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美國大型科技公司的股價已接近 2000 年科技泡沫的水準嗎?

2020/09/27閱讀時間約 7 分鐘
近日有文章寫說,現在美國大型科技股「偏貴的水平,已經到了接近 2000 年科技泡沫的水準了。」這是否表示尖牙股和特斯拉不能買了?僅以這篇短文說說我的看法。
先說結論,美國的尖牙股(FAANG,或 FAAMG)加上特斯拉(TSLA),只要基本面不變,公司依舊維持成長,有什麼不能繼續投資的理由?簡單的答案是:沒有。稍微複雜的答案是:沒有,但是持股時間、投資策略、與交易方法都會影響最終的結果。
事實揭露:我本身持有蘋果(AAPL)、微軟(MSFT)和特斯拉(TSLA)股票。這表示,這篇文章會明顯偏向繼續投資這些大型科技股。
當然,保險起見,你也可以選擇低本益比,價格還在低檔水位的股票來買。這是每個人的選擇,我不認為有所謂絕對的好壞。我的意思是,無論投資大型科技股還是低本益比的股票,如果你選對了持續成長的公司,擁有寬廣護城河的公司,財務健康的公司,那麼基本上這兩種選股邏輯,我認為沒有一定誰對誰錯,二者皆有風險。最終獲利的差異,比較可能來自個人持續投入的資金多寡、持股時間或交易節奏。
👉 買進低基期的便宜股票不見得有利,請考慮公司破產下市風險。
另一方面,我也同意買進被動型 ETF,是一種非常輕鬆而且長期下來能夠獲得不錯回報的投資方法。當你真的不知道該投資哪些公司,或者懶得選股,ETF 可能就是最適合你的投資方式。同樣的,我也認為這只是一種選擇。有的人喜歡這種方式,有的人不喜歡,而且無論選擇上述何種投資策略,都有人賠錢,也都有人賺錢。
👉 延伸閱讀:投資ETF必須知道的十大缺點
接著回到本文的主題:美國大型科技公司的股價已經接近 2000年科技泡沫的水準嗎?
類似的說法,不時就會出現在我們眼前。除了我這兩天發現有人寫文章重彈此調,網路隨便搜一下關鍵字,也能找到極為相似的文章,例如 2020 年 5 月 5 日的一則報導:〈2000年網路泡沫重現!分析師:美股將再下跌40%〉。
媒體報導截圖
報導中說,「高盛前分析師 Will Meade 警示,今年剩餘時間美股表現將每況愈下,就像 2000 年網路泡沫破滅一樣,預測美股將再下跌 40%。」又說,「摩根史丹利分析師表示,美股現已超漲,預測即將出現 10% 的修正。」
現在是 2020 年 9 月,你不妨看看 5 月到 9 月之間的美股四大指數的走勢,自己做個評斷。
若單單從價格來看,也許跟 2000 年的股價水準差不多。
然而,我們要進一步思考的是「股價已經接近 2000年科技泡沫的水準」這句話背後的意涵。它似乎暗示(或明示):現在美國科技股的股價也已經接近 .COM 泡沫的水準了,接下來自然就是泡沫被戳破的股價崩跌了。
單單看股價的水準,恐怕思慮欠周。
要知道,.COM 泡沫時期,矽谷的許多公司只憑一個點子、一份 Powerpoint 投影片,就能獲得融資,公開上市。然而,這是目前美國科技股的寫照嗎?二者可以等量齊觀嗎?
蘋果、臉書、亞馬遜、微軟、網飛、谷歌、特斯拉等公司的股價,在今年(2020)四月展開大幅度的彈升,直到現在(2020 年 9 月)似乎已經到了估值過高的程度。我也同意,其中多少有些「灌水」成分(無論是投機客還是投資客灌入的活水),但這實在跟 2000 年 .COM 泡沫相差甚遠。理由是,這些科技公司有它股價高的原因;其中有不少是具備足夠寬廣的護城河、健全的財務、持續成長的雄厚實力,抑或令人充滿期待的未來(例如特斯拉)。我相信,這是為什麼投資大眾(以及投資機構)偏好它們的原因之一。至少,這是我持續買進微軟與特斯拉的原因。

