1589永冠-KY－券商報告閱讀心得

Summary：PBR 1.1x ~ 1.55x

永冠能源科技集團有限公司是登記於開曼群島的公司，是一間生產及銷售球狀石墨鐵鑄及灰口鑄鐵之鑄造產品，可用於風力發電機之輪轂(ㄍㄨ)與基座、火力發電之排氣缸、注塑機零件、工具機及其他產業機械之鑄件，鑄造年產能約20萬噸。

永冠108年度的再生能源鑄件占營收比例大幅提升，從107年的27.45%提升至55.43%，主要是開始投入較多資源生產離岸風電的基座。

永冠有約95%產能及原料來源都來自中國，2020年初受到疫情衝擊而延後開工導致整體稼動率偏低，不過第二季開始因風電出貨動能帶動營運逐漸回溫，如5月西門子宣布擴大台中港機艙組裝廠投資，讓公司可望躋身全球風電鑄件供應鏈、以及6月政府召開離岸風電區段開發會議規劃2026~2035年間每年新增1GW的裝置容量等，都讓可見的未來裡市場對綠色能源的供給及需求都源源不絕。

2020下半年在風電訂單維持高檔、公司預期非風電業務已滑落至相對低檔的樂觀及受惠原物料成本下滑等利多因素之下，各家預估公司2020年營收可達約78.2億元~86.6億元、毛利率約18.2%~23.11%、稅後EPS預估為2.73~4.82元，並給予本淨比1.1 ~ 1.55倍的評價。

工具機產業在今年是相當慘澹的，直到現在也不確定能復甦到什麼程度，或是只是曇花一現，還好永冠再去念就切入離岸風電的供應鏈裡，有政策及國際趨勢支持下反而比前幾年表現還好。

離岸風電目前為止都是門好生意，不過在挑選相關概念股時，還是要選比較上、中游的零組件供應商，因為這個產業還在相當初期階段，零件的利潤相當高，但也相對地對於建造電廠的廠商來說成本較高，也造成電廠的回收期拉長，因此現階段離岸風電產業還是找零組件供應商是勝率比較高的，是與同樣為綠色能源的太陽能產業截然不同的操作方法。