國際油價持續高位震盪，能源股還有上行空間嗎？

近期，受俄烏戰爭和美聯儲加息的雙重影響，油價在高位持續震盪。 3月17日，美聯儲宣布加息25個基點（即0.25%），將聯邦基金利率目標區間提高為0.25%至0.5%，符合市場預期，這是2018年以來美聯儲首次加息。在美聯儲加息之前，美國的通貨膨脹居高不下，其中原油價格大幅上漲，由於很難預測地緣政治得到解決的時間，油價居於高位的狀況可能會持續。

俄羅斯是僅次於美國和沙特阿拉伯的世界第三大石油生產國，即使俄烏之間停火，受國際制裁令影響，在短時間內俄羅斯的原油依然無法重新回到國際原油市場。今年國際油價的飆升一度讓人瞠目結舌，直接帶動了能源股的上漲，加上傳統上能源股也被視為防禦性投資，波動市況中可以進一步吸引投資者關注。

能源股市場吸引力大增
俄烏戰爭帶來的重大危機，讓能源股的吸引力被雙重放大。在標普500指數11個板塊中，能源板塊在2021年表現最佳累計上漲逾40%，今年至今又上漲超過30%，遠遠超過大盤近7%的跌幅。西方石油公司的股價在2022年翻了一番，美國最大的能源巨頭的股價上漲了30%以上。

雪佛龍(NYSE:CVX)今年以來上漲了32%，股息率為3.58%；康菲石油公司(NYSE: COP)今年上漲了30%，股息率為2.45%；埃克森美孚(NYSE: XOM)今年上漲超過20%，股息率為4.5%；殼牌(NYSE: SHEL)今年以來上漲超過12%，股息率為3.56%。

另外值得關注的產品還有能源ETF，與標普能源股直接掛鉤的能源精選行業SPDR交易所交易基金(Energy Select Sector SPDR exchange-traded fund，簡稱XLE)今年以來累計上漲超過30%；美國石油基金ETF（簡稱USO）今年則累計上漲38%。

美元指數反跌短期支撐油價
一般來說，加息會提升美元資產的吸引力，有助於海外資本有回流美國本土市場，從而為美元指數走高提供了強有力的支撐。而大宗商品一般使用美元計價，因此美元和原油之間有明顯的負相關關係。

實際上，自俄烏戰爭爆發以來，美元指數一直呈現上升的趨勢，市場人士此前押注美聯儲采用更加鷹派的政策。由於最終公佈的加息結果實際是較市場預期低，當天的美元指數並沒有因為首輪加息的公佈而上升，反而是令市場較為意外地下跌了0.6%。這其實對原油的價格在短期形成了一定的支撐，可以看到，在加息後一天即3月18日，國際油價大幅反彈8%以上，重返每桶100美元以上收市。

未來能源股還有上行空間嗎？
由於此次油價上漲的主導因素來源於供應端，加息對油價的影響較為有限，不會改變短期內油價高企的總體趨勢，但是可能會出現暫時性震盪。

原油供應端的緊張問題仍將在今年支撐油價。俄烏經過多輪談判，雖然還沒有實質成果，但緊張局勢沒有進一步升級，油價升勢也暫緩。但只要供應受阻的擔憂依然存在，原油價格仍可能沖向高位，石油股就有進一步上漲空間，而能源股是否繼續走強，在很大程度上取決於對俄羅斯的製裁將持續多久。

國際能源署(IEA)表示，自下月開始，俄羅斯可能每日減少300萬桶石油及石油產品出口，產生的缺口將遠高於因為燃料價格上升，而引致的每日需求減少100萬桶的預期。受此消息影響，摩根士丹利將布蘭特期油第3季價格預測上調20美元，至每桶120美元。

瑞銀(UBS)分析師對油價漲幅有更高預期，他對媒體表示，布倫特原油的短期預期為每桶125美元，這是價格的軟上限，不過如果供應惡化或持續更長的時間，價格可能會進一步上漲。如果戰爭持續，布倫特原油價格可能突破每桶150美元關口。

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