日本5月“核心-核心”通胀疲软 7月加息基本无望

6月21日，根据日本当局数据，受能源税影响，日本5月整体CPI同比上涨2.8%，高于前值的2.5%；去除生鲜食品后的核心CPI同比增长2.5%，此前为2.2%，市场预期为2.6%。

如果将能源和生鲜食品一并剔除，日本央行密切关注的“核心-核心”通胀仅为2.1%，基本和2%的通胀目标持平。

数据显示，由于日本政府提高了可再生能源相关税费，能源项目对日本5月的CPI上涨起到重要影响。5月日本能源价格上涨了7.2%，电力价格暴涨了14.7%。

5月食品价格上涨了3.2%，尽管该数据比前值3.5%有所放缓，但食品价格的上涨幅度还是超过了日本家庭的工资增长，这可能对居民部门的消费水平产生压力。

日本5月服务价格上涨了1.6%，比4月的1.7%有所放缓。

分析称，尽管核心通胀已经连续第26个月达到或超过日本央行设定的2%通胀目标，但统计项中5月能源价格的暴涨不容忽视。

另外，日本央行一直辩称，今年春季工资谈判中达成的大幅加薪协议，最终将提振服务业通胀，但迄今几乎没有证据表明这种情况正在发生。日本央行的加息，恐怕还没到火候。

受此影响，数据公布后，亚洲交易时段的早盘，日元兑美元汇率跌至近 34 年来的最低点。

迄今为止，日元已创下自3月以来最长的跌势，日本央行动汇干预的风险逐渐加大。公开资料称，在过去两个月间，日本财务省共动用了约627亿美元来干预日元币值，才使日元的贬值压力得到缓解。

目前，虽然日本央行在2024年3月结束了负利率和YCC政策，但购债进程尚未终止。日央行的这种巨量购债可以有效抬高国债价格，进而压低长端利率，达到量化宽松的效果。

一方面，这种大规模的刺激政策有助于加热经济，使日本的通货膨胀率稳定在2%目标以上，另一方面，这种程度的“放水”亦会对日元币值产生影响，导致汇率下跌。

于是，为了稳定币值，在最新一次货币政策会议上，日本央行称，将在下一次会议上决定缩减债券购买的详细计划，预计规模较大。日本财务大臣铃木俊一表示，未来政策决定者将持续关注汇率走势，但干预应当是有限的。日本央行行长植田和男的想法更为“激进”，他表示，只要数据支持，七月“当然”存在加息的可能。

许多经济学家预计，日本央行将在今年将把利率上调至0.25%，但不确定是在7月份还是在今年晚些时候。日本央行曾暗示，今年将加息至“中性利率水平”，因为这样不会导致经济过热也不会导致经济过冷。分析师认为这个中性利率可能在1-2%之间。

但至少现在，日本央行还没找到可以铁下心来加息的证据。

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