讓領先指標帶你了解台灣景氣動向，掌握台股投資時機

經濟指標百百種，能不能看一種指標就能快速判斷台灣景氣現在如何，又該如何投資?

有!那就是台灣景氣領先指標

臺灣領先指標由外銷訂單動向指數(以家數計)、實質貨幣總計數M1B、股價指數、工業及服務業受僱員工淨進入率、建築物開工樓地板面積（住宅、商辦、工業倉儲）、實質半導體設備進口值，及製造業營業氣候測驗點等7項構成項目組成，每月由國發會編製、發布。因指標具領先景氣變動之性質，可預測未來景氣之變動。 資料來源： 國發會

領先指標與景氣關係示意圖，摘至《台灣景氣指標月刊》

景氣領先指標與台股的關係

不囉嗦，直接上圖！領先指標不含趨勢指數大於100時，代表景氣擴張，反之小於100代表景氣收縮，可以觀察到領先指數的波峰與低谷多數與加權指數的高低點同步，沒有很明顯的領先效果，因為有一句俗語是這麼說的：

股市是經濟的櫥窗

再加上領先指標的組成包含加權指數也是一個原因，然而這不代表領先指標無用，我認為它有一些優點：

1. 不只是靠股價來判斷景氣，而是透過其他六項領先型經濟指標進行多重驗證
2. 領先指標不含趨勢指數已經去趨勢、平滑化，減少噪音有助於判讀景氣動向

台灣景氣領先指標不含趨勢指數與加權指數歷史走勢

領先指標該如何用?

可以使用領先指標將景氣分為四大情境：

1. 復甦：領先指標<100 且 領先指標較上月增加，代表景氣處於收縮期但正在好轉
2. 成長：領先指標≧100 且 領先指標較上月增加，代表景氣處於擴張期且持續加速
3. 放緩：領先指標≧100 且 領先指標較上月減少，代表景氣處於擴張期但出現放緩
4. 衰退：領先指標<100 且 領先指標較上月減少，代表景氣處於收縮期且加速滑落

回測1987年以來的歷史數據，下表為各個情境下加權指數未來一季的績效表現，加權指數在復甦時期的表現最好，有最高的平均報酬，勝率也相對高，2倍的盈虧比代表平均獲利為平均虧損的2倍，明顯優於其他時期；在風險方面，最大跌幅為買進後遇到的最差狀況，三項統計數據皆為所有情境中最佳。表現次佳為成長時期，報酬雖明顯下降，但仍然值得投資；再來是衰退時期，只剩些微正報酬，勝率也降至50%，且需留意較大的潛在跌幅；最後是放緩時期，明顯的負報酬、低於50%的勝率、盈虧比小於1、偏高的下跌風險，上述特徵皆不利投資。

各情境下未來一季加權指數績效表現

結論

1. 景氣復甦時用力買，此時報酬風險比高，可以適度加槓桿
2. 成長時持續買，累積部位、放大獲利
3. 放緩時慢慢賣，必需去槓桿
4. 衰退時小心買，留意較大風險，長期投資可以參考金字塔型加碼策略

根據11月底公布的領先指標來看，目前仍處衰退階段，然而加權指數在11月上漲了14.9%，後續可以留意領先指標是否出現落底訊號，下次公布時間是12月底。

風險警示

每一期國發會都會追溯修正領先指標以精確反映景氣(詳細說明點此)，所以當下看到的數值在未來有可能會出現變動，因此在參考回測數據時仍要保守一些。

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