去年四月的大跌還歷歷在目，一轉眼四月又快到了。一樣的整理期，一樣的清明連假，一樣的美國總統，不免讓人想起開盤即收盤的那種絕望感。尤其是現在台指夜盤又又又又跌了(?)

難道又要再來一次?

我們回顧一樣是中期整理，且後續大跌的情況。

2025整理了近六個月(圖1)

2018整理了八個月(圖2)


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淡定看台指的沙龍

大跌

美國總統

清明連假

2026/3/27大盤觀察心得分享

上週文章提到:

如果你因為盤勢看似轉強開始做多，或盤勢偏弱積極放空，就很容易在這樣的大盤格局下吃虧。

現在回過頭來看，當時發文的價格剛好落在三萬三千三左右，隨後一路漲到三萬四千七，然後......又跌了兩千點。這個高點只維持了約莫四個小時，換言之，你如果看到盤勢轉強開始買，一旦這四個小時你沒把握

訊號

大盤

紫色

天選之人

價格

大盤觀察分享

你手上還有多單嗎？



我先說，我一口都沒有了。



從十一月最低點到今天最高點，大盤漲了 20.8%，尚落在我們預期範圍內。現在繼續漲，於我們而言就是嘎空手。若大盤持續往上漲，我們將連同現貨的水位一併調整，直至最低 50%。因為從歷史資料來看，這樣的過熱情況極高機率無法長時間維持，最長存續時間

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心理

進場

市場

嘎空手

十二月初的時候我們說，這一段漲幅低標將落在12-15%。1/5達標的同時，我們也把樂觀劇本分享在專欄裡，高標上看20-23%。截至目前為止，我對我們的觀察和評估都相當滿意，唯一比較可惜的是，這整個過程耗費的時間低於原先預期。

講白話一點就是，你他媽漲太快了。



十一月最低點26395，計算到今

漲幅

我沒想過有一天在估漲幅的時候，畫面會不夠我拉。

主動投資這條路，無異於創業。有些公司相當成功，有些則非常平庸，更有一些公司，連名字都還未被世人記住，就已經永遠地被掃進歷史的垃圾桶裡。你必須為自己主動甚至積極地選擇負全責，無論他是好是壞。

而指數投資者承擔的是結果被平均後的風險。有些公司非常成功、部份公司表現一般、甚至很多公司未來可能會失敗，這些

投資

指數

不理性

報酬

創新

風險

成功

創業

垃圾桶

指數投資的長期報酬，來自少數願意承擔高度不確定性的人。

去年的九到十月，大盤在短短一個多月的時間內漲了近20%。這樣的大漲並沒有反應到外資多單的過熱，如此情況放在歷史資料裡面是非常罕見的。比較接近的是2019年，當時甫經歷18年的回檔，不到半年漲了20%，但即便漲勢如此兇猛，體現在籌碼表上仍舊沒有過熱。

類似情況放在去年也非常相似，四月大跌後的七個月漲

熱區

大漲

獲利

外資

過熱後

大盤在短短幾個交易日漲了近兩千點。這種短時間內的迅速上漲，往往有個後遺症......很癢、很想出場。無關判斷，無關分析。只是帳面數字跳得太快了，快到你來不及適應。

昨天還在研究數據、查閱歷史資料，今天卻開始懷疑自己是不是運氣太好。 於是腦中浮現的第一個念頭，不是「為什麼要繼續持有」，而是：

「要

後遺症

上漲

小漲兩千，大跌兩百。

十一月大盤下跌兩千餘點，這樣的跌幅雖不特別大，但放在狂漲一萬一千點之後，總還是不免讓人覺得是否需要留意翻空。但先前文章提過，這樣的中期整理就是必然會出現的情況。現在回頭看，最大回測近8%，完全落在我們估的幅度內。



