【APPFX】經濟數據週再臨，勞動市場數據重要性逐月提升，運力隱憂則為潛在變數

更新於 2024/11/29發佈於 2022/11/30閱讀時間約 5 分鐘

投資理財內容聲明

受中國清零政策影響，富士康鄭州廠傳出兩萬名員工離職，造成市場針對蘋果高階手機機種月產進行下修30萬支，且產能恢復時間將較富士康原先預期的延後，市場普遍認為不大可能於原定本月底的時間恢復產能。蘋果股價週五下跌近2%，成為拖累各大指數主要原因，若扣除蘋果以及半導體股表現，整體市場結構仍維持多方不變，但動能稍有減退顯示市場部份投資人轉向等待經濟數據公佈。

S&P500 漲跌板塊圖

除蘋果供應鏈個別因素，美國以及南韓正面臨卡車司機罷工問題，儘管美國總統拜登已指出政府參與協商，但供應鏈隱憂正在增加，只不過相較疫情期間全球缺櫃缺船等運力問題，不管是八月期間的鐵路工人罷工亦或是本次卡車司機罷工，對於運力的影響相對過去疫情期間船運來得低，主因取代方案較多且由於商品經濟已進入下降循環，運價的變動也未出現更明確影響到物價的表現。嚴格來說，引發本次卡車司機罷工的原因在於過去兩年美國西岸港口的壅塞問題嚴重，而碰巧此時美國推行AB5法案，該法案內容要求公司若無法達成三項條件則必須將工人視為僱傭關係而非承攬的外部合作關係：一，工人可以在不受僱傭單位的控制和指導下自由完成工作；二，工作本身為公司經常性業務以外的工作；三，工人從事的工作為獨立的行業、職務或業務。 AB5法案起心動念為保障外送員以及Uber司機等零工經濟業者，確保該職業從業人員能享有與正式員工相同的權利。但對於卡車司機行業而言，美國卡車司機大多為個體戶，除車輛自有以外也擁有自主接案的能力並可獨自承攬貨運公司的合作按，AB5法案上線後卡車司機業者被迫成為貨運公司的全職員工或成立個體企業才能持續維持員工作生活形態，且必須負擔額外高昂的保險費用。 2020年加州三分之二約七萬名卡車司機曾提出異議並獲得臨時豁免，但2022年6月30日美國最高法院拒絕審查，迫使卡車貨運行業也必須適用AB5法案，導致貨運公司成本大幅提高，大量卡車司機失業，惡化塞港的情況。

過去兩年由於運費高漲的因素，推動美國消費者物價指數表現，貿易貨品到港後多數為轉由卡車轉運，不過在商品消費快速走弱之後，國際貿易貨運運價崩落，Cass貨運指數皆呈現下滑，使得嚴格來說運費成為消費者物價指數的減項，儘管現階段卡車司機罷工事件仍待觀察，不過該事件涉及AB5法案的架構，因此相對八月鐵路工人罷工事件將成為較長期因素，對於物價以及供應鏈則成為潛在風險但並未擴大。

美國Cass或運指數

此外，過去市場分析商品貿易之一的指標在於柯博文指數，也就是超過6.35公噸的卡車銷售量，過去長時間以來柯博文指數領先S&P500約一年的時間，也反應企業對於商品運輸需求的資本支出，而由柯博文指數來看，本次經濟結構轉變確實具有其韌性，儘管商品運輸需求在供應鏈以及終端零售業者皆有明顯的庫存問題並進行庫存去化，但並未見到終端產品如過往幾次景氣循環出現雪崩式下跌，但也意味著本次衰退以及經濟趨緩的結構與過往不同且更加複雜，如勞動市場在本次景氣循環中便尚未有明確條件出現如過去幾次經濟下行的大型失業潮。

美國重型卡車銷售量柯博文指數

市場觀察，各類商品維持窄幅波動方向動能較不明確，除歐美部份進入長假外，時序進入經濟數據周以及美聯儲主席鮑威爾和諸位官員將於本週發言，市場觀望氣氛明顯，我們建議投資人在操作上以上週低點為主要觀察位置，並靜待經濟數據公佈。方向目前來看較為明確的在於原油，受進入淡季影響庫存回補速度有望回溫，且受到運輸業者接二連三出現罷工使得短期消息面倒向需求端增加負向變數，我們建議投資人76.6-77.859做空原油，並看至67.8-68.5間。