦，原物料價格逐步墊高。 2. 黃金價格回落、銅價重返上行趨勢。 3. 2月為最後一次美聯儲升息，適度降息以預防流動性問題。 在此前提之下，黃金未來走勢將何去何從？ 我們再次透過實質利率

2022年經歷美聯儲連續升息抗通脹的背景下，投資人心態預期2023年經濟體之衰退隱憂，但我們認為23年不但不會衰退，風險資產反而會迎來最好的新春行情，22年的低點或將在幾年後都不會再浮現！投資人可要好好把握接下來佈局良機！ 我們再度重申1980年代之惡性通貨膨脹迴圈不會發生！主要的原因來自於經濟體轉

經過2022年一整年的洗禮，市場不尋常的現象似乎已經延續一段時間了，不管是技術派或是基本面派別，共識趨於一致，也就是「金融市場好像變得很難懂」，但這一次會跟歷史不一樣嗎？ 尤其是最近的台股，成交量持續萎縮，雖然還不到窒息量，但可以感受到族群同漲效應不夠整齊，單一個股方面似乎隨便來一個消息就可以開啟大

未來市況應該怎麼看？我們認為在市況一遍悲觀之際，接下來的投資術應採取樽節開銷且定量或定期投資術，才有機會成為長期大贏家，原因有二！ 1. 成交量明顯不足，市場缺乏信心 2. 市場對經濟數據的催化劑反映開始鈍化，並且行情無延續性 如果上述兩點為明年的新常態，在降息之前都是這種慣性的話，投資心態可以轉向

經過鮑威爾會後記者會後，市場對於未來經濟預期的口徑再度出現分歧。先前數據開出來的正面數據，到記者會後對於總體經濟面產生不確定性。個人觀點是市場擔心鮑威爾將經濟體引導至衰退。 然而關於經濟成長率，季增年率計算方式將會使Q1經濟增長率貼近0%成長，在明年Q1 GDP又有可以發揮的題材，但從YOY的角度，

承上篇文章，我們認為4.75-5.00%之共識很有可能不會成真。 不過雖然市場的各大投行也提出相同的觀點，但FED於12月FOMC的態度仍然未有修正，相當可惜。 這也讓我們對未來資本市場上漲路徑預期還要緩慢一些 主要是基於市場的情緒降溫，但整體下行空間不大，因為市場的空方論點越來越顯得薄弱。 我們認

今夜將召開FOMC會議，大家聚焦的重點在經濟前景預測(SEP)，而非12月升息幾碼(市場共識為2碼)。 然而昨(13日)也提供了我們很好的前瞻指引，也就是一切往正確的方向再前進(on the right way)，也意味著通脹的進展不如想像中的影響經濟體、頑固且難以控制。甚至我們可以進一步推斷現在距

22年Q4-23年Q1的行情相對崎嶇，這也是在貨幣政策逆週期與實體經濟火燙矛盾下的走勢。近期市場再度擔憂終端利率問題而使風險資產呈現溫吞上漲走勢，這種走兩步退一步的行情，使整體大盤走勢的慣性相對明確。 我們認為在市場對終端利率上調過於腦補的狀態下，如果回過頭重新審視基本面，我們對未來行情的思路可以更