散戶空單飆破歷史新高背後的邏輯。

今天的文章會很長，大概30公分那麼長，起因是我發了一篇廢文。

對，星期三的散戶空單歷史新高那一篇。

有熱心的網友將我那篇文章截圖發到PTT，隨後就有籌碼同好前來找我討教散戶空單這件事。

但，散戶空單不是一項指標，他只是散戶這整個指標裡面的其中一項資料，而散戶指標是籌碼這項工具其中的一環。所以嚴格來說，只看散戶空單下判斷是不夠嚴謹的。

(但是你發了那篇廢文之後大盤狂漲欸，看起來很有用)

大盤會漲是散戶空單飆升背後的邏輯使然，空單是果，邏輯是因。

既然聊到散戶空單，那要不要聊聊散戶多單?

聊了散戶多/空單要不要聊聊外資期貨?

聊聊外資期貨要不要聊外資現貨、選擇權?

聊聊外資部位要不要聊聊台匯?

東西太多了，我們很難只單獨講散戶空單。

小孩子才做選擇，今天我們全部都講。

去年十二月初的回檔，我們在十二月底的時候看到PUT原本偏空的情勢轉為賣權多頭價差(這個很重要)，到最後甚至連口數都是負的(意即SELL PUT>BUY PUT)。與此同時，期貨與買權的部位也開始翻多。

在解釋為什麼這種情況下賣權多頭價差很重要，甚至是純粹的利多之前，我們要先建立關於籌碼的正確認知。

籌碼不是讓你用來無腦跟單的工具，有時候可以跟有時候不能跟，大多數時候我們更該著重的是提前判斷後續的最高可能性。

講到這裡我想應該一堆人想放棄了，因為太難了。

幹你老師，我要怎麼知道什麼時候要跟什麼時候不要跟?

資料就是還沒出來，我要怎麼提前判斷後面他會買還是賣?

你通靈?

這世界上不存在某個神奇指標或資料，照著做就能賺錢。投資交易沒有捷徑，如果你只想被動且簡單的接收資訊，我的文章一律不建議你閱讀，你看的痛苦我更痛苦，你更應該做的是付錢給投顧老師。

一段行情的開始與先前的落底/見高情況有關聯，舉例而言:我們有些時候會看到外資期貨大舉買進，大盤也跟著漲，但同時也會看到大盤下跌的時候外資反而大舉買進。

整體來說，他們有時同步有時不同步。

(你他媽是不是在說廢話?)

2020年2月20，大盤正式往下跌，一直到3/19才見到最低點。從籌碼我們可以看到下面這些情況:

1.期貨也都是偏空(藍框)

2.OP買權多單翻負(綠框)

3.OP賣權空單大量增加(紫框)

(日期綠框為起跌點，紅框為最低點)

藍框時期大盤和期貨同步偏空，但橘框又不同步了，大盤仍然在跌而且跌更兇，但期貨多單一天比一天多。

你照著外資期貨未平倉水位跟著做顯然會死很慘，單純只看這兩項也會覺得看外資期貨沒用，看籌碼沒用。

但不是籌碼沒用，是你不會用。

2/20開始下跌，期貨/買權/賣權，全部翻空，要這三項不僅同步還要同時，非常少見。

當股市因為疫情暴跌，全世界都在擔心這未知的病毒會如何影響人類時，你打開電視看到的都是利空，你看到籌碼全部都是壞消息。

從一開始的懷疑，到事件發酵後的擔憂。恐慌是會傳染的，最後不要說敢買的人不多，是根本連買進這個想法都沒有。

但也正因為如此，當出現極少數多單與巨量空單時，就是低點。而這個訊號就是標誌著多/空失衡的黑框。我們可以看到，這樣失衡的情況無法持續太久，因為空單不可能無止盡的攀升，多單也不可能永遠躺在地上，終究是要回歸常態。

3/16開始，選擇權多空方各自開始收斂(橘色箭頭)，期貨甚至更早開始布局(3/11)。

選擇權的特性與期貨不同，買/賣方的風險和報酬又有巨大差異，這造就了大多數時候我們都不會看到這些資料同步同向。但這卻恰好提供了我們更好的觀察角度。

買方風險有限獲利上限大，所以當行情蓬勃發展時OP買方很容易被推至超過合理的水位。

反之，賣方獲利有限風險上限大，但勝率高，所以當經歷過一連串下跌之後，有人不顧風險上限高進場做SELL PUT的時候、多單水位低的時候、空單水位極高的時候。

都是低點。

看到這裡你應該知道可以理解，為什麼我前面說有些時候能跟有些時候不能跟。因為籌碼顯示的是結果，這個結果背後的理由不一樣，就會有不同的解讀。

回到最一開始說的。

我們在2022十二月底的時候看到PUT原本偏空的情勢轉為賣權多頭價差(這個很重要)，到最後甚至連口數都是負的(意即SELL PUT>BUY PUT)。與此同時，期貨與買權的部位也開始翻多。(如下圖紫框與橘色線頭)