十二月初，我們幾乎已經確認這就是中期整理格局，只差在再回一次還是直接上去，以當時

十一

下跌

全部如預期

主動投資很辛苦，要打敗大盤也不容易，這件事其實不用反覆證明。大漲的時候，你要賺的比大盤多比想像中困難，但在大跌的年份裡，要賠得比別人少，甚至逆勢獲利，那個難度，我想走過一輪市場的人心裡都有數。於是，聰明的你很快會想到一條看似合理的捷徑放空大盤跌的時候，別人賠錢，我賺錢。邏輯清楚，因果完整，甚至帶著一點我能看懂市場的優越感。但現實是，放空遠遠比你想的還要難。當你察覺空頭來臨時，市場往往已經跌了一段。這時候進場放空，你真正承擔的，已經不是風險，而是錯過。錯過那個你可能這輩子再也遇不到的極佳買點。可如果你想更早一步判斷呢？那你要付出的代價，會更高。因為你必須承受一種市場裡最折磨人的東西，嘎空。多頭與空頭，從來就不是對稱的遊戲。當你做多被套，你至少知道地板在哪裡；但當你放空被咬住，市場不會給你一個痛快。它不急著殺你而是慢慢漲、慢慢漲，漲到你開始懷疑自己，然後某一天，突然來一根你完全沒心理準備的大漲。在那種一天漲兩三百點的時刻，你甚至會覺得：「是不是該再加碼一點空單？這一定是最後的瘋狂了吧？」但現實是，你往上看，一望無際，你根本不知道哪裡才是極限，但往下看卻發現水已經淹到胸口。那種恐慌，不是你在下跌時，看得到地板、算得出最壞情況的恐慌。而是一種不知道要漲到什麼程度才會停的恐懼。我知道確實有人靠放空賺到大錢，歷史上也從不缺這樣的名字。但你看到的，是萬里挑一，活下來的傳奇。多的是你沒看到的，連名字都不曾被記住的人。真正讓放空困難的，其實不只是方向，而是它對你心理結構的破壞性。什麼意思?做多，你可以等；但放空，每一天都是成本。甚至你要凹，做多也會更有底氣。更重要的是，頻繁站在放空那一側，會慢慢影響一個人的決策人格。你會開始習慣懷疑、習慣否定、習慣對每一次上漲保持敵意。而當真正的大趨勢來臨時，你反而會因為過度謹慎，而一次又一次錯過。市場長期向上這件事，其實並不是什麼深奧的投資洞見。你知我知，獨眼龍也知。只要人類文明還在往前走，只要科技還在提高生產力，每一次效率的躍進、每一次創新的擴散，股市就很難不創新高。那麼問題來了既然你都知道市場長期向上，那為什麼還要執著於做空?打敗大盤，最簡單、也最有機會的方法，從來不是短進短出，不是拼那幾分鐘的波動，也不是賭那幾個 tick 的跳動。更有勝算的做法，是站在這個長期向上的多頭巨人肩膀上。當你不看好市場，你可以降低部位、提高現金、選擇觀望。不是悲觀就需要反向下注，不看好，也可以是不加碼，而不是轉成對賭時間的空單。當你專注在一件事情上，反而能做得更好，更心無旁鶩。那是不是永遠都不能放空？我的答案很簡單不是能不能的問題，而是值不值得。你的人生資本有限，情緒耐受度有限，犯錯的次數，也有限。投資不是比誰看得準，而是比誰撐得久。放空，是在跟價格對賭；做多，是跟時間站同一邊。市場會一直在。趨勢也會一直在。真正稀缺的，是你能不能在對的方向上，活得夠久。

死多頭

今天是我們登記結婚九週年的日子。沒有九年前的如膠似漆，也沒有當時的甜言蜜語。有的只是一些很日常的片段， 一起吃飯，帶小孩出遊、吃飯、洗澡、睡覺。 生活日復一日。感情與浪漫並沒有消失，只是被生活壓得很薄，薄到必須靜下來，才感覺得到。 這幾年，我常常聽到一些說法。 如果結婚不能讓日子更好，為什麼要結婚？ 如果沒錢，為什麼要生小孩？ 坦白說，我對這兩句話，始終無法點頭。不是因為我不懂現實，恰恰是因為我親身走過現實。 什麼叫更好？ 是少一點煩惱、多一點自由？ 還是錢更多、日子更輕鬆？ 如果婚姻的目的，是把人生變成升級版套餐，那它確實很容易失敗。因為婚姻從來不是讓你過得更好，而是讓你在過得不好的時候，不用獨自面對。結婚之後，生活沒有變簡單。帳單也不會自動消失，疲憊也不會因為戴上戒指就被理解。 但婚姻真正的面貌，不是變得更輕鬆，而是在人生變得困難的時候，你願不願意為了一段更厚的生命體驗，放棄那條隨時可以逃跑的退路。不是因為有人替你承擔，而是因為有人和你一起承擔。 沒錢別生小孩。這句話聽起來理性，但背後藏著一個假設。人生必須準備好，才配開始。 可如果真要等到準備好，那我們大概什麼都不會開始。沒有誰是在資源充足、心智完備、未來清晰的情況下，才學會當父母的。孩子不是來驗證你夠不夠有錢，而是逼著你面對自己，也逼著你長大。 有了孩子之後，你不會突然變有錢，但你會開始知道，有些事不能再只為自己考慮。那不是壓力，而是一種被拉長的視野。婚姻與孩子，都不是用來讓人生變得更好的工具。它們更像一面鏡子，照出你的自私、脆弱與逃避，也照出你原本不知道自己擁有的耐心與韌性。結婚讓我變得不再只顧自己，不是因為日子變容易了，而是因為我們選擇不逃避。不是因為有錢才生小孩，而是因為有了孩子，你開始學著，如何把日子過得更負責。 九年了。 一路跌跌撞撞，但一路同行。如果一定要給這段婚姻一個期限，那我希望是一萬年。 結婚九周年，無法證明我們有多成功，但至少說明了一件事 在困難的時候，我們都沒有選擇離席。 或許這樣， 就已經很值得慶祝了。 九週年快樂。

或許這樣，就已經很值得慶祝了。