不要忽略常識的力量

這篇文章沒有引用任何長期的歷史回測統計數據和圖表,純粹是我個人的主觀想法。各位當然不用跟我一致,我只是看到一些文章的說法,有感而發。
歷史數據可以是他山之石,可作為借鏡,卻非絕對。只靠一些財務模型或歷史回測數據來推論某些公司股價過高,買進它們的結果必定以虧損收場,未免太過武斷,也過於簡化。這當中缺了什麼?我認為,當中至少忽略了投資者對產業與公司的了解。另一方面,如果僅靠財務模型或歷史回測統計數據就可以成為股市贏家,那麼股市裡最賺錢的人應該就是數學家或會計師了?
你不用在意我的看法,但彼得林區說的話,你至少該斟酌看看。底下這段話摘自《彼得林區選股戰略》的〈千禧年新版序言〉,節錄的文字有點長,需要一點耐心把它讀完:
➖➖➖ 摘錄開始 ➖➖➖
市場分析師經常拿目前的行情跟過去相比,例如:「目前行情看來很像 1962 年」或者「這讓我想起 1981 年」等等,有時他們覺得很悲觀:「我們又碰上了 1929 年的大崩盤」。最近這種對比似乎比較偏愛 1970 年代初期,當時小型股下跌,而大型股則一直上漲(尤其最熱門的「亮麗 50」〔Nifty Fifty〕個股)。但是在 1973 年到 1974 年的空頭市場中,「亮麗 50」的股價跌幅卻高達 50% 到 80%!大家都說大型股抗跌,這可是最佳反證。
但如果你持有「亮麗 50」個股長達二十五年,結果並不會讓你不高興……雖然花了一整個世代的時間,「亮麗 50」個股的股價總算又回到了先前的高點。自 1974 年以來,在 1990 年代中期,「亮麗 50」投資組合的表現總算迎頭趕上,超過道瓊指數及標準普爾 500 指數的整體漲幅。
現在又有人說股市最大的前五十家公司的股價「太高」了。這些新世紀的「亮麗 50」個股股價,未來是否也會向 1973 年到 1974 年間一樣出現跳樓大拍賣,誰也料不準。……如果你是個長期投資人,那麼時間就會站在你這邊。
……我以前就曾經強調:「並不是說股價不會超漲,但是也沒必要為此操心!
➖➖➖ 摘錄結束 ➖➖➖
彼得林區說得再好不過了。
不妨把他說的「亮麗 50」(最大的前五十家公司替換成那些美國大型科技股來思考看看。這裡的重點不在於主動選股還是被動投資 ETF,而在能否長期抱緊手中的股票。
👉 如果認為股價過高,卻想買進某家公司的股票,怎麼辦?請衡量個人可自由運用的現金(不可動用日常生活的存款),小量分批買進,切忌一次重壓。同時,只買進你真正了解、有信心的公司。友情提示:請特別留意你對公司的了解與信心是否單單來自某某財經專家或媒體。

結語

無論主動選股還是被動投資,都有可能獲取穩定豐厚的利潤,當然結果也可能差強人意,視個人的情況而定吧。每個人根據自身的情況(資金、時間、性格)來選擇最適合自己的投資或投機方式,錯了就修正,我認為是比較好的作法,同時也能訓練自己成為獨立思考的投資人。
總之,時間是散戶的好朋友。長期來看,勝算更大,報酬也更豐厚。
呃 ……我又想起凱因斯那句話:「長期來看,我們都死了。」😅
祝投資愉快!

後記(2020/9/29)

沒想到那篇文章的作者回應了我的文章,而且提出了更多論證。對此議題有興趣的朋友不妨參考看看,也許從此改變你的投資觀念,走向輕鬆簡單的被動投資之路,也是很好的。底下是該文連結:
我在那篇回應文下方也有一點簡短回覆,這裡截圖留個紀念:
至於美國大型科技股(特別是尖牙股+特斯拉)是否即將出現泡沫幻滅式崩跌,就讓我們繼續看下去吧。我個人是樂觀看待,認為今年(2020)不會發生啦(除非出現國際重大黑天鵝事件),至於更遠的時間點,我看不到那麼遠,只能持續觀察、適時調整。而且,我也常看錯哩 😊

後記(2020/11/4)

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