能不能有好的報酬不在於你是否做對了某一筆交易，而是累積每天的平凡。

近期市場出現許多利空，讓原本處於整理格局的盤勢看起來搖搖欲墜，其中最關鍵的仍屬FED的態度，其態度又取決於通膨的情況。所以本週我們優先來看通膨是否仍將持續走低。

聯準會前主席艾倫．葛林斯潘曾表示:當消費者在消費前不需考慮通膨的情況時，通膨就受到控制。

自去年開始的升息周期至今已過20個月，儘管通膨已自高點顯著滑落，九月美國消費者物價指數(CPI)YOY仍達3.7%。許多投資人擔心聯準會的2%目標將是困難重重。

細看整體CPI的情況我們會發現，除了住房以外的其他所有項目皆已低於2%(藍框1.99%)，可以說拖慢整體通膨下行速度的罪魁禍首就是住房(綠框)。而作為占比最大的項目，可以說房租的方向很大程度左右了通膨的方向。值得振奮的是，隨之而來的五個月我們將迎來幾十年來的最高基期(紫框)。

如同先前提過的，租金正在下降。具體一點地說，租金上漲需要放緩至 4%，Fed才有機會實現目標。

CPI的租金組成部分顯示，9月價格漲幅已從22年6月峰值的9.1%放緩至5.9%，而衡量新租約租金的房地產公司(Zillow)的租金數據顯示，其漲幅已放緩至3.2%。

通過租金成長的季節性我們得知，接下來的月份有極高概率持續疲軟以外。九月的租金跌芙更是近幾年來最大的，甚至超過去年的-0.4%。(紫線)

誠然，較有利的租金趨緩需要多伊些時間才能流入 CPI，這樣的遞延確實拖緩FED放鴿的時程，但同時也表示，一旦計入CPI那通膨要再起也將非常困難。

可是，通膨是不是真的要趨近於2%才行?

歷史告訴我們，根本不是這樣。

聯準會不斷提及的2%目標並不是硬性目標，而是一段時間內的平均值。(2020年8月曾低調提及)。當通膨在0-6%範圍內時，股票和債券的平均年回報皆為正，股票表現尤以2-3%之間最好。

綜合以上，利空頻傳雜音越來越大的現在，不盡理想的股市我想絕對值得你多花點心思。

回到籌碼，近期美股的大跌是否使你坐立難安?

長期處於低水位的put部位於近期開始有感增加(紫色箭頭)，近期call的部位我們也能看到，只要是下跌多單無一例外都未曾出現過逆勢加碼的訊號(綠框)，直至今日(紅框)。

而如果我們將sc的部位同步考慮進來會發現，call的部位與先前的變動完全不同(感謝小夥伴提供資料)。整段整理格局甚或近期的下跌都能看到，sc的部位高過bc(紫框sc-bc為正)。而近期，這樣的態勢正在扭轉(紅框)，前一次這樣的情況發生在3/10，同時散戶多單來到極高水位則為2022年九月底。

整體而言我們的看法仍舊不變，但我們可以試想一下，若接下來盤勢續跌，且非常弱，那將會出現什麼情況?

這個部份於先前其實已有提過，我們也事先將這種情況考慮進去。以目前情況而言，外資op空單只消增加約十億(自營四億)，整體籌碼便會進入超跌區。

最後投資交易真的沒有想像中輕鬆，即使耗費大量時間與心力也不知道何時才能看到成果。但投資交易也很簡單，能不能有好的報酬不在於你是否做對了某一筆交易，而是累積每天的平凡。

#資料來源:美國勞工局、Capital Group、Bloomberg、標準普爾