美銀:輝達 Blackwell 延遲出貨很正常 喊買四台廠

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市場傳出輝達(NVIDIA)Blackwell繪圖處理器(GPU)伺服器延遲出貨,全球股市受到衝擊。美銀證券釋出最新「伺服器產業」報告指出,初期出現延遲是正常且合理的現象,2025年仍將量產,整個產業仍面臨嚴重的供給短缺。輝達H系列產品生命周期可望延長,將嘉惠廣達(2382)、鴻海(2317)、台達電(2308)、緯創(3231)等四家台廠。

輝達供應鏈 美銀二大結論

美銀在走訪相關供應鏈後,提出二大結論。首先,由於新運算平台上線需要大量的研發與測試工作,因此初期出現延遲正常且合理。台系硬體供應鏈確認今年第4季將小量出貨,2025年將正式大量產出貨。

美銀指出,其次,人工智慧(AI)產業仍面臨嚴重的供給短缺,需求依然強勁,短期供應問題僅影響出貨,而不是需求。數周以來,美國超大規模雲端業者已提高資本支出,例如微軟就將明年預估資本支出從540億美元調高到580億美元,並且強調仍持續投資在AI。

況且,美銀認為,Blackwell如果延遲出貨,輝達可能會延長Hopper(H100、H200)的產品生命周期,有利於相關台系供應鏈。例如,緯創在H100、H200伺服器基板的市占率高達95%,在GB200運算板的市占率為50%。

對硬體廠商來說,美銀認為最大的問題可能在於過熱。GB200是輝達第一個採用液冷系統的晶片,因此供應鏈可能要花更多時間去改善設計並提升效能。由於GB200機櫃平均售價高昂(200-400萬美元),供應鏈應該有更多資金及資源去處理相關問題。

看好伺服器大廠 重申「買進」四台廠

因此,美銀看好擁有強勁營運資金、研發資源及領導地位的伺服器大廠,對四家台廠重申「買進」評等。其中,台達電為AI伺服器電源供應領導品牌,以2025年的預估每股稅後純益(EPS)來推算,給予28倍的本益比,目標價為500元。

至於鴻海,美銀給予的目標價為260元,預估本益比為16倍,比2007年以來平均歷史本益比高出四個標準差,主要是美銀認為鴻海在ODM享有領導地位、將受惠於iPhone的換機潮、AI業務營收上揚、全球據點的分散程度勝過同業、現金股利配發提高等。

另外,美銀指出,廣達目標價為340元,還將受惠於電動車業務、客戶多元程度高於同業、現金股利殖利率高且穩定(4-5%)等。緯創目標價為145元,優勢在於到2026年之前營收及獲利成長動能強、伺服器產品組合提升、退出iPhone組裝業務等。

轉載:經濟

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