透過「保費融資」用槓桿式購買保險風險何在？
閱讀時間約 7 分鐘
保單貸款或者保費融資會較一般保險計劃複。雜人壽保險簡單可以分為兩種：純保障型產品（甚少可用作抵押品），及有增值和現金價值成份的保險產品。保費融資是以向銀行借貸方式來買有增值和現金價值成份的人壽保險，並以銀行墊支的貸款來支付部份保費，一般要以該份新買的人壽保險來作抵押，但不同銀行或有不同方式。至於保單貸款，原理是向保險公司借取具有儲蓄功能保單滾存的「現金價值」。此方法好處是保險公司不會考慮借款用途，亦不設年齡限制等門檻，亦因為保單本身滾存了「現金價值」，審批上遠較銀行私人貸款手鬆。
首先透過「保費融資」購買保險有兩個情況，第一是透過自己的銀行客戶經理推介。第二是透過自己的保險財務策劃顧問推介。兩方面有何分別？基於一般銀行都有自己的保險公司合作夥伴，假設你是A銀行的客戶，A銀行的客戶經理只會推介他們特定的保險公司產品，可是對你來説選擇一間銀行去存款或選擇一間保險公司去投保可能有不同的原因。
比如說你選擇一間銀行考慮因素可能是它的分行數目及操作戶口的方便程度。相反，你選擇一間保險公司投保很可能是它的理賠能力或保單的保費率。所以最適合你的銀行未必等於能夠提供最適合你的保險公司產品。
另一方面，如果透過自己的保險財務策劃顧問去做「保費融資」。好處是你可以從不同的理財顧問找到真正合適你的保險計劃。但是因為一般的保險公司只會有10多間銀行提供「保費融資」服務。所以同樣的壞處是你未必選擇到自己最合適或最心儀的銀行去做「保費融資」。因此兩個選擇的而且確需要作出取捨。
假設找到合適的產品及銀行做融資，那麼還有什麼需要注意。第一要注意的是核保問題。一般做保費融資的保單都是大額人壽保單，這種萬用壽險需要投保人作出兩項核保。一是健康核保，二是財務核保。而購買這類大額保單的很多時目的都是為了財富傳承，因此投保人的年紀都會比較大（平均投保年齡約為50歲左右）。
在健康核保方面，與一般的保單無異。反而值得注意的是財務核保，年紀大的投保人往往是累積了一定的資產，但可能工作上已經進入退休狀態。難以用收入去做一個評估。用收入去計算可投保額，投保人可能要提交個人收入，或其擁有的公司的核數報告讓保險公司去評估他的收入。如果未能達標，可能要申報其他資產的證明，例如房產證等等去滿足核保要求。上一篇文章已經提及過財務核保的規格，歡迎去參考一下。
核保以外，還有一點要特別注意。假設投保人是找財務策劃顧問去做「保費融資」。財務策劃顧問會建議投保人開設特定銀行戶口。如果投保額及保費偏大（投保額如在1,000萬美元或以上），很多時都會建議開設私人銀行戶口。如果是一般的投保額，就可能會建議開設零售銀行戶口。
很多財務策劃顧問花很多時間在解釋保單身上，往往忘記告訴投保人，他們開設的銀行戶口一般都有特定的存款規格限定。如果以私人銀行計，投保人要額外撥出100至300萬美元為開戶口的基本存款。如果是零售銀行，投保人要額外撥出10至100萬港元作為開戶的基本存款。很多時投保人會以為自己已經有私人銀行或者有很多本地銀行戶口。但往往忽略了重新開戶的需求，這一點要特別注意。
利用保費融資去投保大額人壽，最大的風險，莫過於利息風險！因為利息的高低直接影響這份保單的投保成本。無論從槓桿角度或者從回報率角度去看，提供給投保人的資料往往是當其時的貸款利率。如果利率抽升，往往會令投保人大失預算。
說到貸款利率，家家銀行都有不同。以私人銀行的貸款利率較低，零售銀行的貸款利率較高。現在比較流行的是借美金。利率一般用Libor +（倫敦同業拆息利率 加）有個別銀行會用 Hibor rate + (香港銀行同業拆息 + ）或 Cost Of Fund +（銀行資金成本 +）。基於美金利息比港幣利息為低，另外保單多用美金做單位，一般都是用美金作借貸貨幣。這樣一來可以有較低的借貸成本，二來可避免另一個借貸風險，就是匯率風險。
十多年前已經有流行做這種槓桿式的保費融資保單，還記得當年借貸成本最平的是日圓，因此當時的保單貸款都是以日圓結算，再轉換成美元購買保單。當日圓突然瘋狂升值的時候，就要用更多美元去還債，由賺息差變成輸外匯，得不償失！幸好近年美國的量化寬鬆導致美元長期低利率，甚至現在的負利率，現今的再投資一般都是用美元做單位作借貸，一來利息更低，二來省卻了匯率風險。所以今天做保單貸款都是用美元做單位了。
話說回來，雖然美國聯儲局局長耶倫不斷放口風說會繼續量化寬鬆，長期保持低息環境。但保單始終是幾十年的事，投保人必需要有心理準備就是有加息的一天。這個風險，投保人一定要有足夠心理準備，假設五年後利息增長一倍，自己是否有能力繼續繳交利息。因為投保人當未能夠有足夠資金繳交利息的時候，銀行有權取消投保人的保單去贖回貸款金額，再把剩餘的保單價值發還給投保人。
這樣的話，投保人很可能在最需要有這份保障的時候就被逼取消保單。因此建議投保人預留足夠的現金流，包括加息情況下仍然有足夠能力去支付利息。同時，在加息情況下，就算投保人能夠繼續支付利息，投保人都要明白本身保單的回報率會受到加息影響而減少。
萬用壽險這類產品的回報率大概為3-4%，因為現在的借貸利率大約為1.5%，中間有2-3%息差，導致到客戶除了賺取槓桿的保額外還有槓桿效益的回報。可是當利息加倍後，賺息差這個概念就會失去意義。投保人必須要明白借貸利息與保單回報的利率沒有相關性，就算借貸利息增加，不代表保單回報會相應增加，這是投保人必須要注意的風險。
說到這裏，究竟保費融資是不是很不化算，我認為在現今的借貸成本水平，做一些穩健的投資是無可厚非，尤其是本身已經有一定資產的高端朋友們，就算不是做保費融資去購買保險，他們也會把現有的投資再融資去再投資。所以我仍然認為如果有足夠能力的話，做槓桿式的萬用壽險仍有可取之處。
反正保險公司會有財務核保，保額本身不是無限制，投保人未必能夠做到過分槓桿。另外，由於保單本身有足夠的現金價值銀行才會貸款，這種保費用只是不會導致負資產，這方面大家可以放心。如果有興趣了解更多這方面的細節，快些找找你相熟的財務策劃顧問了解一下吧！
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