賣權多頭價差的內涵簡單來說就是看緩漲，而實務上若出現在下跌末段的話，後續大多都是驚驚漲(可搭配期貨與散戶做確認)。

也因為如此，即便當時即將封關，我們也不擔心。

隨著走勢如預期發展，我們必須判斷現在可能走到什麼位置。

下圖劇本1就是驚驚漲，2就是這個盤勢將以大漲作收尾。

驚驚漲之所以叫驚驚漲，就是因為漲勢是在大家懷疑猶豫中進行，你一邊擔心他回檔，一邊又看到收盤價越來越高。

投資要走在前面，當知道現在即將走驚驚漲行情之後，我們要做的就是提前判斷驚驚漲之後高機率會伴隨著什麼出現?

當行情進行到這裡，先前擔心害怕的投資人看到大盤一直漲，最終只有一個結果，跳進去追。這也是為什麼我回顧過去所有類似情況，驚驚漲最終都以大漲作為結尾。

所以最終，這個盤勢有極高機率會創新高。

可是這樣還不夠。

因為在劇本1轉進劇本2之前，都有回檔。但沒關係，我們在回檔開始之前就已經做了事前的判斷及策略擬定。

回檔5%可能一週結束也可能一個月才結束，但持續時間會影響到我們的工具，如果你是BUY CALL這中間的時間差距夠讓你直接歸零。

所以我們不只要評估可能持續時間，還有當下應該特別留意的籌碼情況。

雖然星期三散戶空單創歷史新高(61839口)看起來很嚇人，但這幾乎是一定會發生的。如同去年一路往下跌，散戶多單也創了歷史新高。而這一整段漲上來，劇本2的大漲使得散戶空單創新高實屬必然。

接著，比起上述那些已經過去的歷史，你最關心的應該是正在進行的劇本2還有多少空間。

我們參考了散戶嘎空的情況，也考慮了過去相似情境下的走勢，現在劇本2的空間保守估計約還有2-4%。所以如果你和我一樣從前面就開始布局的話，現在開始追買不是太明智的選項，反而應該趁著籌碼大好，大盤大漲的時候開始做調節。

因為你已經離成本很遠了，追買拉高均價的同時，你面臨的心理負擔也在增加。左側比起右側投入了更多的等待時間，當你付出比別人多的時間卻沒換到更優異的報酬時，你會變得敏感且脆弱，波動稍微大一些就足你讓你前功盡棄。

但如果你到目前為止依然空手，那下跌時買進就還有些獲利空間。

不管你是偏左側或右側，如同上面說的，投資要走在前面。所以接下來劇本2可能以哪些方式結束?哪種可能性最高?以及最大回檔又落在哪裡?

會出現A轉嗎?

哪些訊號出現表示劇本2已近尾聲?

哪一種的回檔幅度更大一些?

這些都要提前作考慮，然後隨著每天盤後資料出來逐步評估和確認。

最後，人生很多事情不是看到希望才投入努力，而是努力了才會看到希望。投資交易的世界沒有容易二字，如果你覺得上班很累，賺錢很累，所以想靠投資翻身，那你肯定是選錯行了。只要你還在市場裡，遇到的苦難和挫折絕對不亞於其他領域，甚至許多時候帶給你的心理壓力都遠遠超過當一名上班族。

無論是看對做錯，或甚至明明只要再多撐一下就能迎來盤勢的翻轉，太多太多讓我們扼腕的經歷讓我們警惕自己，下次不要再這樣了。但為什麼不管過了多少次，等不到的依舊等不到?

因為大多數人要的不是投資，是賺錢。(公殺小?)

你投資是為了賺錢，但要賺錢要先知道該怎麼投資。賺錢是在你提升了認知、拓展了視野，具備了相應條件之後的結果。

如果你一直抱持著我是為了賺錢來的，只要稍稍遇到逆風，即便是之前犯過的錯，情緒也會使你不斷重蹈覆轍。因為只要你成不了心態的主人，就會淪為情緒的奴隸。

我真的認為上漲的機率很高，儘管他現在正在下跌。

再給我一次機會，只要他再跌下來一次我一定進場。

類似情況我相信你一定也遇過，最後的結局也不用我多說。

到最後，這樣的經歷反而變成壓垮駱駝的最後一根稻草，你不是放棄了，就是把心一橫想壓一次大的。因為你在意的是那些虧損，自然想的也是怎麼把錢撈回來，而不是在這當中你學到了哪些，完善了什麼。

心不喚物物不至，躬身前行行必果。當你目光聚焦的是投資，驅動你的是每一次跨越那道崁時的愉悅，過往你親身累積的知識與經驗才能真的能讓你做到知行合一。

在認為上漲機率很高的時候，儘管正在下跌你也會買進。

不用向上天祈求機會，如果來了你自然知道該怎麼做，沒來我們也笑笑。

賣權多頭價差的本質