中国股市是邓小平给习近平挖的大坑

2024年中国经济开年不利，股市在政府“唱响中国经济光明论”的宣导和杯水车薪的救市措施下节节败退，上证指数于2月2日跌破2700点。 偏偏当天《人民日报》发表了一篇题为“整个国家都洋溢着乐观向上的氛围”的文章，借一位受邀访问中国的德国共产党员之口来粉饰太平。强烈的反差引发了2亿股民极大的沮丧和愤怒，长久积蓄的怨气喷薄而出，跑到美国驻中国大使馆的一条微博下肆意放言，毫无顾忌地说出许多或明或暗，打破禁忌的“大不敬”言论。在有删除的情况下累计超过10万评论。美国大使馆开放微博评论，不删除微博言论，而官方及微博后台又对删除美国微博下的评论有所顾忌，不好大批量删除，于是形成这一奇特景象。网上因而戏称美国大使馆微博是“赛博租界”，意味美国大使馆在中国的网络平台上有一块“飞地”，享有言论自由的“治外法权”。

中国现在的股市自1990年12月19日上海证券交易所正式开业以来，已经有了三十余年历史。继之，1991年深圳证券交易所正式开业；2021年又开设了北京证券交易所，但规模很小。上市股票主要集中在沪深两大股市。两大股市市值一度逼近当年GPD；在2021年12月达到最高值，超过14万亿美元。股市规模在全球排名第三，仅次于美国和欧盟。至2023年，沪深股市上市公司突破5000家，总市值82.64万亿元，占GDP份额超过60%。

进入2023年后，随着外部经济环境越来越差，美欧渐次推进对中国供应链“去风险”战略，而政府又对国内经济管控越来越严和持续打击，使得中国经济雪上加霜。诸多严重的经济问题暴露出来，无法掩盖。出口衰退、地方债务问题、房价下跌，失业率攀高、消费衰退降级，等等，没有一件令人振奋的消息。这使得外资、民间资本和消费者信心极度低下。反映在股市上，资金纷纷流出。2023年，上证指数全年跌幅3.7%，深证成指数全年跌幅13.54%。2024年1月沪深指数加速下坠，上证指数跌幅达6.27%，近过去一年的两倍；深证成指下跌13.77%，与去年全年持平。可见股民的信心近乎恐慌的地步。单是过去一周，沪深市值共蒸发6.26万亿元。

中国股市打一出生就是个怪胎。理论上，股市的主要作用是优化社会资本配置，将社会资本投入到最有前景的企业。同时为企业提供直接融资的渠道，减少融资成本；和为股票持有者提供赚钱的机会。但中国的股市极不健康，主要成为为国有企业输血的管道，资金效率极低。股市监管极其腐败，交易黑幕重重，欺诈花样层出不穷，成为庄家和机构宰割散户的大型屠宰场。散户在逐利和舆论操控下，怀着投机心理纷纷入场。但能赚钱的散户风毛麟角。简而言之，中国的股市就是一家极不规范，欺诈充斥的大型赌场。但到目前，几乎所有的股民都不能从股市中盈利了，比中彩票的机率还低，完全失去了信心，不愿意去赌了。长此下去，那股市就要崩盘，最后关门大吉。

邓小平当时说过，股市搞不好就关了。但那不是他的真心话，是为了说服党内的反对者。但从股市所起的作用来说，关了也对。中国股市对中国的经济增长其实没有起到多大作用。如果中国没有开设股市，中国几十年的经济增长也不会受到多大影响，负作用倒不小。但中国股市已庞大到与中国经济和众多利益休戚相关，深度绑定。2亿多股民，占中国总人口的七分之一；市值达82万亿，占GDP份额60%以上；还有外资在里面。2023年，外资持有A股市值规模约3.5万亿元，占A股总市值的比重为3.8%，如果关掉，那整个经济很可能就会崩溃，国际信誉严重受损，众多利益受到更大的损害，会对社会稳定造成极大的冲击。

现在低迷的股市成为摆在习近平面前的又一难题。关不能关，还不能在交易价格上造假。股市交易中有许多假信息，但交易价格不能造假。一是造假的难度高，交易价格数据都是公开的，证券公司等金融机构知道，股民也知道自己交易股票的价格。不像宏观经济统计数据，层层上报加总，除了官方，所有人都只知道局部信息，就容易掺假。二是股票交易价值作假，后果很严重。价格是交易的基础信息，披露假的交易价格和指数会引起交易混乱，让交易不可能进行。因此，低迷的股市成为中国经济衰退的明显证据，国家统计局再怎么掺假宏观统计数据，官媒再怎么唱响中国经济光明，也掩盖不住，无济于事。更严重的是，股民的愤怒言论是一种压制不住、规模浩大的民意表达。对中共当局统治合法性构成前所未有的挑战。

股市是邓小平力主开设的，他的初衷是为了搞活经济。但对中国经济增长的作用并不大。搞到现在，尾大不掉，无意中给习近平挖了个大坑，成了习近平的难题。根本上，股市是自由市场的产物，与权力经济完全不相容。股市之所以在中国存在，是因为权力当初放松了对经济的高度控制。但要想关掉股市，重新权力高度垄断就太难了，是个生死问题。要是当初邓小平没有开设股市，习近平回归毛路线就容易得多。因而，股市是习近平回归毛路线上绕不过填不平的大坑。

2024年2月5日