本週沒有故事，故事都在podcast上了。

今天只聊大盤。

4/20提到:

若以期貨來看甚至跌破了四月所有的低點，但真的需要過度擔心嗎?

很可能不用，下面就告訴你為什麼。

當外資多空單同時進入低水位，意味著他們對於後市的看法趨於保守，如此情況下要見到大幅度回檔的機率較低。同理，大區間盤整的機率就較高，因為不多不空。

如如2016 2018 2020

而其中最慘的情況就是2018。

從2018的op細項表我們可以看到。

在正式下跌前，即便中間有反彈(紅框)買權金額都沒有顯著的攀升，增加的僅有口數，而賣權無論在口數或是金額都比bc金額增加得更明顯。(藍色箭頭)

從籌碼表看就更明顯。

在正式下跌(綠框)前，曾有過一段接近4%的漲幅(藍框)，但不只買權偏弱，賣權也不強。唯一勉強偏多的訊號僅有期貨未平倉與結算比，但這也在隔天出現超過萬口的空單。(紫框)

而即便之後發展越來越糟，現在的情況也僅處於16、18、20的紅框時期。所以要見到大幅下殺的情況短時間內恐怕很難出現，更別提與現在更相似的16或20。

因為籌碼的遞延性，翻閱過去所有盤後資料可以發現，絕大多數的相對低點不是出現在情況極差，就是漸趨好轉的初期。所以現在要看的就是，目前是前者或後者。

回顧上述所有過去類似情況，最大回檔都不超過10%，絕大多數的回檔幅度皆落在5-7%。以現階段籌碼情況而言，我們離籌碼極差的情況仍有段距離。若要看到極差情況，那空單部位至少要再增加5-7倍。

與之相比更有可能的是後者，而如果是後者，那就高機率會看到下列兩種情況的任一種。

第一種:期貨水位仍舊偏弱(黑色箭頭)，賣權空單逐漸減少(橘色箭頭)，買權多單開始增加(藍色箭頭)。

第二種:buy put部位持續增加，但整體賣權未平倉金額轉弱，意即sell put增加得更明顯(橘色箭頭)。買權逐漸轉強，期貨續弱後轉強。

其中第一種就會接近v轉，例如去年裴洛西訪台時的情況。

另一種v轉的情況先前已經提過，但因為現在發生機率並不高就先不再提。

第二種則是盤整偏多。

現在回頭來看，完全在預期範圍內。

但，即便是V轉也鮮少出現扶搖直上的情況，以近來最強的2022十月為例:

日K看起來近乎90度上漲。

但如果拉到60分K來看卻不盡然如此。

再強也會有短線偏弱的時候(黃框到綠框)。

籌碼上你也很難看到一路增加的多單與一路減少的空單(橘框)。

此種情況我們必須極力避免的只有一件事:買在黃框。因為買在黃框的代價遠比想像中大，一旦黃框的偏高成本讓你在綠框停損了，後面整段行情有極高概率都參與不到。

上述情境一與二體現在走勢上則如下圖:

從籌碼上來看，現在偏向情境一的機率仍然較高，大方向也與情境一雷同(橘色箭頭)，若看短一些則可能會覺得較偏向情境二(藍色線段)。

但其實無論是情境一或情境二，對我們來說並沒有太大差別。

因為這就是我們之前說過，向下兼容其他可能性所帶來的優勢。

如果你原本看不懂什麼叫兼容其他可能性，在經歷過這一週後，相信應該也能體會到了。

回顧過去16、18，20的發展歷程，當外資選擇權雙方皆來到低水位後(bc/bp)，結束盤整的時間約莫落在2-6週。而隨著時間的推移，下週我們即將進入兩週的時限內。

以截至目前為止的情況來說，我們先假設，大區間的盤整落在近三個月來的區間。往後再推1-5週，最遲剛好就會在五月結算(請留心你持有的合約月份)以後。(無論最終上或下)

所以近幾週甚至月的盤勢即便無趣，我們也必須好好觀察籌碼的變化，以適時做出合適的判斷與行動。